Resumo:
De acordo com notícias de 27 de agosto, o Wall Street Journal citou pessoas familiarizadas com o assunto informando que a DeepSeek está tentando levantar US$ 7,4 bilhões. Se a transação for concluída, a avaliação da empresa Hangzhou AI chegará a US$ 74 bilhões. Em junho, quando investidores como a Tencent participaram da última rodada de financiamento, a DeepSeek ainda estava avaliada em mais de US$ 50 bilhões.
Os novos fundos serão utilizados para pesquisa e desenvolvimento e expansão da infraestrutura computacional. O relatório também revelou que a receita recorrente anual (ARR) da DeepSeek atingiu US$ 500 milhões, e a empresa está se preparando para abrir o capital em Xangai no próximo ano. O financiamento ainda não foi anunciado e nem o ARR nem o tempo de colocação no mercado foram confirmados pela DeepSeek.
Um dia antes da chegada da notícia do financiamento, The Information divulgou outro conjunto de dados mais próximos das contas operacionais: de janeiro a julho deste ano, DeepSeek teve receita de aproximadamente 475 milhões de yuans e um prejuízo líquido de aproximadamente 715 milhões de yuans; durante o mesmo período, a margem de lucro bruto abrangente foi de 44,6% e a margem de lucro bruto do negócio API foi de 82,9%. Esses números também vêm de pessoas familiarizadas com o assunto e não constituem os relatórios financeiros públicos da empresa.
US$ 500 milhões em ARR não é o mesmo que receita real
500 milhões de dólares e 475 milhões de RMB podem parecer distantes, mas não entram em conflito. O Wall Street Journal escreve sobre ARR, que é a receita recorrente anual convertida com base na situação atual do negócio; A Informação escreve sobre as receitas alcançadas nos primeiros sete meses. Este último também informou em julho que a receita anualizada da DeepSeek atingiu US$ 400 milhões a US$ 500 milhões. Os termos receita anualizada e ARR são semelhantes, mas os materiais disponíveis não são suficientes para confirmar que os dois meios utilizam exatamente o mesmo método de cálculo.
De acordo com os números divulgados pelos dois meios de comunicação, a receita da DeepSeek acelerou significativamente nos últimos meses, mas o mundo exterior ainda não consegue ver uma receita verificável e uma demonstração de lucros para o ano inteiro. De acordo com cálculos aproximados baseados em dados divulgados pelo Wall Street Journal, a avaliação de 74 mil milhões de dólares é aproximadamente 148 vezes o ARR de 500 milhões de dólares.
A margem de lucro bruto da API de 82,9% mostra que os modelos de baixo preço não são necessariamente um negócio deficitário. Se esse calibre for verdadeiro, o DeepSeek não está simplesmente trocando perdas por volume de chamadas. O próprio serviço modelo já possui uma margem de lucro bruto elevada.
A DeepSeek também está ajustando suas taxas. Em 13 de agosto, a empresa lançou oficialmente o V4 Pro e implementou novos preços de pico e vale para a API da série V4 a partir do dia 17. O token de produção por milhão da V4Pro aumentou dos 6 yuans anteriores para 13,5 yuans fora dos horários de pico e 27 yuans nos horários de pico; O preço do V4 Flash é de 4,5 yuans fora dos horários de pico e 9 yuans nos horários de pico.
O preço baixo ainda é uma vantagem da DeepSeek, mas o aumento de preço mostra que a empresa não está preparada para depender exclusivamente do menor preço unitário para sempre em troca do volume de chamadas.
O investimento em poder computacional ainda está aumentando
As informações afirmaram que os gastos relacionados à infraestrutura de IA da DeepSeek nos primeiros sete meses deste ano foram de aproximadamente 11 bilhões de yuans, incluindo aluguel de servidores de IA e compra de chips e outros equipamentos de computação. Os serviços modelo começaram a gerar lucros brutos, mas o investimento em poder computacional aumentou primeiro.
Em junho, a DeepSeek declarou em seu anúncio oficial de recrutamento que estava trabalhando duro para pelo menos dobrar o tamanho de todos os departamentos, com o recrutamento abrangendo algoritmos, sistemas centrais de IA, infraestrutura e operação e manutenção. No final de julho, a Bloomberg informou, citando pessoas familiarizadas com o assunto, que a DeepSeek planeja adicionar 1 gigawatt de poder de computação em Ulanqab, Mongólia Interior, construir seu próprio data center enquanto aluga capacidade externa e se esforçar para colocar parte da capacidade online até o final de 2027 ou início de 2028. DeepSeek não confirmou este projeto e não está claro qual chip usará.
Recrutar pessoas, treinar o modelo da próxima geração, construir e alugar poder computacional, tudo isso exige gastar dinheiro antes que o modelo possa gerar uma renda estável. DeepSeek provou que maior eficiência do modelo pode reduzir custos de treinamento e chamadas; mas maior eficiência não significa que uma empresa modelo de vanguarda possa comprar menos poder computacional.
Em que apostar com uma avaliação de US$ 74 bilhões
O Wall Street Journal afirmou que os acionistas existentes, como a CATL, estão se preparando para continuar investindo na nova rodada, e alguns fundos de base do governo local também planejam participar. Na última ronda, a maioria dos investidores precisou investir através de sociedades em comandita geridas por Liang Wenfeng. Desta vez, a DeepSeek está se preparando para permitir que mais investidores invistam diretamente.
Se esses acordos se concretizarem, a estrutura acionária da DeepSeek ficará mais próxima da de uma empresa que se prepara para abrir o capital.
A inspiração inicial do DeepSeek para a indústria foi que modelos fortes também podem ser baratos. O que terá de responder no futuro é se os modelos baratos podem continuar a gerar dinheiro e a apoiar o investimento cada vez maior em poder computacional. A avaliação de 74 mil milhões de dólares aposta que estas duas respostas podem ser verdadeiras ao mesmo tempo.
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