De acordo com um prospecto confidencial do IPO, a dívida da SpaceX aumentou quase dois terços no ano passado, de 14 mil milhões de dólares no final de 2024 para aproximadamente 23 mil milhões de dólares no final de 2025. Este aumento reflecte principalmente os novos passivos financeiros significativos que a aquisição da xAI trouxe para a empresa.

Documentos mostram que grande parte dessa dívida está relacionada com um contrato de arrendamento com a Valor Equity Partners para alugar equipamentos de infraestrutura de IA, como chips para xAI, que a SpaceX regista como dívida de 4,5 mil milhões de dólares no seu balanço. O prospecto informava ainda que Antonio Gracias, CEO e diretor de investimentos do Valor, também é diretor da SpaceX.

É improvável que os níveis de endividamento da SpaceX causem sérias preocupações entre os analistas de crédito. No final de 2025, a empresa detinha cerca de 250 mil milhões de dólares em caixa e equivalentes de caixa, um pouco mais do que a sua dívida. A reserva de caixa mais do que duplicou em comparação com 2024, o que provavelmente virá dos fundos incluídos na aquisição da xAI – a xAI já levantou uma grande quantidade de dinheiro de investidores externos.

A empresa lembra na seção de fatores de risco do prospecto que “níveis elevados de endividamento podem ter um impacto adverso nas condições financeiras”. E o seu consumo anual de caixa (definido como lucros ajustados menos despesas de capital) de cerca de 140 mil milhões de dólares pode ser mais preocupante, especialmente porque a sua fonte de dinheiro, a Internet por satélite Starlink, enfrenta problemas.

O documento também mostra que a SpaceX ajustou o método de remuneração do diretor financeiro Brett Johnson, uma mudança que provavelmente estará relacionada a um aumento significativo na dívida e nas despesas de capital.

Em janeiro deste ano, o conselho de administração da SpaceX modificou o plano de incentivos de capital de Johnson: as condições originais da concessão estavam vinculadas à meta de fluxo de caixa livre mais elevado da empresa, e a modificação baseou-se no alcance de marcos com base em um indicador de lucros ajustados mais flexível, que exclui depreciação e despesas com juros.

Um porta-voz da SpaceX ainda não comentou.

As empresas podem continuar a aumentar a dívida após abrirem o capital. Os materiais divulgados aos investidores nas últimas semanas indicam que a SpaceX terá “acesso a uma gama completa de ferramentas de financiamento de dívida e capital para financiar futuros investimentos de crescimento”. Relatórios anteriores afirmavam que a SpaceX planeja vender aproximadamente US$ 750 bilhões em ações no IPO, e o tamanho específico pode ser ajustado com base na demanda dos investidores.

O lançamento da SpaceX concentra-se fortemente em seus planos iniciais para um data center orbital, que usa foguetes e satélites para implantar infraestrutura de IA no espaço. Se este objetivo técnico for alcançado, Elon Musk receberá prêmios adicionais em ações.

Foi relatado no início deste mês que a SpaceX gastou quase US$ 210 bilhões em despesas de capital no ano passado, quase o dobro do ano anterior, a maior parte dos quais foi investida no negócio xAI, que também gerou quase US$ 20 bilhões em despesas com juros.

Os lucros do negócio de Internet da empresa, Starlink, ajudam a cobrir essas despesas de juros. A Starlink obteve lucro ajustado antes de juros, impostos, depreciação, amortização e incentivos de capital de US$ 72 bilhões no ano passado.

Foi relatado anteriormente que a SpaceX sofreu um prejuízo líquido de quase US$ 50 bilhões no ano passado, enquanto a receita aumentou cerca de um terço, para US$ 187 bilhões.