A empresa de tecnologia americana MicroStrategy (MSTR, agora renomeada como Strategy) há muito atrai a atenção de muitos investidores ao investir pesadamente em Bitcoin. Atualmente, a empresa detém um total de 843.706 Bitcoins. A estratégia da MicroStrategy para investir em Bitcoin também é relativamente simples. Obtém fundos para comprar Bitcoin através da emissão de ações ou instrumentos de financiamento. Quando o preço do Bitcoin aumenta, o preço das ações da MSTR aumenta. Após o aumento do preço das ações, mais financiamento poderá ser obtido para comprar Bitcoin.
A premissa deste método de investimento é que o Bitcoin não entrará em colapso. Se o preço do Bitcoin cair significativamente, isso causará dificuldades para as microestratégias. Por exemplo, não pode obter mais fundos para comprar Bitcoin através de instrumentos de financiamento, e os empréstimos existentes de curto ou longo prazo não podem ser reembolsados quando expiram. Portanto, as microestratégias às vezes vendem Bitcoin para arrecadar fundos. Por exemplo, recentemente, as microestratégias venderam uma pequena quantidade de Bitcoin para angariar fundos para pagar dividendos de ações preferenciais (não para pagar empréstimos).
A atual perda flutuante de posições chega a 10,8 bilhões de dólares americanos:
De acordo com os dados de posição divulgados oficialmente pela MicroStrategy, a empresa detém atualmente um total de 843.706 Bitcoins, com um custo médio de compra de US$ 75.700 por Bitcoin, e o custo total atual das posições é de US$ 63,8 bilhões. A recente queda do Bitcoin para US$ 60.000 significa que cada Bitcoin detido pela MicroStrategy incorreu em uma perda flutuante de até US$ 15.000, o que eleva as atuais perdas flutuantes totais da empresa para US$ 10,8 bilhões.
No entanto, as perdas flutuantes são apenas perdas não realizadas. Enquanto a MicroStrategy não continuar a vender Bitcoin em grande escala e esperar pacientemente que o Bitcoin volte a subir, então essas perdas flutuantes não serão um problema. Afinal, houve muitos períodos de perdas flutuantes na história do investimento em Bitcoin da MicroStrategy. Estas perdas flutuantes não causaram perdas substanciais de lucros para a MicroStrategy. No entanto, durante o período de perdas flutuantes, as ações da MicroStrategy cairão muito acentuadamente e a situação será pior para os investidores que comprarem as ações da MicroStrategy.
Quais são os riscos de liquidação em microestratégias:
Embora a perda flutuante seja muito grande, na verdade não há risco de liquidação na própria posição de microestratégia Bitcoin. A razão é que, no início, a microestratégia dependia do penhor de Bitcoin para obter empréstimos e depois comprar Bitcoin. No entanto, a actual estrutura de financiamento da microestratégia consiste principalmente em obrigações convertíveis, acções preferenciais e emissão de ATM de acções ordinárias. Este método não tem um preço de liquidação óbvio como os contratos futuros, portanto a microestratégia basicamente não apresenta risco direto de liquidação.
Claro, a MicroStrategy também tem uma linha de liquidação real. Informações públicas mostram que a gestão da MicroStrategy e múltiplas instituições de análise acreditam que mesmo que o Bitcoin caia para US$ 8.000, a MicroStrategy pode teoricamente cobrir todas as dívidas. Se continuar a cair e a MicroStrategy não conseguir angariar fundos, poderá desencadear uma reação em cadeia. Em casos extremos, pode até levar à falência direta e à liquidação da MicroStrategy.
Mas US$ 8.000 não são uma zona de risco. O mercado acredita que quando o Bitcoin cair para US$ 30.000, as posições da MicroStrategy começarão a ficar sob pressão. Quando o Bitcoin entra em 20.000~23.000 USD, a MicroStrategy entra na zona de perigo real. A partir deste momento, o preço das ações da MicroStrategy irá muito provavelmente despencar, a capacidade da ATM para obter financiamento adicional diminuirá, o refinanciamento convertível tornar-se-á mais difícil e os custos de financiamento de ações preferenciais aumentarão. Portanto, mesmo que os ativos globais da MicroStrategy ainda sejam maiores que os passivos, ocorrerão problemas de liquidez.