Em 27 de julho, a Changxin Technology, líder doméstica de DRAM, desembarcou oficialmente no Conselho de Inovação Científica e Tecnológica da Bolsa de Valores de Xangai. O preço de abertura foi de 49,5 yuans por ação, um aumento de 471,59% em relação ao preço de emissão de 8,66 yuans. O valor total de mercado ultrapassou 3,31 trilhões de yuans, ultrapassando o ICBC e se tornando o maior valor de mercado de ações A. O valor de mercado intradiário já atingiu 3,65 trilhões de yuans, superando a Tencent Holdings, listada em Hong Kong, e a gigante de chips Intel, listada nos EUA.
À medida que o valor de mercado aumentou acentuadamente, o poder dos activos estatais locais escondidos na sua lista de accionistas também veio à tona - esta é uma retransmissão de capital que dura há dez anos, e é também uma amostra da transformação do papel dos activos estatais locais de "atracção de investimento" para "investimento industrial".
A Changxin Technology foi fundada em 2016. Naquela época, o limite da tecnologia DRAM era alto, a escala de investimento era grande e o ciclo de pesquisa e desenvolvimento era longo. Há muito tempo é dominado por três fabricantes internacionais: Samsung, SK Hynix e Micron.
Com as perspectivas da indústria altamente incertas, a Hefei State-owned Assets assumiu a liderança no lançamento do Projecto de Armazenamento Changxin. De acordo com o plano de cooperação anunciado na altura, o orçamento do projecto da primeira fase foi de aproximadamente 18 mil milhões de yuans, e o Hefei Industrial Investment investiu aproximadamente 14,4 mil milhões de yuans, assumindo 80% do investimento inicial.
Antes do lançamento,Os cinco principais acionistas da Changxin Technology são Qinghui Electric, Changxin Integrated, Big Fund Phase II, Hefei Jixin e Anhui Provincial Investment, os rácios de participação são de 21,67%, 11,71%, 8,73%, 8,37% e 7,91%, respetivamente. Entre eles, Qinghui Current Integration é uma parceria estabelecida especificamente para investir na Tecnologia Changxin. Após a penetração, os verdadeiros controladores dos seus investidores, Xinrui Investment e Changxin Integration, apontaram para a Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais de Hefei e para o Sistema de Ativos Estatais da Zona de Desenvolvimento Económico e Tecnológico.
A Changxin Integration, o segundo maior acionista, é 100% controlada pela Comissão de Supervisão e Administração de Ativos Estatais de Hefei, através da Hefei Industrial Investment.. Além disso, entidades relacionadas como o Investimento Industrial No. 1 (1,85%), Hefei Jianchang (1,50%), Investimento Industrial de Alto Crescimento (0,06%) e outras entidades relacionadas também pertencem ao sistema de ativos estatais de Hefei. Cálculo abrangente, a Hefei State-owned Assets detém um total de aproximadamente 36,79% das ações da Changxin Technology através das entidades acima, com um valor de mercado correspondente de mais de 1,21 trilhão de yuans com base no preço de abertura. O Anhui Investment Group detém diretamente 7,91% das ações, ocupando o quinto maior acionista. A empresa é de propriedade integral da Comissão Provincial de Supervisão e Administração de Ativos Estatais de Anhui. A Anhui Guarantee Asset Management também detém aproximadamente 0,75%. Os ativos estatais provinciais e municipais detêm um total de aproximadamente 45,45% das ações. Desde que a empresa foi fundada em 2016, a Hefei State-owned Assets sempre foi o acionista estratégico que acompanhou o crescimento da Changxin Technology por mais tempo.
Além dos ativos estatais locais em Anhui,Guangdong Capital também tomou providências antecipadamente. Guangzhou Keji entrou no mercado em junho de 2024 e detém 0,64% do capital da Changxin Technology. Pode penetrar no Guangzhou Science City Group Co., Ltd. e no Fundo de Inovação Científica e Tecnológica da Grande Baía. O verdadeiro controlador é o Comitê de Gestão da Zona de Desenvolvimento Econômico de Guangzhou. O Science City Group é a principal plataforma estatal do distrito de Huangpu. Ela implantou vários projetos, como Guangdong Semiconductor e Gowin Semiconductor na área de semicondutores. No campo do armazenamento, Guangdong ainda carece de empresas de armazenamento avançadas, como a DRAM. Estabelecer conexões com Changxin por meio de capital é de importância estratégica para a cadeia da indústria de chips de Guangdong.
Shenzhen Investment Holdings detém diretamente 0,59% do capital, era um dos acionistas promotores já em 2023, quando a sociedade por ações foi constituída. Os ativos estatais em Guangzhou e Shenzhen detêm uma participação total de aproximadamente 1,23%.
Tianjin Haihe detém diretamente cerca de 0,32% da Changxin Technology, O Fundo Industrial Haihe é um fundo de orientação governamental aprovado pelo Comitê do Partido Municipal de Tianjin e pelo Governo Municipal.Qingdao Lange detém diretamente cerca de 0,75% das ações, criado em 2021, é apoiado pelo fundo de orientação do Governo Municipal de Qingdao - Qingdao Caitong Huifu Equity Investment Fund Center detém 5,16% das ações do fundo. Já em 2023, quando a Ruili Integration (a antecessora da Changxin Technology) foi alterada para uma sociedade anônima como um todo, Qingdao Lange já era um dos acionistas patrocinadores.Ativos estatais em Wuhu, Anhui e outros lugaresTambém detém ações indiretamente através de um fundo misto no qual o fundo de orientação governamental participa como sócio limitado.
É importante notar que, após verificação minuciosa, Wuxi e Sichuan Capital também ocupam um lugar na lista de acionistas da Changxin Technology, mas o índice de participação não é mostrado de forma independente entre os cinco principais acionistas no prospecto.
A participação da Wuxi Capital possui características distintivas de sinergia industrial. As entidades de investimento incluem o Wuxi Industrial Group e o Wuxi Xinshang Capital, entre os quais a Xinshang Capital concluiu o investimento estratégico na Changxin Technology através do Fundo de Inovação Científica e Tecnológica PICC e do Fundo de Serviço e Comércio de Desenvolvimento Industrial Wuxi. A Wuxi State-owned Assets adotou várias rodadas de injeções de capital, e a Xinshang Capital participou do fundo especial que investe na Changxin Technology como sócio limitado por meio de seu negócio de fundo-mãe FOF.
Wuxi tem uma base sólida na indústria de semicondutores. Por um lado, investir na Changxin Technology é um reconhecimento do valor dos seus atributos de “tecnologia dura”. Por outro lado, pretende-se reforçar a colaboração com o DRAM líder na cadeia da indústria. As empresas Wuxi estão profundamente envolvidas nos materiais upstream, infraestrutura midstream, embalagens e testes downstream da Changxin Technology e outros links. Esta dupla ligação de “capital + indústria” alcançou ressonância inter-regional em termos de tecnologia e indústria.A Sichuan Capital entrou no mercado mais cedo e de forma mais secreta, desempenhando o papel de capital paciente que “investe cedo, investe em pequenos negócios e investe em tecnologias duras”. Em 2021, a Sichuan Innovation Development Investment Management Co., Ltd. (Sichuan Venture Capital), uma subsidiária do Sichuan Industrial Revitalization Fund Investment Group, investiu dezenas de milhões de yuans na Changxin Technology por meio do Fundo Provincial de Empreendedorismo em Massa da Província de Sichuan, administrado por ela. Este é um financiamento muito precoce para a Changxin Technology. A Sichuan Venture Capital contrariou a tendência no final do ciclo, quando o mercado DRAM foi monopolizado por gigantes estrangeiros e o capital social ficou geralmente à margem. Isto reflecte o seu julgamento estratégico sobre a direcção independente e controlável dos semicondutores como uma instituição de investimento profissional a nível provincial.
E elevando a nossa visão um nível acima, a lista de investidores na segunda fase do grande fundo em si é metade de um mapa de activos estatais locais:Shanghai Guosheng, Wuhan Optics Valley Financial Holdings e Chengdu Tianfu Guoji investiram cada um 15 bilhões de yuans e empataram com 7,35% das ações, seguidos de perto por Zhejiang Fuzhe, Chongqing Zhanxin Fund, Jiangsu Bianquan, Beijing Yizhuang e Guangxi Investment Guidance Fund.. Contando este “pipeline da equipe nacional”, há mais de dez ativos estatais provinciais e municipais que detêm indiretamente Changxin. Quando o resultado da DRAM doméstica ainda não está claro, os ativos estatais locais já usaram dinheiro real para completar uma rodada de "equipes" nacionais.