Resumo:
O analista do Barclays, Dan Levy, prevê que Musk poderá anunciar uma fusão entre a Tesla e a SpaceX antes de dezembro para integrar seus negócios de inteligência artificial, robótica e aeroespacial, ao mesmo tempo em que fortalece o controle da empresa. O Barclays acredita que a solução mais provável é a SpaceX adquirir a Tesla através de uma troca de ações. De acordo com as avaliações atuais das duas empresas de aproximadamente 2,1 biliões de dólares e 1,5 biliões de dólares respetivamente, após a fusão, Musk poderá deter aproximadamente 37% das ações da nova empresa, mas controlar aproximadamente 56% dos direitos de voto. No entanto, a transacção relevante ainda pertence à previsão do cenário do Barclays, e as duas partes ainda não anunciaram um plano formal de fusão.
A SpaceX pode adquirir a Tesla por meio de uma bolsa de valores, e espera-se que os direitos de voto de Musk aumentem para 56%
O Barclays acredita que uma transação com todas as ações tendo a SpaceX como adquirente provavelmente resultará em uma fusão entre as duas partes. Os acionistas da Tesla receberão ações da SpaceX, e a transação pode incluir um determinado prêmio de aquisição. Atualmente, Musk detém cerca de 48% das ações da SpaceX, mas controla cerca de 82% dos direitos de voto da empresa em virtude de ações Classe B com direitos de voto 10 vezes maiores que as ações ordinárias.
Em comparação, a participação de Musk na Tesla é de cerca de 20%. Tendo em conta as implicações fiscais que podem surgir da aquisição de algumas ações em 2028, o Barclays estima que o seu rácio de participação real possa cair para aproximadamente 17%.
Se a SpaceX adquirir a Tesla pela avaliação atual, o Barclays espera que Musk detenha aproximadamente 37% do capital da empresa combinada e 56% dos direitos de voto. Musk já afirmou muitas vezes que espera deter cerca de 25% das ações da Tesla para garantir que terá influência suficiente nos negócios de inteligência artificial e robótica. O Barclays acredita que o reforço do controlo pode ser uma motivação importante para promover fusões.
Integre Robotaxi, Optimus e Grok para promover IA e fabricação de chips de maneira unificada
O Barclays espera que o plano de fusão seja baseado na integração de negócios de inteligência artificial como principal motivo, combinando os táxis autônomos Robotaxi da Tesla e os robôs humanóides Optimus com projetos de IA como Grok e Macrohard dentro do sistema SpaceX.
As duas partes também poderão cooperar no plano de fabricação de chips da Terafab. A Tesla está construindo uma instalação de pesquisa e desenvolvimento em Austin, Texas, com um investimento de aproximadamente US$ 3 bilhões. A subsequente unidade de produção deverá exigir um investimento de aproximadamente 16,8 mil milhões de dólares, que poderá ser financiado conjuntamente pelas duas empresas. Musk destacou anteriormente que as decisões relacionadas à Terafab precisam ser aprovadas pelos conselhos de administração das duas empresas respectivamente, o que é um processo demorado. Espera-se que a fusão reduza esta barreira de coordenação.
Outras sinergias potenciais incluem o fornecimento de serviços de comunicação Starlink para veículos Tesla, a integração de Grok no robô Optimus e o uso de produtos de armazenamento de energia Tesla para apoiar os futuros centros de dados espaciais da SpaceX.
Será anunciado antes do final do ano, no mínimo, mas a aprovação dos acionistas e as enormes despesas de capital ainda são obstáculos
O Barclays apontou que a assembleia anual de acionistas da Tesla de 2026 deve ser realizada antes de 6 de dezembro, portanto não está descartado que Musk anuncie o plano de fusão antes da reunião. No entanto, se o acordo for anunciado no final de outubro ou início de novembro, poderá não sobrar tempo suficiente para a revisão dos acionistas. Outro cenário é que ambas as partes anunciem um acordo de forma independente nos próximos seis a 12 meses.
Em termos financeiros, as previsões de mercado citadas pelo Barclays mostram que o fluxo de caixa livre da Tesla pode atingir 12 mil milhões de dólares em 2030, enquanto a SpaceX ainda deverá consumir 17 mil milhões de dólares. Embora a fusão possa aumentar a flexibilidade de financiamento, as enormes despesas de capital de ambas as partes também aumentarão as necessidades de financiamento.
Além disso, a transação deverá ser aprovada pelos conselhos de administração e acionistas de ambas as partes e passar por análise antitruste. Dado que a SpaceX tem contratos com o governo dos EUA, o Barclays acredita que o acordo também pode envolver uma revisão da segurança nacional.
O Barclays avalia que o grau de sobreposição de negócios entre as duas partes continua a aumentar, tornando a fusão um cenário digno de atenção, mas ainda há incerteza sobre a estrutura final da transação e o momento do anúncio.
Comentários