Desde o seu lançamento em outubro de 2021, o ETF ProShares Bitcoin Strategy (BITO.US), o primeiro fundo negociado em bolsa (ETF) de futuros de Bitcoin nos Estados Unidos, caiu 40%, enquanto os preços do ouro subiram mais de 13% durante o mesmo período. Lawrence Fuller, chefe do grupo de investimentos The Portfolio Architect, deu ao fundo BITO uma classificação de “venda” após sua estreia, dizendo que prefere manter ouro quando é necessária uma reserva de valor.
O fundo BITO despencou 40% desde a sua cotação e o preço do ouro aumentou mais de 13% durante o mesmo período.
Mais de dois anos depois, a previsão parece presciente.
Na semana passada, os primeiros ETFs spot de Bitcoin de alto perfil dos EUA começaram a ser negociados após receberem a aprovação da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC). O mercado está otimista de que investidores e consultores financeiros poderão investir diretamente no Bitcoin através desses novos produtos, o que será muito benéfico para os preços do Bitcoin no médio e longo prazo.
No entanto, tendências recentes indicam que o lançamento desses 11 ETFs à vista de Bitcoin é um evento de “venda de notícias”. Fuller disse que depois de atingir um pico acima de US$ 49.000 em seu primeiro dia de negociação, o preço do Bitcoin caiu abaixo de US$ 42.000, como se fosse uma ação de tecnologia que não atendeu às expectativas de lucro. A diferença é que as ações de tecnologia representam uma empresa com lucros, ativos e valor fundamental. Não é assim com o Bitcoin.
Os defensores do Bitcoin afirmam que a moeda digital pode servir como uma proteção contra a inflação, bem como uma reserva de valor que pode melhorar o desempenho ajustado ao risco de uma carteira diversificada. Fuller disse que não viu o Bitcoin exibir nenhuma dessas características nos últimos dois anos. Como resultado, Fuller reiterou sua classificação de “venda” do Bitcoin. No mês passado, o preço do Bitcoin disparou devido ao otimismo sobre a aprovação de um ETF à vista do Bitcoin.
Os proponentes do Bitcoin afirmam que o valor dos Bitcoins reside em sua oferta limitada, mas Fuller disse que a maioria das coisas tem uma oferta limitada e não vale mais do que US$ 49.000. Quanto à reserva de valor, como pode um ativo que perde 10% do seu valor num dia, e muito menos metade do seu valor num ano, ser considerado uma reserva de valor?
Finalmente, num mundo de rendimentos reais negativos, o surgimento de ETFs à vista de Bitcoin cria muito menos concorrência. Os títulos não são atraentes, mas os retornos do mercado monetário excedem 5%, o que representa uma forte concorrência para as moedas digitais. Fuller acredita que a popularidade dos ETFs à vista de Bitcoin diminuirá lentamente com o tempo.
Em suma, Fuller acredita que o Bitcoin não tem um valor fundamental estabelecido e que a sua valorização depende de cada vez mais investidores participarem na mania, que se parece mais com uma tulipa do que com uma nova classe de investimento legítima. Sabe-se que, no século XVII, as tulipas holandesas desencadearam um frenesi especulativo que acabou levando ao colapso dos preços e à falência de milhares de pessoas. Fulle continuará evitando o Bitcoin.