No vale nevado de Davos, antes da chegada do presidente dos EUA, Donald Trump, executivos das principais instituições de investimento do mundo trocaram pontos de vista numa reunião privada ao pequeno-almoço, escolhendo cuidadosamente as suas palavras. BlackRock, TPG Inc. e executivos de empresas como Temasek discutiram como mudanças rápidas na política dos EUA poderiam impactar os mercados globais. Um executivo expressou preocupação com os possíveis efeitos em cascata das tensões sobre as exigências dos EUA para a Gronelândia, mas mesmo assim o executivo não mencionou "Trump" pelo nome.
Este é o jogo delicado que Wall Street enfrenta no início de 2026: como ajudar os clientes a avaliar e responder à ofensiva política de Trump sem o irritar?
Cada vez com mais frequência, a resposta é: auto-exame.
A mais recente revelação desta insegurança por parte do maior banco da Alemanha foi surpreendente. Quando os participantes chegaram à Suíça para o Fórum Económico Mundial no domingo, o estrategista cambial sênior do Deutsche Bank, George Saravelos, emitiu uma nota aos clientes prevendo que a disposição da Europa em manter ativos dos EUA poderia enfraquecer em meio às ameaças de Trump de tomar a Groenlândia. Na quarta-feira, o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessant, disse que o CEO do Deutsche Bank, Christian Sewing, o convocou para dissociar o banco do relatório de pesquisa amplamente divulgado.
O episódio aumentou as preocupações entre alguns em Wall Street de que a prática da administração Trump de nomear e criticar executivos e empresas individuais está a encorajar a autocensura corporativa. Como disse um CEO de uma grande empresa de investimento, falando sob condição de anonimato, os executivos expressam preocupações uns aos outros em privado, mas raramente em público, mesmo depois de Trump ter anunciado uma série de medidas visando a habitação, os empréstimos de cartão de crédito e as tarifas nos EUA.
Timothy Ash, estratega sénior do RBC BlueBay Emerging Markets Sovereign Wealth Fund, respondeu às observações de Bessant nas redes sociais, dizendo: "Isto é o que acontece em regimes autoritários. Isto significa que os freios e contrapesos do poder falham, o que acaba por levar a más políticas".
Manter a discrição é uma resposta comum, especialmente entre os executivos europeus. Alguns executivos até disseram à equipe de pesquisa para evitar tocar em temas delicados, segundo pessoas familiarizadas com o assunto. As restrições sobre o que os analistas podem dizer publicamente tendem a intensificar-se à medida que aumentam as tensões entre os EUA e a Europa.
No ano passado, uma grande instituição financeira europeia começou a instar os funcionários de determinadas unidades de negócios a evitarem fazer comentários controversos envolvendo as duas maiores economias do mundo, porque poderiam desencadear uma reação negativa por parte dos Estados Unidos ou da China. Essas solicitações verbais se concentraram em pesquisas e falar em público, mas também limitaram as discussões internas, disseram pessoas familiarizadas com o assunto.
Parte da preocupação é que, se os analistas desagradarem a administração Trump, isso poderá prejudicar a capacidade da empresa de fazer negócios nos Estados Unidos. Por exemplo, os funcionários podem recusar a renovação de um visto de trabalho.
“Existe uma cultura do medo em todo o lado”, disse Tom Kirchmaier, professor do Centro de Desempenho Económico da London School of Economics.
Até mesmo o CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, um veterano historicamente franco do setor bancário dos EUA, adotou termos mais brandos quando questionado em Davos sobre as recentes medidas de Trump. “Quero que a NATO seja mais forte e que a Europa seja mais forte”, disse Dimon. “Algumas das ações de Trump contribuem para isso, mas outras não.”
No entanto, Dimon ainda refutou a ideia de que os líderes empresariais silenciam sobre o governo. Ele ressaltou que “não é fã de tarifas” e acredita que o governo deveria mudar sua política de imigração. "Eu já disse isso. O que mais você quer que eu diga?" Damon disse.