De acordo com o Wall Street Journal, a Intel ainda tem um longo caminho a percorrer antes de recuperar a sua antiga glória. Mas o problema é que os investidores agem como se a empresa estivesse de volta ao topo.As ações da Intel subiram 88% até agora este ano e mais que triplicaram nos últimos 12 meses, elevando o valor de mercado da empresa para quase US$ 350 bilhões pela primeira vez desde 2000.Quando a Intel atingiu esse valor de mercado, há 26 anos, era líder indiscutível em design e fabricação de semicondutores avançados no mundo. Além disso, a Intel é agora negociada a mais de 130 vezes os lucros futuros, bem acima do pico de 60 vezes atingido durante a bolha pontocom.
Informações
supervalorizado
Tal avaliação é arriscada para uma empresa que ainda tenta conduzir uma transformação ambiciosa. Mesmo que a transformação seja totalmente bem-sucedida, o nível de rentabilidade refletido no preço das ações da Intel parece difícil de alcançar, dadas as mudanças em seu modelo de negócios e as realidades competitivas do mercado de chips de IA.
Ações da Intel disparam
A Intel está lutando para alcançar a tecnologia de fabricação de chips da TSMC, depois de perder a liderança há vários anos. Ao mesmo tempo, a empresa também tenta concluir uma complexa transformação do modelo de negócios, ou seja, ao mesmo tempo que projeta seus próprios chips, também presta serviços de fabricação de chips projetados por outras empresas. Além disso, está tentando recuperar a participação de mercado perdida para seus servidores e processadores para PC.
Tudo isso ainda é um trabalho em andamento, mas alguns progressos notáveis foram feitos. A Intel chegou a um acordo com a Nvidia em setembro do ano passado para desenvolver em conjunto novos chips para data centers e laptops. O acordo desencadeou uma recente recuperação no preço das ações da Intel, e alguns desenvolvimentos desde então aumentaram o preço das ações. Até as publicações do presidente Trump nas redes sociais tiveram impacto: no início de janeiro, as ações da Intel subiram 11% um dia depois de Trump ter elogiado o CEO da Intel, Lip-Bu Tan, na sua plataforma social Truth e ter dito que o governo dos EUA estava "orgulhoso de ser acionista da Intel".
A parceria com Musk carece de detalhes
No mês passado, a Intel fechou um importante acordo de fornecimento de chips com o Google e foi listada como parceira no projeto Terrafab de Elon Musk. O projeto planeja construir uma instalação de produção de chips em grande escala no Texas para atender às necessidades da Tesla e da SpaceX.
No entanto, o anúncio do projeto Terrafab contém poucos detalhes, dizendo apenas que a Intel ajudará o projeto na “reconstrução da tecnologia das fábricas de silício”. “Francamente, nem temos certeza do que isso significa”, escreveu Stacy Rasgon, analista de chips de 18 anos na Bernstein com doutorado em engenharia química.
Chen Liwu e Musk
Uma tendência que realmente funciona a favor da Intel é a mudança na computação de IA.Anteriormente, este mercado era dominado por unidades de processamento gráfico (GPUs), e o fornecimento de GPUs vinha principalmente da Nvidia. No entanto, embora as GPUs ainda sejam superiores no treinamento de modelos de IA, novas ferramentas de IA, como agentes de IA, exigem um processo chamado “inferência”, que é mais adequado para ser concluído por uma unidade central de processamento (CPU). Esses chips normalmente servem como “cérebros” de servidores e computadores pessoais, historicamente os mercados mais fortes da Intel.
“Essa mudança deve proporcionar um novo impulso de crescimento para CPUs. Até recentemente, muitos investidores acreditavam que o mercado de CPU estava lento, na melhor das hipóteses, e abandonado pelo mercado, na pior.” O analista da TD Cowen, Josh Buchalter, escreveu em um relatório no início deste mês. A empresa de pesquisa New Street Research prevê que as remessas de CPU para servidores de IA crescerão a uma taxa média anual de 43% até 2030.
CPU não é mais a única
No entanto, nem todo esse crescimento irá para a Intel.A rival AMD conquistou uma participação significativa da Intel no mercado de CPU para servidores nos últimos anos. Ainda assim, a forte posição da Intel no mercado de servidores ajudará a empresa a capturar parte do novo impulso, especialmente à medida que a procura por substitutos para servidores tradicionais sem IA também cresce. Os analistas esperam que a receita da divisão de data centers da Intel cresça 13% este ano, enquanto o negócio de PCs da empresa deverá crescer apenas 2%, de acordo com as previsões da FactSet.
No entanto, mesmo o aumento das vendas de servidores não deverá devolver a rentabilidade da Intel aos níveis anteriores.A concorrência no mercado de CPU orientada para IA está se tornando cada vez mais acirrada, e a ARM e até a Nvidia estão lançando novos chips. O analista do UBS, Tim Arcuri, acredita que a margem de lucro bruto da Intel provavelmente atingirá 50% em 2030 apenas no “cenário mais otimista”. De acordo com dados da S&P Global Market Intelligence, a margem de lucro bruto anual média da Intel ultrapassou 60% entre 2010 e 2020.
No curto prazo, o negócio de centros de dados da Intel poderá ainda ser afectado pelas restrições de oferta mencionadas na sua última divulgação de resultados em Janeiro. Isso poderia pressionar os resultados do primeiro trimestre da Intel, divulgados na quinta-feira.
No longo prazo, as perspectivas para o mercado de chips CPU permanecem fortes, mas o desempenho atual do preço das ações da Intel não reflete um momento de dor.