A Nasdaq está trabalhando com reguladores dos EUA em planos para lançar um negócio de negociação de valores mobiliários tokenizados. No contexto do relaxamento das regulamentações de criptomoedas pela administração Trump, a mania da tokenização continua a esquentar, e a Nasdaq se tornou a mais recente grande instituição financeira em Wall Street a aumentar o investimento no campo.
Se aprovado, o plano marcaria a primeira vez que títulos tokenizados seriam autorizados a ser negociados em uma importante bolsa de valores dos EUA e seria a tentativa mais ambiciosa de um operador de bolsa de integrar a liquidação de blockchain ao sistema de mercado nacional.
Na segunda-feira, a Nasdaq apresentou uma proposta à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), solicitando que suas regras fossem ajustadas para permitir a negociação de ações listadas e produtos negociados em bolsa em seu principal mercado na “forma digital tradicional ou forma tokenizada”.
Há poucos dias, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA acaba de anunciar a sua agenda de regulamentação, que inclui um potencial plano de revisão de regras para permitir a negociação de criptomoedas em bolsas de valores nacionais e sistemas de negociação alternativos.
Os últimos desenvolvimentos ocorrem no contexto da crescente demanda dos investidores globais por ativos tokenizados. Os defensores da indústria de criptomoedas acreditam que a tokenização pode aumentar a liquidez no sistema financeiro.
A Coinbase, a maior bolsa de criptomoedas dos Estados Unidos, também já solicitou uma licença da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA para fornecer serviços de “ações tokenizadas” aos clientes. Muitos grandes bancos globais, incluindo o Bank of America e o Citigroup, declararam que podem explorar o lançamento de ativos tokenizados (incluindo stablecoins).
A Nasdaq disse em comunicado na segunda-feira que acredita que o mercado pode “continuar a reter as vantagens e mecanismos de proteção do sistema de mercado nacional” ao usar a tecnologia de tokenização.
“Uma isenção geral do sistema de mercado nacional e dos mecanismos de proteção relacionados para acomodar a tokenização não é necessária nem é do interesse dos investidores”, disse a Nasdaq.
Ainda assim, alguns críticos da indústria alertam que o frenesim em torno da tokenização poderá criar novos riscos sistémicos, especialmente na ausência de regulamentação rigorosa. Em julho, a comissária da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, Hester Peirce – que sempre falou positivamente sobre criptomoedas – disse que os títulos tokenizados não podem contornar as atuais leis de valores mobiliários.
A Nasdaq mencionou a declaração anterior de Pierce no processo e disse que sua última proposta para negociação de títulos tokenizados seria avançada dentro desta estrutura legal.
“Igualdade de direitos substantivos”
O termo “tokenização” é usado de várias maneiras, mas de modo geral, refere-se ao processo de conversão de ativos financeiros como depósitos bancários, ações, títulos, fundos e até imóveis em criptoativos.
Sob a liderança do novo presidente da SEC, Paul Atkins, a agência está tentando revisar as regras regulatórias de criptomoedas e reduzir as regulamentações que foram criticadas por Wall Street como “indevidamente onerosas”. Se aprovada, a política mais recente seria uma grande vitória para a indústria de ativos digitais, que há muito pressiona por regras específicas para permitir uma integração mais profunda das criptomoedas no sistema financeiro tradicional.
Na segunda-feira, a Nasdaq observou que a forma como as ações tokenizadas são negociadas nos mercados europeus “levanta preocupações” porque algumas plataformas de negociação fornecem aos investidores acesso a ações tokenizadas dos EUA sem lhes fornecer participações acionárias reais nas empresas.
A Nasdaq propôs em sua nova proposta que melhorará os padrões de admissão para títulos tokenizados, exigindo que eles tenham “os mesmos direitos e interesses substanciais que títulos tradicionais semelhantes”. Se essas condições forem atendidas, os títulos tokenizados serão negociados na “mesma carteira de pedidos e sob as mesmas regras de prioridade comercial” que os títulos tradicionais, disse a agência.
A Nasdaq acrescentou: “Se um instrumento tokenizado não conferir total ou substancialmente tais direitos, a bolsa não o tratará como um instrumento equivalente a um título tradicional... mas, em vez disso, o identificará como um instrumento financeiro diferente”.
A Nasdaq disse que se sua proposta for aprovada e a infraestrutura da agência central de compensação for colocada em uso, os investidores poderão comprar ações na Nasdaq e concluir a liquidação na forma de tokens, sem alterar a forma como os pedidos são roteados, precificados, monitorados e relatados ao longo do processo.
A agência disse que os investidores norte-americanos deverão testemunhar as primeiras transações de títulos liquidadas na forma de tokens até o final do terceiro trimestre de 2026, presumindo que a infraestrutura relevante da U.S. Depository Trust Company esteja pronta até então.