A Nvidia, que embarcou no trem expresso da IA, mais uma vez entregou uma brilhante “folha de respostas”. O relatório financeiro mostra que no ano fiscal de 2024, a receita da Nvidia foi de US$ 60,9 bilhões, um aumento anual de 126%.
Fonte: Devido ao excelente desempenho da NVIDIA, o preço das ações da NVIDIA subiu 9,08% após o fechamento do mercado de ações dos EUA no dia em que o relatório financeiro foi divulgado, e fez com que os estoques de chips dos EUA subissem em todos os níveis. Isso também ocorre como disse o analista independente do mercado de ações Michael Kramer: “Se o preço das ações da Nvidia não subir significativamente, não haverá outros fatores que possam empurrar as ações dos EUA para cima”. No entanto, é importante notar que o preço das ações da Nvidia caiu por quatro dias consecutivos, de US$ 739,75 por ação para US$ 674,72 por ação, com um declínio abrangente de até 8,79%. Desse ponto de vista, os benefícios trazidos pelo excelente desempenho apenas compensaram a correção do preço das ações dos últimos dias.
Fonte: Baidu É verdade que o preço das ações de qualquer empresa não pode continuar elevado. É normal que o preço das ações da Nvidia flutue. No entanto, importa referir que no ano passado, impulsionado pelo conceito de IA, o preço das ações da Nvidia continuou a subir, com um aumento acumulado de até 40%. O preço das ações da NVIDIA sobe antecipadamente, antes de quase todas as divulgações de lucros. À medida que chega o início de 2024, à medida que o preço das ações aumenta gradualmente, a relação preço/lucro da Nvidia também se torna cada vez mais inflacionada. Muitos investidores optarão por vender as ações da Nvidia antes da divulgação do relatório financeiro para obter lucros. É difícil não se preocupar – no futuro, o preço das ações da Nvidia disparará ou retornará à racionalidade?
01H100 é popular, o negócio de data center ainda é a chave para a geração de receita
Era uma vez, a NVIDIA ainda era uma empresa envolvida principalmente no negócio de placas gráficas para jogos. Tomando como exemplo o relatório financeiro do ano fiscal de 2022, as vendas do departamento de jogos da Nvidia atingiram US$ 12,5 bilhões, representando 46% da receita total da empresa, que pode ser chamada de “metade do país”. Contudo, com o advento do ChatGPT, o modelo de negócios da NVIDIA começou a passar por uma grande mudança. É relatado que já em 2016, a NVIDIA entregou o primeiro supercomputador de IA do mundo para a OpenAI, o que levou ao nascimento do ChatGPT. Após o advento do ChatGPT, muitas empresas de tecnologia não apenas implantaram grandes modelos de IA, mas também gastaram enormes somas de dinheiro na compra de chips de IA. O momento de destaque da NVIDIA também chegou. Entende-se que a participação de mercado da Nvidia no mercado global de chips de inteligência artificial deverá atingir até 90%, e pode-se dizer que ela é a “líder indiscutível” no campo da inteligência artificial. Isto também se deve à onda de modelos grandes, e seu H100GPU e outros produtos têm atributos extremamente procurados e alcançaram participação de mercado em grande escala. Um relatório divulgado pela Omdia mostra que em 2023, Meta e Microsoft compraram 150.000 GPUs H100 da NVIDIA, e Google, Amazon, Oracle e Tencent compraram cada uma 50.000 GPUs H100 da NVIDIA.
Fonte: Omdia À medida que as vendas da GPU H100 aumentam, é inevitável que os negócios de data center da NVIDIA entrem em um período de desenvolvimento explosivo. O relatório financeiro mostra que no ano fiscal de 2024, a receita de negócios de data center da NVIDIA foi de US$ 47,5 bilhões, um aumento anual de 217%, representando 78% da receita total, superando os jogos e se tornando o pilar de receita mais importante da empresa. O que aumenta ainda mais a confiança do mercado de capitais é que à medida que mais e mais empresas de tecnologia correm para entrar no caminho da IA e a velocidade da iteração da tecnologia continua a acelerar, o negócio de data center da NVIDIA tem a possibilidade de crescimento adicional. Por exemplo, a OpenAI lançou recentemente um novo modelo de geração de vídeo, Sora, que leva o desempenho da IA generativa a um novo nível, o que sem dúvida requer uma escala maior de treino de dados e também conduzirá a um aumento correspondente na procura de chips de IA. Sob tal tendência, o Diretor de Pesquisa da IDC Ásia-Pacífico, Guo Junli, previu certa vez que a escala dos chips de IA excederá US$ 65 bilhões em 2024. A julgar pela sua posição de mercado, a Nvidia será uma beneficiária plena da explosão na demanda. É relatado que em setembro de 2023, a GPU Nvidia H100 estava esgotada. Se você pagar e fazer o pedido nesse momento, não poderá receber a mercadoria até pelo menos meados de 2024. A esse respeito, o CEO da Nvidia, Huang Renxun, também explicou na teleconferência do relatório financeiro do ano fiscal de 2024: "A situação geral de fornecimento de chips de IA está melhorando, mas ainda enfrenta escassez. A situação de restrição de fornecimento continuará ao longo do ano." Além disso, o relatório financeiro também mostra que no quarto trimestre do ano fiscal de 2024, a relação estoque/receita da Nvidia foi de 24%, uma redução anual de 61 pontos percentuais; o rácio contas a receber/receitas foi de 45%, uma diminuição homóloga de 18 pontos percentuais. A diminuição na proporção de estoques indica que os produtos da NVIDIA estão em falta, e a diminuição na proporção de contas a receber reflete a forte posição da NVIDIA na cadeia de suprimentos.
Fonte: Dolphin Investment Research É óbvio que os pioneiros da IA, como grandes startups de modelos de linguagem, empresas de consumo de Internet e fornecedores globais de serviços em nuvem, continuam a aumentar os seus negócios de IA, acumulando um forte potencial de crescimento para a Nvidia. O recente surgimento do Sora mostra que o desenvolvimento da IA ainda está acelerando e a próxima onda está tomando forma. Todas essas tendências implicam que a Nvidia ainda tem muito espaço para imaginação.
No entanto, é importante notar que, afinal, a IA é uma indústria emergente. Embora esteja a desenvolver-se rapidamente, também apresenta cada vez mais incertezas, incluindo a implantação de chips autodesenvolvidos por empresas a jusante.
Nesta circunstância, a Nvidia pode conseguir um aumento de desempenho mais certo?
02Empresas de tecnologia implantam chips de desenvolvimento próprio, como a NVIDIA responde?
Olhando para trás, para o preço das ações da NVIDIA no ano passado, não é difícil descobrir que a tendência do preço das ações não continuou alta, mas mostrou uma tendência parabólica. Obviamente, a escassez de chips de IA é a razão pela qual os investidores valorizam a Nvidia. No entanto, no processo, muitas pessoas estão profundamente preocupadas com o potencial de crescimento da Nvidia a curto e médio prazo. Por exemplo, em 18 de fevereiro de 2024, Cathy Wood, uma estrela gestora de fundos de Wall Street e CEO da Ark Investment Management Company, anunciou que havia vendido recentemente ações da Nvidia no valor de aproximadamente US$ 4,5 milhões. Quanto ao motivo pelo qual ela vendeu as ações da Nvidia antes da divulgação do relatório financeiro, a Sra. Mu disse que a Nvidia é líder no campo da inteligência artificial, mas enfrentará mais concorrência no futuro e a demanda por chips pode não ser tão alta quanto o mercado esperava. Dados compilados pela S&P Global Market Intelligence mostram que os analistas geralmente acreditam que a receita da Nvidia será de aproximadamente US$ 90 bilhões no ano fiscal de 2025, com uma taxa de crescimento de apenas 52%, o que pode não ser suficiente para continuar a ajudar a Nvidia a manter uma avaliação elevada. Na verdade, com base nas tendências da indústria de IA, a NVIDIA enfrenta alguns desafios. Conforme mencionado anteriormente, as GPUs H100 estão em falta. Para aproveitar a iniciativa, muitas empresas de tecnologia começaram a desenvolver os seus próprios chips de IA. Por exemplo, no início de 2024, surgiram notícias de que o CEO da OpenAI, Sam Altman, planeava angariar 5 a 7 biliões de dólares em fundos para construir uma enorme rede de fábricas de chips. Coincidentemente, em novembro de 2023, a Microsoft também lançou dois chips customizados de ponta, Maia100 e Cobalt100 para Azure. O vice-presidente da Microsoft, Rani Borkar, revelou que o Maia100 foi testado em produtos Bing e OfficeAI, e o OpenAI também está em teste.
Fonte: Microsoft Diante dos desafios acima, a Nvidia optou por acelerar o aumento da capacidade de produção, por um lado, aliviar a ansiedade dos clientes e atender ao máximo a demanda. Recentemente, um relatório divulgado por analistas do UBS mostrou que a velocidade de entrega dos chips Nvidia AI está acelerando. O prazo de entrega chegava a 8 a 11 meses no final de 2023 e agora foi reduzido para 3 a 4 meses. Com base nisso, o UBS aumentou o preço-alvo das ações da Nvidia para US$ 850 por ação. Por outro lado, a empresa está aumentando seu negócio de chips customizados na tentativa de “tirar dinheiro do fundo do caldeirão”. As perspectivas do mercado relevante são efectivamente amplas. De acordo com a empresa de pesquisa 650Group, o mercado de chips personalizados para data centers deverá crescer para US$ 10 bilhões em 2024 e dobrar em 2025. Neste contexto, a Nvidia está estabelecendo uma nova unidade de negócios focada no design de chips personalizados, incluindo processadores avançados de IA, para empresas de computação em nuvem e outras empresas. É importante notar que a entrada da Nvidia no mercado de customização de chips para data centers não está apenas alinhada com as tendências do mercado, mas também pode fazer com que algumas empresas de tecnologia abandonem chips autodesenvolvidos com base na economia racional. Em resposta ao plano de "7 trilhões" de Sam Ultraman, Huang Renxun acredita que "esta quantia de dinheiro pode comprar todas as GPUs do mundo", o que não está de acordo com a lógica do desenvolvimento industrial e dos benefícios econômicos corporativos. Na verdade, do ponto de vista da NVIDIA, o foco do próximo desenvolvimento da indústria de semicondutores não é empilhar o número de chips, mas inovar a arquitetura GPU para aumentar a velocidade de computação para que as empresas que desejam usar IA localmente não precisem comprar mais equipamentos. Entende-se que em novembro de 2023, a Nvidia lançou uma nova geração do chip AI H200, que pode fornecer 141 GB de memória a uma velocidade de 4,8 TB por segundo. Quando utilizado para raciocinar ou gerar respostas a perguntas, o desempenho é 60% a 90% superior ao do H100. Espera-se que seja lançado no segundo trimestre de 2024.
Fonte: NVIDIA Além disso, a NVIDIA realizará a conferência GTC2024 no final de março de 2024, quando lançará o chip AI de próxima geração B100, que tem uma melhoria de desempenho de mais de 100% em comparação com o H200. Considerando que construir chips autodesenvolvidos a partir do zero requer enormes custos financeiros, de material e de tempo, à medida que a capacidade de produção é gradualmente liberada e o poder de computação é rapidamente melhorado, a compra direta de produtos NVIDIA ainda pode ser o principal caminho para as empresas de tecnologia. Portanto, dentro de um período de tempo considerável, espera-se que a Nvidia ainda aproveite os dividendos do desenvolvimento da IA.