A indústria de entrega expressa da China tem outra “aliança forte”. Recentemente, SF Holding e Jitu Express emitiram anúncios simultaneamente, anunciando a conclusão bem-sucedida da transação mútua de subscrição de ações entre as duas partes. A SF Express emitiu 226 milhões de novas ações H para a Jitu a HK$ 36,74 por ação, e a Jitu emitiu 822 milhões de ações Classe B para a SF Express a HK$ 10,10 por ação, com um tamanho de transação de aproximadamente HK$ 8,3 bilhões.
O “casamento” entre SF Express e Jitu nada mais é do que cada um conseguindo o que precisa. Se este “casamento” for visto no contexto mais amplo da indústria, torna-se ainda mais comum.
Após a conclusão da entrega, a SF Express detém um total de aproximadamente 9,98% das ações da Jitu, e a Jitu detém aproximadamente 4,29% das ações da SF Express. Ambas as partes também estabeleceram um período de restrição de cinco anos.
Em janeiro deste ano, a SF Express e a Jitu emitiram em conjunto um anúncio afirmando que as duas partes deteriam estrategicamente ações uma da outra. Assim que a notícia foi divulgada, toda a indústria de entrega expressa explodiu: alguns disseram que isso era um prelúdio para a aquisição abrangente da Jitu pela SF Express, enquanto outros disseram que a Jitu havia adotado a SF Express.
Porém, se olharmos mais de perto as dificuldades operacionais enfrentadas pelas duas empresas, descobriremos que este “casamento” não é uma “aquisição” nem uma “dependência”, mas sim uma troca igualitária de recursos.
A concorrência no setor de entrega expressa foi totalmente aprimorada. Na actual estrutura de mercado, não existem rivais permanentes, apenas interesses comuns. A era de trabalhar sozinho tornou-se coisa do passado e trabalhar em equipe é a tendência geral.
SF Express está interessada nas “pernas” de Jitu
Em relação ao “casamento” entre SF Express e Jitu, a primeira reação do mundo exterior é: Eles estão mesmo juntos?
Não é difícil entender o motivo. Um é um "gigante expresso" que se concentra na pontualidade de alta qualidade e atende clientes empresariais, e o outro é um "rei dos preços" que compete a preços baixos e penetra profundamente no mercado em declínio. Eles são mais como jogadores de dois mundos paralelos, como poderiam de repente “casar-se”.
Mas olhando para trás, já existem vestígios de que os dois lados se tornaram aliados.
Em 2019, sob a perseguição feroz do “Departamento de Tongda”, a SF Express começou a tentar avançar “para baixo”. Lançou uma “oferta especial” para clientes de e-commerce e, em 2020, lançou o Fengwang Express em modelo de franquia, tentando utilizar o método “Departamento de Tongda” para alavancar o bolo do “Departamento de Tongda”.
Mas o efeito não é o ideal. Fengwang é apoiado pela SF Express. Os dois compartilham centros de triagem e recursos humanos. No entanto, um é um pedido de venda direta de alto preço e o outro é um modelo de franquia de baixo preço. É inevitável que a alocação de recursos seja complicada.
Membros da indústria apontaram certa vez que Fengwang não se atreveu a lançar a rede muito rapidamente porque, uma vez que o investimento seja muito grande, pode causar um grande consumo na receita e nos lucros gerais da SF Express.
Por outro lado, a Jitu, que aposta no modelo de baixo preço, começa a se destacar. Em 2022, a Jitu estará entre as seis primeiras do setor, com um volume de negócios de entrega expressa nacional de 12,026 bilhões de peças, com participação de mercado de aproximadamente 10,9%.
SF Express também calculou que de 2019 a 2022, sua receita de bilhete único foi de 21,94 yuans, 17,77 yuans, 16,25 yuans e 15,73 yuans, respectivamente, e seu lucro líquido atribuível à empresa controladora foi de 5,797 bilhões de yuans, 7,326 bilhões de yuans, 4,269 bilhões de yuans e 6,174 bilhões de yuans. respectivamente. A receita do bilhete único diminuiu ano após ano e o lucro líquido flutuou repetidamente, caindo no dilema de “aumentar a receita sem aumentar os lucros”.
A SF Express não tinha intenção de competir no mercado de preços baixos e finalmente vendeu "Fengwang" para a Jitu em 2023 por 1,183 bilhão de yuans.
Hoje, SF Express é o merecido “Irmão número um em entregas expressas”. Em 2025, a receita da SF Express ultrapassará os 300 mil milhões de yuans pela primeira vez, mantendo a sua posição de liderança absoluta no campo das peças sensíveis ao tempo, com uma quota de mercado superior a 60%.
No entanto, a taxa de crescimento da receita da SF Express para remessas urgentes começou a ficar atrás da das remessas expressas.
De acordo com o relatório financeiro, o negócio de entrega expressa urgente da SF Express alcançará uma receita de 131,048 bilhões de yuans em 2025, representando 42,52% da receita, com uma taxa de crescimento de receita de 7,2%; o negócio econômico de entrega expressa alcançará uma receita de 32,05 bilhões de yuans, representando 10,40% da receita, com uma taxa de crescimento da receita de 17,6%.
O negócio de entrega expressa urgente é a "pedra de lastro" da SF Express, mas os cenários de consumo de itens urgentes são relativamente limitados e o padrão de mercado de alta qualidade basicamente se estabilizou. Se a SF Express quiser crescer, terá que competir consigo mesma e buscar melhorias incrementais em operações refinadas.
Em comparação, o tamanho do mercado do expresso económico é maior. Em 2025, o volume de negócios de entrega expressa nacional atingirá 198,95 bilhões de peças, um aumento anual de 13,6%; a receita do negócio de entrega expressa totalizará 1,5 trilhão de yuans, um aumento anual de 6,5%.
Portanto, o mercado de preços baixos que a SF Express “queria fazer, mas não conseguiu fazer bem” tornou-se um terreno estratégico que deve capturar. Mas “como fazer” tornou-se um problema. Tendo aprendido com o passado, a SF Express espera pegar emprestadas as “pernas” de outras pessoas, em vez de acabar pessoalmente.
Jitu só tem um par de “pernas” boas. A Jitu foi fundada em Jacarta, Indonésia, em 2015. Nos últimos dez anos, criou raízes no Sudeste Asiático e construiu uma rede de entrega expressa cobrindo 13 países, incluindo Indonésia, Vietnã, Tailândia e Malásia.
Internamente, os pontos fortes da Jitu também estão penetrando no mercado. Com a aquisição da Best Express e da Fengwang, e a sua própria expansão louca de rede, espalhou os seus pontos de venda por todos os cantos das cidades e aldeias.
De acordo com o relatório do primeiro trimestre de 2026, no final de março de 2026, o número de parceiros da rede era de 6.500, o número de pontos de venda era de 19.500 e a taxa de cobertura dos pontos de venda municipais ultrapassava 98%.
A SF Express não quer perder esta rede que cobre os mercados em declínio no país e no exterior, bem como as “pernas” que conduzem a todas as redes de terminais.
Jitu quer a “cabeça” do SF Express
Mas Jitu, que possui uma rede logística tão grande, também tem seus próprios problemas.
Apenas dois dias depois de SF Jitu concluir a transação de subscrição mútua de ações, Jitu foi formalmente investigado pelo State Post Bureau.
As autoridades reguladoras salientaram que muitas entidades empresariais que utilizam marcas registadas e guias de transporte da Jitu sofreram frequentemente acidentes de segurança de produção, salientando que havia uma grave falta de gestão de segurança unificada na sede da marca.
Antes disso, Jitu foi entrevistado e punido pelas autoridades reguladoras relevantes mais de uma vez: ocorreu um acidente de queda no Centro de Transferência de Panjin; um veículo de entrega não tripulado Jitu colidiu com um ônibus na Mongólia Interior; Henan, Guizhou e outros lugares foram acusados de riscos ocultos à segurança da produção...
Por trás dos frequentes acidentes da Jitu está o fato de que suas capacidades de gerenciamento não conseguem acompanhar sua velocidade de expansão.
Em 2025, a Jitu obteve receita de US$ 12,158 bilhões, um aumento anual de 18,5%; o lucro líquido foi de US$ 225 milhões, um aumento anual de 98,2%. Processou 30,13 mil milhões de encomendas ao longo do ano, das quais 22,07 mil milhões foram na China, representando 11,1% do mercado.
Nos últimos anos, Jitu tem corrido muito rápido, mas também apresenta perigos ocultos. De acordo com vários relatos da mídia, o modelo de joint venture regional da Jitu é diferente do modelo de franquia pura do “Departamento de Tongda”. Seus agentes provinciais e regionais geralmente detêm participação acionária na sede da Jitu ou em entidades operacionais regionais.
Neste modelo, a sede da Jitu é a principal responsável pelas funções gerais de liderança e gestão estratégica, enquanto os seus principais agentes têm maior autonomia, com poder na ponta e responsabilidade na sede. Uma vez desconectadas as duas extremidades, as rachaduras se tornarão perigos ocultos.
Com base em dividendos e incentivos, os grandes agentes farão o possível para levar o Jitu a correr descontroladamente; mas uma vez que o crescimento do mercado fique sob pressão, ou o volume de negócios dos pontos de venda aumente acentuadamente, os riscos ocultos de gestão dos pontos de venda ficarão expostos e a escala crescerá rapidamente, mas o chassi ficará solto.
Portanto, os problemas de gestão da Jitu não podem ser “curados” apenas com uma retificação na sede. Requer um chassi mais estável e um sistema operacional mais maduro para ajudar toda a plataforma a passar da “era imprudente” para a “era operacional refinada”.
A Jitu também está ciente do impacto da gestão fora de controle na reputação da marca. Mencionou no relatório financeiro da empresa que “se concentrará na melhoria da imagem da marca e no reconhecimento do cliente no mercado chinês e na otimização dos níveis de lucro”.
Atualmente, SF Express é um importante defensor da “modificação genética” de Jitu.
Você deve saber que por trás da SF Express está a reputação de sua marca acumulada ao longo dos anos, o que significa padrões de serviço, segurança e confiabilidade, e a disposição dos consumidores em gastar mais alguns dólares para escolhê-la.
Esta série de ativos premium e de confiança da marca ajudará melhor a Jitu a sair do rótulo de “entrega expressa de baixo preço”.
Além disso, a SF Express formou fortes capacidades de linhas troncais através de aquisições, investimentos e outras operações ao longo dos anos, como a aquisição da Xinbang Logistics para desenvolver negócios expressos; a aquisição do negócio de gestão da cadeia de abastecimento da gigante alemã de logística DHL na China continental, Hong Kong e Macau, etc.
Estes activos apenas compensam as deficiências da Jitu na capacidade de transporte aéreo. A Jitu pode entregar com segurança o desembaraço aduaneiro doméstico, o transporte internacional e a entrada alfandegária no exterior para a SF Express, enquanto se concentra mais na penetração descendente.
A SF Express possui rotas aéreas que podem voar ao redor do mundo, e a Jitu possui terminais de distribuição em 13 países ao redor do mundo. Uma é a “rede celeste” e a outra é a “rede terrestre”. Quando as duas redes estão estreitamente interligadas, a ligação completa ao mar pode ser verdadeiramente interligada.
A indústria de entrega expressa está caminhando para o agrupamento
O “casamento” entre SF Express e Jitu nada mais é do que cada um conseguindo o que precisa. Se este “casamento” for visto no contexto mais amplo da indústria, torna-se ainda mais comum.
Há dez anos, o Alibaba vinculou sucessivamente o "Departamento de Tongda" ao seu próprio navio através de participação acionária, formando uma sinergia estratégica de "comércio eletrônico + logística", permitindo ao "Departamento de Tongda" capturar a maior parte dos produtos de comércio eletrônico.
A JD Logistics inicialmente optou pela rota autônoma e se concentrou na construção de ativos. No entanto, nos últimos anos, também se abriu gradualmente. Compensou as deficiências da entrega expressa em grande escala adquirindo ações da Debon e também abriu o sistema de armazenamento e distribuição da JD Logistics para empresas de logística terceirizadas.
É claro que ainda existe uma concorrência acirrada entre as diferentes empresas de entrega expressa, mas, em comparação com agir sozinho, escolher aliados para obter força também é uma forma viável de sobreviver.
A lógica por trás disso não é complicada. Nos últimos três anos, a indústria de entrega expresso da China passou de uma taxa de crescimento anual superior a 20% para um nível de crescimento mínimo. De janeiro a abril deste ano, o volume de negócios de entrega expressa totalizou 64,57 bilhões de peças, um aumento anual de apenas 5,1%.
No ano passado, o setor de entrega expressa entrou em uma feroz guerra de preços. O preço do bilhete único do “Sistema Tongda” era tão baixo quanto cerca de 2 yuans. Em algumas áreas, havia até um preço extremamente baixo de “80 centavos podem ser enviados para todo o país”.
Só em Março deste ano é que os preços dos bilhetes únicos na indústria de entrega expresso regressaram gradualmente à racionalidade e deram início a uma onda de aumentos de preços sob a pressão de múltiplas "promoções" dos departamentos relevantes e da pressão do aumento dos preços globais do petróleo.
Mas antes disso, muitas empresas de entrega expressa que não conseguiram agarrar a "coxa grande" foram silenciosamente liquidadas.
O Tiantian Express, desenvolvido há mais de 20 anos, foi totalmente adquirido pela Suning Commerce em 2017; algumas das franquias da YTO também fecharam em 2017, e várias empresas de entrega expressa, como Pinjun, Quanfeng e Guotong, também deixaram o mercado uma após a outra.
Após várias rondas de grandes remodelações, a indústria da entrega expresso tornou-se uma competição entre empresas líderes, com a CR6 a ocupar mais de 70% da quota de mercado. Neste contexto, Zonglianheng tornou-se uma operação comum na indústria de entrega expressa.
Em vez de lutar no estoque, os jogadores deveriam compartilhar recursos e aumentar o bolo. O “casamento” da SF Express e da Jitu segue a mesma lógica – alavancar as suas respectivas vantagens nos mercados externos e desenvolver ainda mais toda a ligação aos mercados externos.
Em 2025, o volume de importação e exportação de comércio electrónico transfronteiriço do meu país será de 2,75 biliões de yuans, um aumento de 69,7% em relação a 2020. Sob a tendência geral das empresas chinesas irem para o exterior, quem puder fornecer capacidades logísticas "balcão único" das fábricas chinesas aos consumidores estrangeiros poderá colher a próxima onda de dividendos.
No entanto, a globalização nunca é um oceano azul. Cainiao e JD.com copiaram seus métodos de jogo nacionais no exterior. UPS, FedEx e DHL já foram fortemente vigiadas em todo o mundo. Cercados por inimigos poderosos, o custo para os jogadores lutarem sozinhos está cada vez maior, e a chance de vitória está cada vez menor.
Portanto, se os players chineses de logística expressa quiserem se firmar no mercado internacional, é melhor trabalhar sozinhos do que ficar juntos em equipe. As “operações ecológicas” com capacidades complementares como núcleo tornar-se-ão cada vez mais comuns.
No oceano vermelho da indústria de entrega expressa, algumas pessoas desistiram e outras se fortaleceram. Se você não quer ser eliminado, além de trabalhar mais que os outros, também deve integrar recursos de forma mais inteligente.
Na indústria da entrega expresso, a era das guerras de preços acabou e a era das guerras de capacidades começou.