Faltam pouco mais de duas semanas para a SpaceX ser listada na Nasdaq, mas os analistas da Morningstar alertam que a avaliação da gigante tecnológica de Musk está seriamente inflacionada. Espera-se que a tão esperada listagem seja o maior IPO da história, com a SpaceX supostamente planejando levantar US$ 75 bilhões e visando uma avaliação geral de US$ 1,75 trilhão.
Em 6 de fevereiro de 2026, várias picapes Tesla Cybertruck estavam estacionadas do lado de fora da fábrica base da SpaceX Starship, no local de testes no sul do Texas.
Os analistas da Morningstar escreveram em um relatório de pesquisa divulgado na segunda-feira: "Acreditamos que a avaliação atual da empresa é significativamente alta. Após o lançamento do IPO, os investidores terão uma oportunidade de entrada mais econômica".
Os analistas prevêem que as perspectivas de lucro do seu negócio xAI são extremamente variáveis e o fosso comercial não pode ser determinado. Este setor representará um risco significativo de destruição de valor para o grupo.
Depois de calcular usando um modelo de fluxo de caixa descontado, a Morningstar deu à SpaceX uma avaliação razoável de US$ 780 bilhões, o que representa um desconto de quase 48% em comparação com a avaliação do mercado privado de US$ 1,5 trilhão.
A Morningstar lembra que os investidores comuns de varejo não estão aptos a entrar no mercado durante esta nova fase de emissão de ações; no entanto, os investidores de longo prazo que estão optimistas quanto ao crescimento da empresa a longo prazo terão uma janela de entrada no futuro. Em comparação com o primeiro dia de cotação, a margem de segurança do investimento será maior nessa altura.
Morningstar disse: "O volume de ações em circulação nesta listagem é relativamente pequeno, juntamente com o apoio geral dos principais bancos de investimento em todo o mundo, o entusiasmo do mercado pelo investimento em alvos de infraestrutura de IA e o fato de que se espera que as novas ações sejam incluídas no Índice Nasdaq 100 em apenas 15 dias de negociação após a listagem, há uma grande probabilidade de que o preço das ações da SpaceX se estabilize ou até mesmo suba em estágios no estágio inicial da listagem."
Os dados do relatório financeiro mostram que a SpaceX terá um prejuízo líquido de US$ 4,94 bilhões durante todo o ano de 2025 e registrou um prejuízo líquido de US$ 4,28 bilhões no último trimestre.
A receita trimestral do segmento Starlink foi de US$ 3,26 bilhões, representando 69% da receita total do grupo; seu principal negócio aeroespacial teve um prejuízo operacional de US$ 619 milhões, e sua subsidiária de IA teve um prejuízo de US$ 2,5 bilhões. O negócio de banda larga via satélite foi o único segmento rentável do grupo.
Informações importantes: A SpaceX divulgou em seu prospecto de IPO nos EUA (S-1) que a empresa esteve em um estado de perdas líquidas durante todo o ano e não pode garantir lucratividade no futuro.
A maior parte da valorização da empresa reside na investigação e desenvolvimento de uma série de novas tecnologias de ponta que ainda não foram comprovadas. Os documentos do prospecto mencionam que antes que os produtos e serviços de IA se tornem rentáveis, a empresa continuará a investir enormes despesas de capital nos próximos anos.
Dan Coatsworth, chefe de marketing da AJ Bell, uma instituição de investimento britânica, disse que, por ser uma empresa anteriormente não listada, a SpaceX tinha uma transparência financeira extremamente baixa. Musk detinha 85% dos direitos de voto e o mercado sabia muito pouco sobre os detalhes operacionais; valorizações ultra-elevadas tornar-se-ão um perigo oculto que suprime os aumentos subsequentes nos preços das acções.
Ele acrescentou: "Se for avaliada em US$ 1,75 trilhão, a relação preço/vendas da SpaceX chegará a 67 vezes, o que é três vezes o nível de avaliação da NVIDIA com base no relatório financeiro do ano passado e nos preços atuais. Essa bolha de avaliação já é ridiculamente alta."
Ao mesmo tempo, espalharam-se novamente no mercado rumores de que Musk poderá promover a fusão da SpaceX e da Tesla.