O pedido de IPO da SpaceX revela a saúde financeira e as operações da maior empresa privada do mundo. Espera-se que estabeleça um recorde para a maior listagem de ações de todos os tempos e possa tornar seu fundador, Elon Musk, o primeiro trilionário do mundo. A empresa planeja ser listada na Nasdaq em junho sob o código de ações “SPCX”. O documento de quarta-feira não revelou o preço proposto para as ações ou a avaliação inicial. Aqui estão algumas conclusões importantes dos documentos do IPO.

Perda de US$ 4,9 bilhões

Espera-se que a SpaceX busque uma avaliação inicial de US$ 1,5 trilhão ou mais, mas suas finanças são significativamente piores do que qualquer outra megaempresa dos EUA. No ano passado, a empresa teve receita de US$ 18,7 bilhões e prejuízo de US$ 4,9 bilhões.

As perdas deste ano aumentaram ainda mais: no primeiro trimestre, a SpaceX obteve receitas de 4,7 mil milhões de dólares e um prejuízo de 4,3 mil milhões de dólares.

Os dados financeiros contam duas histórias. O primeiro é um negócio maduro de lançamento de satélites e astronautas ao espaço usando os foguetes Falcon legados da empresa, bem como o crescimento de seu negócio de internet via satélite Starlink. O negócio espacial gerou receitas de US$ 4,1 bilhões no ano passado, mas ainda não era lucrativo. Starlink contribuiu com US$ 11,4 bilhões em receita.

A segunda história são as perdas decorrentes de sua fusão em fevereiro com a startup de inteligência artificial xAI. Para alcançar os concorrentes, a xAI queimou muito dinheiro na construção de grandes data centers. A xAI obteve receita de US$ 3,2 bilhões no ano passado.

A empresa assinou recentemente um acordo com a Anthropic, cuja ferramenta Claude AI concorre com a Grok da SpaceX. A SpaceX alugará o poder computacional de seus dois grandes data centers por US$ 1,25 bilhão por mês, e o acordo durará até maio de 2029.

As despesas de capital totais atingiram 20,7 mil milhões de dólares, com uma grande parte proveniente da xAI, que gastou 12,7 mil milhões de dólares. As despesas de capital para os negócios de lançamento e satélite combinadas no ano passado foram de US$ 8 bilhões.

Musk detém 85% do controle

Musk, que fundou a SpaceX em 2002 com o objetivo de colonizar Marte, tem forte controle sobre a liderança e propriedade da empresa. O CEO é o maior acionista, controlando 85% do poder de voto a partir de 1º de maio, graças às ações Classe B com direito a voto (cada ação Classe B detém 10 votos, em comparação com apenas 1 voto por ação Classe A vendida ao público).

Musk detém 849 milhões de ações Classe A e 5,6 bilhões de ações Classe B.

Juntamente com outros membros do conselho e executivos, os insiders possuem cerca de 20% das ações Classe A e 94% das ações Classe B, o que lhes confere um total combinado de 86% do poder de voto. Esta estrutura tornaria quase impossível aos investidores destituir Musk do cargo de CEO.

Pacote de compensação decisivo

O salário líquido de Musk em 2025 será de 54 mil dólares, mas a maior parte da remuneração do bilionário consiste em dois enormes planos de incentivos de capital.

Em janeiro deste ano, a SpaceX concedeu a Musk um pacote de incentivos contendo 1 bilhão de ações Classe B. As condições para desbloquear o capital são: a empresa estabelece com sucesso um assentamento humano permanente em Marte com uma população permanente de não menos de 1 milhão de pessoas e, ao mesmo tempo, atinge uma série de metas de valor de mercado, empurrando, em última análise, o valor de mercado da empresa para 7,5 biliões de dólares.

Em março deste ano, o conselho de administração da empresa concedeu-lhe novamente 302,1 milhões de ações para substituir o anterior incentivo de capital para xAI. As condições para desbloquear este lote de capital são: a empresa constrói um centro de dados externo e completa 12 metas de avaliação de valor de mercado ao mesmo tempo, aumentando, em última análise, o valor de mercado da empresa para 6,6 biliões de dólares.

O pacote de incentivos da SpaceX surge poucos meses depois de os acionistas da Tesla terem aprovado outro pacote de compensação para Musk, que poderá valer cerca de 1 bilião de dólares se ele atingir os seus ambiciosos objetivos na Tesla, onde também atua como CEO.

oito membros do conselho

A SpaceX tem oito diretores, com Musk atuando como presidente e escolhendo com quem trabalhar. O conselho está cheio de aliados de Musk.

Gracias, fundador da Valor Equity Partners, é diretor desde 2010 e sua empresa é uma das maiores investidoras da SpaceX, com participação de 7,3%. Com base numa avaliação esperada de 1,5 biliões de dólares, as ações valeriam mais de 100 mil milhões de dólares.

Por ser uma empresa controlada, a SpaceX disse que não precisa ter uma maioria de membros independentes no conselho. Ainda assim, classificou alguns diretores como independentes, incluindo Jurvesson e Nosek, que fizeram fortuna investindo nas empresas de Musk, e Ellen Price, que é considerada independente apesar de atuar no conselho da Tesla.

Os executivos da SpaceX detêm ações da empresa que podem torná-los bilionários. Shotwell, que ganhou US$ 86 milhões no ano passado principalmente na forma de opções de ações, possui 5,5 milhões de ações Classe A e 7,1 milhões de ações Classe B.

inúmeras partes relacionadas

As empresas de Musk ajudam-se mutuamente, incluindo a partilha de jactos executivos e a compra de produtos ou serviços umas das outras. Por exemplo, a SpaceX comprou um Cybertruck da Tesla por US$ 131 milhões em 2025 ao “preço de varejo sugerido pelo fabricante”.

O prospecto da SpaceX divulgou pela primeira vez os valores específicos desses pagamentos às outras empresas de Musk. Em 2025, a SpaceX também comprou US$ 506 milhões em produtos de armazenamento de energia Megapack da Tesla. Enquanto isso, a xAI de Musk pagou à Tesla aproximadamente US$ 731 milhões desde o início de 2024 até fevereiro de 2026.

A SpaceX e a Tesla também estão trabalhando juntas para construir uma fábrica de chips em grande escala chamada Terafab e um projeto de inteligência artificial chamado Macrohard. No geral, a Tesla é mencionada 87 vezes no prospecto da SpaceX. “Planejamos explorar outras áreas de cooperação estratégica com a Tesla no futuro”, diz o documento.

contratos governamentais

Os gastos das agências federais dos EUA representaram cerca de 20% da receita da SpaceX no ano passado. Os clientes federais incluem a NASA, mas também o Pentágono e agências de inteligência.

A empresa não entrou em detalhes sobre o seu trabalho relacionado à segurança nacional, mas apontou o Escritório Nacional de Reconhecimento dos EUA como um de seus clientes. O National Reconnaissance Office é uma agência de espionagem americana focada em inteligência espacial. A SpaceX tem trabalhado com o National Reconnaissance Office nos últimos anos para desenvolver uma rede de satélites classificados.

Levantamento da proibição em etapas

Musk e alguns investidores importantes concordaram em não vender suas ações por 366 dias após o início das negociações da SpaceX.

Outros investidores pré-IPO estão sujeitos a um período de restrição de 180 dias. No entanto, esses investidores têm a oportunidade de vender suas ações mais cedo por meio do “desbloqueio antecipado”.

Até 20% dos estoques elegíveis para lançamento antecipado podem ser vendidos logo após a SpaceX anunciar seus primeiros resultados trimestrais. Outros 10% dessas ações serão desbloqueados se as ações da SpaceX permanecerem em determinados níveis antes de sua primeira divulgação de lucros.

Ações adicionais serão divulgadas em intervalos escalonados, inclusive depois que as empresas divulgarem os lucros do segundo trimestre como empresas públicas. Musk e outros insiders não são elegíveis para alívio antecipado.