Resumo:
A Amazon está supostamente negociando um acordo de financiamento de ativos com investidores. Ela planeja transferir os chips avançados da Nvidia no valor de aproximadamente US$ 8 bilhões para uma entidade de propósito específico e, em seguida, alugar de volta o equipamento da entidade para continuar a ser usado em seus próprios data centers, permitindo ao mesmo tempo que a carga de ativos e parte do risco de financiamento sejam suportados por investidores externos. A proposta ainda está em fase de discussão e ainda não se tornou um acordo concluído.
É relatado que milhares de chips Grace Blackwell estão envolvidos e foram instalados em mais de uma dúzia de data centers em cinco estados dos Estados Unidos, incluindo Nevada e Virgínia. Os chips são comprados ou alugados pela Amazon. O veículo de propósito específico proposto poderia levantar capital de investidores externos por meio da emissão de dívida, e a Amazon também planeja oferecer aos investidores até 10% de capital na entidade. Se o negócio for concretizado, a Amazon poderá adotar uma estrutura de financiamento de ativos mais leve, mantendo o direito de uso do equipamento; entretanto, o tratamento contábil específico e a alocação de riscos ainda dependem do acordo final. Amazon e Nvidia não responderam imediatamente aos pedidos de comentários.
O acordo ocorre num momento em que os mercados financeiros reavaliam se as GPUs podem servir como garantia para financiamento de longo prazo. A Nvidia anunciou em agosto que planejava estabelecer uma plataforma independente de financiamento de poder de computação com Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs e KKR, com o objetivo de mobilizar mais de US$ 500 bilhões em capital de terceiros ao longo do tempo para apoiar a construção de infraestrutura de IA. A NVIDIA declarou que este número é o valor total de fundos de terceiros planejados para serem agrupados por múltiplas plataformas, e não é a receita própria da NVIDIA, o tamanho do fundo único ou o compromisso de investimento com um determinado cliente; a cooperação relevante ainda precisa implementar um acordo final.
A Nvidia afirma que suas GPUs e todo o sistema de fábrica de IA são versáteis, transferíveis para diferentes clientes ou operadoras e podem estender sua vida econômica por meio de atualizações de software. A empresa disse que alguns projetos podem fornecer suporte de valor residual equivalente a até 25% da escala do projeto, caso a caso. Alguns bancos e gestores de ativos em Wall Street estão preocupados com o facto de a tecnologia GPU iterar rapidamente e o valor de revenda a longo prazo carecer de dados históricos suficientes para o apoiar; os bancos geralmente avaliam as GPUs com base em um ciclo de depreciação de cerca de 3 a 4 anos, enquanto a Nvidia acredita que os chips de última geração podem trazer até dez anos de receita. Os financiadores poderão, portanto, exigir garantias mais fortes, taxas de juro mais elevadas ou uma proteção mais adequada para o reembolso da dívida.
A Reuters destacou que algumas transações de financiamento em preparação podem incluir garantias mais fortes e contratos com clientes para aumentar a segurança dos investidores. Os casos existentes de empréstimos hipotecários de GPU também mostram que os compromissos estáveis de pagamento do cliente afetarão o julgamento de risco dos financiadores: CoreWeave recebeu anteriormente US$ 8,5 bilhões em financiamento hipotecário de GPU com grau de investimento, e a classificação do empréstimo dependia fortemente dos pagamentos contratuais da Meta. O acordo proposto pela Amazon mostra que os fornecedores de serviços em nuvem também estão a tentar transformar chips caros de IA em activos financiáveis, mas isto não prova que o mercado tenha geralmente aceite que as GPUs têm um valor hipotecário estável a longo prazo.
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