Recentemente, um processo envolvendo a London Metal Exchange (doravante denominada "LME") e sua agência de liquidação LMEClear Limited (doravante denominada "LMEClear") chegou ao fim no Supremo Tribunal Britânico. Dois fundos de hedge dos EUA, Elliott e JaneStreet, foram considerados malsucedidos em seu processo contra a LME devido ao "escândalo da LME".
A causa do processo foi um aperto épico nos futuros de níquel da LME em março de 2022. A LME suspendeu temporariamente a negociação de níquel, o que levantou questões no mercado sobre a forma como a bolsa lidou com a crise. Desde então, a LME tem enfrentado constantes litígios institucionais, com o montante total de reclamações de instituições de investimento relevantes excedendo 3,9 mil milhões de yuans.
Elliott e JaneStreet são duas das agências de sinistros mencionadas acima. Eles apresentaram reivindicações relevantes ao Supremo Tribunal Britânico em junho de 2022. Após um ano e meio de julgamento, o Supremo Tribunal Britânico emitiu uma sentença em 29 de novembro, decidindo que as decisões da LME e LME Clear no "incidente Lennickel" eram legais e rejeitou todas as reivindicações do demandante.
Especificamente, em junho de 2022, os fundos de hedge Elliott e JaneStreet entraram com ações judiciais no Supremo Tribunal Britânico, respectivamente, contestando as decisões da LME e da LME Clear de cancelar transações de contratos de níquel executadas a partir da meia-noite, horário do Reino Unido, em 8 de março de 2022. As duas ações foram consolidadas no mesmo conjunto de processos judiciais.
Entre eles, o valor reivindicado da Elliott chega a 456 milhões de dólares americanos, equivalente a aproximadamente 3,1 bilhões de yuans; O valor reivindicado da JaneStreet é de aproximadamente 15,34 milhões de dólares americanos, equivalente a aproximadamente 102 milhões de yuans.
Olhando para trás, para toda a história do incidente de Lunnickel, em 7 de Março de 2022, o preço do contrato de futuros de Lunnickel subiu repentinamente, do preço de abertura de 29.000 dólares por tonelada para cerca de 50.000 dólares no fecho, um aumento de 73% num único dia. Posteriormente, o Grupo Tsingshan, que detinha uma posição curta de 200.000 toneladas de níquel, entrou numa crise de short squeeze devido à falta de local de entrega. No dia 8 de março, o contrato continuou a subir, uma vez ultrapassando US$ 100 mil por tonelada, e o aumento acumulado nos dois pregões já ultrapassou 250%.
Com base nisso, a LME anunciou a suspensão da negociação de níquel em 8 de março daquele ano e cancelou todas as transações após as 0h do dia 8 de março. Após cerca de uma semana de suspensão, a negociação de níquel na LME foi reiniciada e historicamente estabeleceu um sistema de limite de preço.
A Bolsa de Hong Kong declarou anteriormente que o cancelamento retrospectivo de transações da LME visa devolver o mercado ao último momento em que a LME pode ter certeza de que o mercado está operando de maneira ordenada. É necessário sublinhar que a LME sempre agiu no interesse geral do mercado. A negociação de níquel na LME será retomada em 16 de março de 2022 em todos os locais de negociação da LME.
Esta turbulência não só desencadeou uma crise de confiança do mercado na LME, mas também fez com que a LME enfrentasse ações judiciais coletivas de várias empresas financeiras.
Além de Elliott e Jane Street, a LME e a LME Clear também enfrentam reclamações de mais de 90 milhões de libras, o equivalente a cerca de 742 milhões de yuans.
Em 6 de março de 2023, a Bolsa de Hong Kong emitiu um anúncio de que, devido à suspensão da negociação de níquel, a LME e a LME Clear foram reivindicadas por cinco instituições por 80 milhões de libras, equivalente a aproximadamente 660 milhões de RMB. As cinco instituições que reivindicaram compensação foram AQR Capital Management LLC, DRW Commodities LLC, Flow Traders BV, Capstone Investment Advisors LLC e Winton Capital Management Limited.
Em 8 de março de 2023, a Bolsa de Hong Kong emitiu outro anúncio de que a LME e a LME Clear estavam novamente sujeitas a reclamações de cinco instituições. Essas cinco instituições são Commodity Asset Management LLC, Pala Investments Limited, Pentimon Limited, Welton Investment Partners LLC e Sunrise Capital Partners LLC. O valor reivindicado ultrapassa 10 milhões de libras, o que equivale a mais de 82 milhões de yuans.
Na verdade, após o incidente do short squeeze da LME, a política regulatória da LME começou a mudar.
Em primeiro lugar, após cerca de uma semana de suspensão do comércio de níquel, o comércio de níquel na LME foi reiniciado e estabeleceu um sistema de limite de preço pela primeira vez. No entanto, durante este período, as negociações foram interrompidas várias vezes e uma série de outras operações desencadearam uma crise de confiança na LME.
O CEO da LME, Matthew Chamberlain, acredita que foi precisamente devido à falha na implementação oportuna da gestão de controle de risco de posições externas que o short squeeze na LME eclodiu repentinamente. Embora a LME já tenha tomado medidas como limitar os aumentos diários de preços e as reduções nas negociações de níquel, a opacidade do mercado OTC de commodities e as flutuações significativas de preços podem mais uma vez desencadear riscos sistêmicos na indústria.
A fim de evitar que a curta compressão do níquel volte a acontecer, a LME anunciou em 13 de Maio que planeava alterar os regulamentos de reporte de transacções de balcão e exigir que os membros reportassem regularmente os detalhes das suas posições de metal no mercado de balcão.
Os membros são especificamente obrigados a reportar detalhes das suas posições OTC em todos os metais fisicamente distribuíveis, incluindo alumínio, ligas de alumínio, cobalto, cobre, chumbo, NASAAC, níquel, estanho e zinco, e recomendar a extensão do nível de responsabilidade às posições OTC.
De facto, nos últimos anos, a LME tem discutido com os membros e outras partes relevantes a necessidade de melhorar a transparência das transacções de balcão de metais, mas encontrou resistência por parte de alguns participantes no mercado. Em 2020, a LME também emitiu políticas que exigem que os membros forneçam informações sobre transações de metais no mercado de balcão. No entanto, estas medidas têm um efeito limitado na aplicação e só podem ser utilizadas para abusos de mercado óbvios e já ocorridos, e não podem prevenir riscos.
A LME disse que esta emergência mostrou que as atividades de negociação OTC podem ter um impacto em todo o mercado da LME e acredita que agora é necessário acelerar a introdução de um sistema regular de relatórios OTC.
Matthew Chamberlain admitiu certa vez que ainda há muito trabalho a ser feito depois que os preços do níquel na LME retornarem aos níveis normais e a livre negociação for retomada.
Além disso, a LME anunciou um plano de reforma de dois anos no final de março de 2023 para se adaptar ao aumento substancial da produção de níquel Classe I na Ásia. É relatado que a LME fornecerá um "caminho rápido para o mercado" para novos produtos de níquel Classe I, permitindo que novos produtos de níquel Classe I entrem no mercado da LME após três meses de testes regulares de amostras, isentando ao mesmo tempo novas taxas de listagem de produtos, e planeja usar pó de níquel bruto como forma de entrega Classe I; a LME também planeja lançar novos produtos de níquel Classe II no mercado spot no Qianhai Joint Trading Center (QME) da China. A LME acredita que essas medidas podem aumentar a liquidez do mercado e compensar as preocupações sobre a divergência estrutural nos mercados de níquel Tipo I e Tipo II.