Resumo:
Anthropic chegará ao mercado de capitais já no próximo mês. Este IPO é muito mais do que a aparição pública desta empresa de IA. É também uma pedra de toque para testar a economia dos EUA. O destino de triliões de dólares de capital depende desta batalha. A empresa que lançou o robô conversacional Claude é um pilar gigante na indústria de IA. A sua avaliação de mercado primário está próxima de 1 bilião de dólares e o seu financiamento acumulado ultrapassa os 130 mil milhões de dólares. Espera-se que esta listagem arrecade US$ 100 bilhões, tornando-a uma das empresas listadas mais valiosas do mundo. Mas carrega muito mais significado do que isso.
A Antthropic e a sua principal rival, OpenAI, estão no topo de um enorme ecossistema de cooperação e fornecedores: fornecedores de serviços de infraestrutura informática, fabricantes de chips, empresas de energia e uma série de startups de IA investiram fortemente nos últimos quatro anos, apostando que a procura por produtos de IA continuará a aumentar.
A listagem da Anthropic permitirá que o mercado tenha uma compreensão profunda dos fundamentos do negócio principal que sustentam o boom da IA pela primeira vez e teste se esse ciclo de boom pode ser sustentado. O mercado precisa de encontrar uma resposta: Poderá a forte procura de serviços de IA continuar a apoiar o enorme investimento em chips, centros de dados e outras infraestruturas? Ou será que o desempenho da Anthropic provará que existe um limite máximo para o crescimento da IA?
Umesh Padwal, investidor da Seligman Ventures e com quase 40 anos de experiência na indústria de tecnologia, disse: "Para todo o mercado, é um termômetro."
Se o desempenho do IPO da Anthropic ficar aquém das expectativas, isso diminuirá a confiança dos investidores e desencadeará uma liquidação generalizada. O mercado começará a questionar quanto tempo pode durar o boom da IA. Se o IPO terminar com sucesso, espera-se que impulsione o mercado e abra canais de listagem para mais empresas de IA.
O mercado de ações já está tenso, com as ações de tecnologia enfraquecendo em geral este mês, lideradas pelos fabricantes de chips de IA. O Philadelphia Semiconductor Index caiu 26% em relação ao seu máximo de junho e entrou num mercado baixista (uma queda de 20% ou mais em relação ao máximo recente representa um aumento significativo no pânico dos investidores).
Nas últimas duas semanas, a Microsoft cancelou sua cooperação com o provedor de serviços de data center Nscale. Um relatório da empresa de pesquisa Gartner prevê que 80% dos novos fornecedores de nuvem (neocloud) que fornecem poder computacional e recursos de dados para empresas de IA podem ir à falência. O bilionário Ken Griffin, fundador do fundo de hedge Citadel, afirmou sem rodeios que os investidores na área de IA estão “quase certamente em uma bolha”.
Uma série de sinais negativos intensificaram as preocupações do mercado sobre enormes investimentos em infraestrutura de IA. Amazon, Meta, Google e Microsoft divulgaram que planejam investir um total de pelo menos US$ 740 bilhões em infraestrutura de IA, como data centers, este ano. De acordo com o PitchBook, que rastreia dados de investimento e financiamento, os investidores do mercado primário injetaram US$ 1,1 trilhão na Anthropic, OpenAI e outras empresas de IA desde 2022.
À medida que aumenta o investimento no mercado primário, o mercado secundário torna-se cada vez mais dependente do setor de IA. As dez principais ações constituintes do S&P 500 têm um valor de mercado combinado superior a 1 bilião de dólares, oito das quais são empresas tecnológicas; as dez principais ações de peso pesado representam mais de 40% do índice total, que era inferior a 20% há dez anos.
Quando a Anthropic for incluída no índice, é provável que esmague a Berkshire Hathaway ou a Eli Lilly (as duas únicas empresas não tecnológicas com um valor de mercado de biliões) e fique entre as dez primeiras.
Brad Gastworth, chefe global de pesquisa e inteligência de mercado da Circular Technology, provedora de serviços de cadeia de suprimentos, disse: "Todo mundo está apostando neste IPO. Se der errado, o mercado será derrubado."
Este mês, a Anthropic apresentou dados financeiros e planos de crescimento aos investidores em sua sede em São Francisco. Muitos dados parecem muito impressionantes: a receita da empresa no terceiro trimestre foi de 16,8 mil milhões de dólares, um aumento de 45% em relação ao trimestre anterior. No entanto, os investidores notaram que a sua taxa de crescimento das receitas no segundo trimestre foi tão elevada quanto 141%, e a taxa de crescimento abrandou significativamente.
A forma como o mercado interpretará esta desaceleração será crucial. Se a desaceleração for causada pela OpenAI e pelos modelos de código aberto de baixo custo que estão tirando participação, isso significa que a demanda geral por serviços de IA ainda está estável; se o abrandamento for causado pela diminuição da procura de IA em toda a indústria, a reacção do mercado será muito mais dramática.
A Antrópico não quis comentar.
No ano passado, a Anthropic foi a empresa mais quente do Vale do Silício. Os produtos Claude Code mudaram completamente a forma como os programadores trabalham, aumentando as receitas. Os investidores do mercado primário elevaram sua avaliação para US$ 965 bilhões, ultrapassando a OpenAI.
Para atender às necessidades dos negócios de IA, a Anthropic assinou contratos de arrendamento de energia computacional de longo prazo no valor de centenas de bilhões de dólares para adquirir capacidade computacional do Google, Amazon e Microsoft. Também comprou chips da Nvidia e alugou data centers da Nscale e de outras empresas. Os fabricantes que prestam serviços para a Anthropic continuam a gastar pesadamente em fornecedores upstream.
Mas neste verão, alguns clientes da Anthropic começaram a acreditar que os gastos com tokens (unidades de cobrança para processamento de IA e geração de dados) eram muito altos e passaram a procurar alternativas de custo mais baixo. Como um dos maiores clientes da Anthropic, a Meta originalmente esperava investir até US$ 10 bilhões por ano em sua tecnologia, mas depois cortou gastos e mudou para outros modelos de IA.
Os preços das ações de algumas empresas de IA listadas este ano já enfraqueceram: o preço das ações da Cerebras, fabricante de chips de IA do Vale do Silício, caiu cerca de 40% em relação ao preço de emissão em maio; O preço atual das ações da empresa de infraestrutura de IA Accelevation caiu cerca de um terço em relação ao preço de emissão de US$ 18 em setembro; A SpaceX de Musk abriu o capital em junho, e o preço de suas ações também caiu drasticamente desde seu ponto mais alto, mas ainda é cerca de 9% superior ao preço de emissão.
Neste contexto, o mercado de IPO como um todo esfriou. A Holtec, que fornece energia nuclear para a indústria de IA, retirou seu pedido de listagem no mês passado; A SB Energy, uma empresa de data center de propriedade do SoftBank, principal investidor da OpenAI, e a Aggreko, que fornece energia para data centers, adiaram seus planos de listagem.
Matthew Kennedy, estrategista sênior da Renaissance Capital que acompanha a dinâmica dos IPOs, disse: "A infraestrutura de IA é o eixo central do mercado de IPOs deste ano e é também o setor mais atingido pela liquidação nas últimas semanas."
Os bancos de investimento lembraram às empresas que agora é difícil obter a avaliação esperada há dois meses. O CEO do Goldman Sachs, David Solomon, disse na teleconferência de resultados deste mês que, embora a janela do IPO não tenha fechado, as empresas que desejam obter a avaliação esperada neste verão provavelmente terão que esperar.
"O mercado enfraqueceu significativamente em setembro." Ele disse.
O crescimento da receita da Antrópico desacelerou, aprofundando ainda mais as preocupações do mercado. Anteriormente, o mercado esperava que a avaliação do seu IPO chegasse a 2 biliões de dólares. No entanto, num ambiente de crescimento estagnado e de condições de mercado lentas, pessoas familiarizadas com o assunto disseram que alguns investidores começaram a discutir um intervalo de avaliação de 1,5 biliões de dólares a 1,7 biliões de dólares.
Os executivos da indústria de IA estão tentando acalmar o sentimento do mercado. O CEO da fabricante de chips TSMC, Wei Zhejia, afirmou este mês que não há limite para o crescimento dos lucros da TSMC.
No fim de semana passado, as preocupações sobre o investimento em IA continuaram a ferver e o mercado caiu novamente. O índice Nasdaq, dominado por ações de tecnologia, sofreu a maior queda num único dia desde junho.
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