A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) está a planear um importante ajustamento regulamentar que permitirá às empresas cotadas alterar a frequência da divulgação obrigatória de informação dos actuais relatórios financeiros trimestrais para apenas divulgarem relatórios de lucros duas vezes por ano, ou seja, utilizando um sistema de reporte semestral. O Wall Street Journal informou que a SEC está fazendo preparativos preliminares para este plano.
O actual sistema de relatórios financeiros trimestrais está em vigor há mais de meio século. Durante o ano passado, as discussões sobre se este requisito obrigatório deveria ser enfraquecido aumentaram significativamente. Muitas empresas queixaram-se de que a preparação de relatórios financeiros trimestrais é dispendiosa e onerosa, o que não só distrai a energia da gestão, mas também intensifica o foco excessivo do mercado no desempenho de curto prazo. Algumas pessoas acreditam que este acordo institucional também levou algumas empresas a optar por adiar a cotação, ou permanecer privadas durante um longo período, para evitar a pressão da divulgação frequente de informações.
Os defensores da reforma esperam que, ao alterar a frequência da divulgação obrigatória de trimestralmente para semestralmente, os custos de conformidade possam ser moderadamente reduzidos, o ritmo das operações comerciais possa ser melhorado, atraindo assim mais empresas para o mercado de capitais e reduzindo o limiar para a manutenção do estatuto de empresa cotada. Segundo relatos, o presidente da SEC, Paul Atkins, e o presidente dos EUA, Trump, expressaram publicamente apoio a esta ideia.
De acordo com o Wall Street Journal, a SEC iniciou discussões com bolsas sobre possíveis caminhos de reforma. No entanto, mesmo que as autoridades reguladoras tenham uma atitude positiva, ainda levará algum tempo até que as regras relevantes sejam implementadas. Se a SEC divulgar oficialmente propostas de reforma (que poderão ser anunciadas nas próximas semanas), o plano entrará primeiro no período de comentários públicos e depois será submetido a votação.
Esta direção não é “sem precedentes” internacionalmente. O Wall Street Journal destacou que a União Europeia e o Reino Unido aboliram os requisitos obrigatórios de relatórios trimestrais há cerca de uma década e mudaram para um quadro de divulgação baseado em relatórios semestrais. No entanto, nestes dois mercados, ainda existe um número considerável de empresas que optam por continuar a publicar atualizações trimestrais de desempenho por motivos como a comunicação com os investidores e a manutenção da atenção do mercado.
A julgar pela experiência prática, mesmo que os regulamentos já não exijam relatórios financeiros trimestrais, o mercado de capitais ainda pode pressionar algumas empresas a manterem uma maior frequência de divulgação de informações através de mecanismos indiretos, tais como expectativas dos investidores, cobertura de analistas e transparência de informações. Se os Estados Unidos prosseguirem reformas semelhantes, muito provavelmente acabarão com um ecossistema de divulgação de informação a vários níveis, no qual os relatórios semestrais constituem um resultado final concreto e as actualizações trimestrais são voluntárias.
Ao abrigo do actual conceito regulamentar, a SEC propõe “relaxar” em vez de “cancelar” as obrigações de reporte financeiro: as empresas cotadas ainda devem divulgar o desempenho ao mercado pelo menos duas vezes por ano, mas podem decidir de forma independente se continuam a utilizar o ritmo de divulgação trimestral com base nas suas próprias estratégias, estruturas accionistas e posicionamento de mercado. Uma vez avançadas as reformas relevantes, isto tornar-se-á um grande ajustamento no sistema de divulgação de informações do mercado de capitais dos EUA e poderá ter um impacto profundo em temas controversos a longo prazo, como a vontade das empresas de abrirem o capital, o comportamento dos investidores e a visão de curto prazo do mercado.