O banco de investimento UBS alertou recentemente num relatório de investigação que, impulsionado pelo aumento da procura de memória de alta largura de banda (HBM) e DRAM no campo das GPUs de inteligência artificial, o mercado global de memória continua a apertar e os seus preços aumentaram mais de 400% em algumas regiões. Espera-se que esta pressão de aumento de preços seja transmitida de forma mais óbvia aos negócios de PCs e servidores da Dell a partir do segundo semestre deste ano até o primeiro trimestre de 2027.
O UBS também elevou significativamente o preço-alvo das ações da Dell de US$ 243 para US$ 440, e elevou a previsão de lucro da empresa para os anos fiscais de 2027 e 2028, acreditando que o forte crescimento dos servidores de IA é suficiente para compensar parte do impacto nos custos causado pela "crise de memória".
A cobertura mais recente do UBS ocorre depois que a Dell divulgou os resultados do primeiro trimestre de seu ano fiscal. No trimestre, a Dell obteve receita de US$ 43,84 bilhões e lucro por ação de US$ 4,86. A receita aumentou 88% ano a ano. O lucro líquido saltou de US$ 965 milhões no mesmo período do ano passado para US$ 3,44 bilhões. Entre eles, a receita comercial relacionada a servidores de IA aumentou 757% ano a ano, tornando-se a principal força motriz para o desempenho geral.
No contexto da rápida expansão da demanda por poder de computação de IA, a oferta restrita de HBM e DRAM fez disparar o preço geral da memória. Para garantir o fornecimento, os fabricantes de PCs terão que suportar um aumento de até 110% no custo da memória no primeiro trimestre de 2026 e desencadear uma onda de estocagem "do tipo apressado". Dados da empresa de pesquisa de mercado Counterpoint mostram que, devido às preocupações com os aumentos de preços subsequentes e às expectativas de interrupções no fornecimento, o comportamento de compra de pânico não só elevou os preços dos contratos de memória, mas também aumentou, até certo ponto, as remessas de PCs este ano.
O UBS destacou no relatório de pesquisa que, até agora, a cadeia de suprimentos da Dell teve um desempenho “bastante habilidoso” ao lidar com o forte aumento nos preços de DRAM e NAND. Absorveu temporariamente uma parte considerável da pressão sobre os custos através de negociações, fixação de preços e ajustes na estrutura dos produtos. No entanto, o banco também enfatizou que, à medida que o efeito dos aumentos de preços é gradualmente transmitido através do ciclo contratual e dos preços dos produtos, espera-se que o impacto negativo do aumento dos custos de memória nos negócios de PCs e servidores da Dell se torne cada vez mais aparente a partir do segundo semestre de 2026 até o primeiro trimestre de 2027.
Na opinião do UBS, uma das principais variáveis para o futuro da Dell é o desempenho da margem de lucro bruto. O relatório de pesquisa apontou que, devido à alta proporção de hardware na estrutura de negócios da Dell, uma vez que os custos dos componentes permanecem elevados por um longo período e a estrutura de receita se inclina para produtos de alta configuração, como servidores de IA, sua margem de lucro bruto global e múltiplo de lucro podem enfrentar pressão periódica. No entanto, o UBS também considerou que, à medida que a inclinação dos aumentos dos preços da memória pode abrandar após o primeiro trimestre de 2027, espera-se que o risco de os preços continuarem a subir acentuadamente seja reduzido; o banco não espera que os preços da memória caiam significativamente a partir de então, pelo que as margens de lucro dos PCs, servidores e produtos de armazenamento ainda enfrentarão um ambiente de custos mais elevados num período mais longo, em vez de uma correcção cíclica típica de "aumentar e depois diminuir".
A Dell também divulgou um sinal semelhante em sua teleconferência de resultados. Ao falar sobre componentes-chave como NAND e DRAM, Jeff Clark, diretor de operações da empresa, disse que o rápido aumento nos custos dos componentes forçou a empresa a ajustar frequentemente os preços dos produtos para lidar com as mudanças. Ele admitiu que o mundo se encontra atualmente num ambiente inflacionário sem precedentes. Quer se trate de combustível, matérias-primas ou componentes principais como DRAM, NAND e CPU, a velocidade e amplitude da flutuação de preços são significativamente mais rápidas do que no passado. A empresa tem que manter maior flexibilidade e velocidade de resposta nas estratégias de preços, e os sinais existentes mostram que esta situação é difícil de mudar no curto prazo.
No relatório, o UBS também citou as opiniões dos analistas de mercado nas plataformas sociais, dizendo que a pressão sobre os preços de DRAM e NAND aumentará ainda mais nos próximos dois a três trimestres. Afectados por isto, mesmo que a Dell continue a tomar medidas activas na gestão da cadeia de abastecimento, os seus negócios de PC e servidores tradicionais ainda poderão enfrentar testes mais severos de equilíbrio custo-preço nos próximos trimestres financeiros, e a nova ronda de ciclo de procura de servidores orientados para IA é considerada como um pivô importante para apoiar o crescimento a médio e longo prazo da empresa e a melhoria da avaliação.