Se tal pessoa existir, ele foi admitido na "Classe Juvenil" da Universidade de Ciência e Tecnologia da China aos 16 anos, formou-se com doutorado aos 25 anos, tornou-se orientador de doutorado aos 31 anos e vale quase 300 bilhões de yuans aos 41 anos. Por que você acha que ele está? Superar a Nvidia com tecnologia? Porque sua família tem uma formação sólida? Ou é baseado na especulação do mercado de capitais?

Nenhum. Ele confia no fato de que, na onda de cortes de fornecimento "paralisados", ele criou um dos poucos chips de treinamento de IA "substituíveis" que podem ser produzidos em massa na China.

Seu nome é Chen Tianshi, e o Cambriano que ele criou acaba de reescrever a história do Conselho de Inovação Científica e Tecnológica da China.

Em 30 de junho, a Cambrian fechou em 1.595,55 yuans por ação, com seu valor de mercado total atingindo 1.002,5 bilhões de yuans, tornando-se a primeira empresa no Conselho de Inovação Científica e Tecnológica com um valor de mercado superior a um trilhão de yuans. O patrimônio líquido do presidente Chen Tianshi também aumentou. Com uma participação acionária de 29,34%, sua riqueza pessoal está próxima de 300 bilhões de yuans. Se nos concentrarmos neste ano, o aumento acumulado no preço das ações da Cambrian atingiu 75%, o que significa que em apenas meio ano, Chen Tianshi ganhou 120 mil milhões.

Dançando juntos estão os fundadores de startups de IA como Zhipu AI, MiniMax e Zero One Wish. O seu património líquido também aumentou em dezenas de milhares de milhões nos últimos seis meses, juntamente com uma nova ronda de aumento do poder computacional e de remodelação das avaliações.

Mas entre estas empresas tecnológicas, a Cambrian ainda é a mais especial - é a primeira acção de tecnologia dura no Conselho de Inovação Científica e Tecnológica, e até mesmo em todo o mercado de acções A, com um valor de mercado total superior a um bilião.

Durante muito tempo, o “clube do trilhão” de ações A foi reservado às indústrias tradicionais. Olhando para a lista histórica, descobriremos que aqueles que dominaram a lista antes foram sempre aqueles que vendem álcool, abrem bancos e extraem carvão e refinaria.

A emergência do Cambriano pode marcar uma mudança fundamental na “estética” do mercado de capitais: a lógica da criação de riqueza está a mudar de “confiar em recursos, depender de antecedentes e confiar no monopólio da indústria” para “confiar na tecnologia, confiar no conhecimento e quebrar bloqueios externos”.


Deixando de lado a narrativa superficial de “ganhar dinheiro” no contexto da automídia, como pode a Cambrian sustentar um valor de mercado de trilhões de dólares?

Em primeiro lugar, a Cambrian criou chips de produção em massa.

Nos últimos dois anos, a Cambrian lançou sucessivamente dois chips de IA, Siyuan 590 e 690. Tomemos como exemplo o Siyuan 590, que despachou quase 100.000 unidades no ano passado. Tem como alvo o A100 lançado pela Nvidia em 2020. De acordo com dados de múltiplas agências de avaliação, o seu desempenho atingiu cerca de 80%-90% do A100.

Embora a série Siyuan ainda esteja uma geração atrás da mais recente arquitetura Blackwell da NVIDIA, sua missão não é superar, mas resolver a ansiedade existencial de “nenhuma placa disponível” para grandes fabricantes de modelos nacionais.

A entrega em grande escala reverteu a história de oito anos de perdas da Cambrian. Em 2025, a empresa obteve lucros anuais pela primeira vez; no primeiro trimestre de 2026, obteve mais de 1 bilhão de yuans em lucro líquido em um único trimestre, um aumento anual de 185%. Esta dramática inversão da “besta comedora de ouro” para a “máquina de imprimir dinheiro” acendeu instantaneamente o frenesi do mercado de capitais.

Em segundo lugar, o Cambriano colheu os dividendos da substituição doméstica.

Por razões bem conhecidas, os fabricantes nacionais de modelos em grande escala não podem obter os chips de IA mais avançados da NVIDIA. No entanto, a competição global de modelos em grande escala está em pleno andamento. Cada empresa está “expandindo suas forças armadas e se preparando para a guerra”, e seu desejo por poder computacional atingiu o auge.

Por exemplo, a velocidade de iteração do produto de uma grande empresa modelo mostrou recentemente sinais de desaceleração. Algumas pessoas do setor especularam que era porque “não havia cartões suficientes” e a fase de treinamento foi bloqueada.

Por um lado, existe o dilema prático de “não posso comprar” e, por outro lado, existe a pressão competitiva de “deve contar”. Grandes empresas nacionais de modelos só podem recorrer a chips de IA locais. Como uma das poucas empresas nacionais que podem fornecer “soluções de substituição”, a Cambrian naturalmente assumiu esta enorme onda de excesso de demanda.

Hoje, quando o poder da computação se tornou “petróleo digital”, os principais fabricantes nacionais e as startups de IA estão fazendo fila para instar a Cambrian a entregar.


No entanto, as leis da física e a realidade empresarial não mudarão devido a uma capitalização de mercado de um bilião de dólares. Comparado com a Nvidia, o Cambrian ainda tem pelo menos três obstáculos a superar:

Primeiro, o produto deve passar de “utilizável” para “fácil de usar”.

Mostrar parâmetros atraentes no laboratório ou em uma conferência de imprensa é chamado de “utilizável”. Mas na implantação real, dezenas de milhares de chips precisam funcionar como um cérebro durante um mês sem quebrar a cadeia para serem chamados de “úteis”. Quando os chips domésticos de IA dão o salto de “passagem de cartão único” para “cluster de dez mil cartões”, a estabilidade de engenharia do cluster ainda enfrenta testes. Quando algo dá errado no meio, toda a tarefa de treinamento é forçada a ser interrompida. No contexto da involução, onde os grandes modelos têm de ser atualizados a cada 3-6 meses, as empresas simplesmente não podem dar-se ao luxo de esperar por tal custo de tempo.

Em segundo lugar, a tecnologia precisa passar de “mid-range” para “high-end”.

Este é o problema mais indefeso do Cambriano. Devido às limitações de equipamentos avançados, os chips da série Siyuan precisam permanecer no processo de 7 nm por muito tempo. Mesmo o mais recente Siyuan 690 deve contar com tecnologia de embalagem avançada para compensar o atraso do processo. Mas abaixo do limite físico de 7 nm, há um limite máximo para a densidade do transistor e o consumo de energia do chip. A NVIDIA pode integrar os melhores recursos do mundo, usando o processo de 4nm da TSMC e a memória de alta largura de banda HBM da SK Hynix. Este tipo de conflito ecológico entre gerações em toda a cadeia industrial não é algo que uma empresa de tecnologia pesada na era Cambriana possa “mudar seu destino contra todas as probabilidades”.

Terceiro, o sistema deve passar de “chip” para “ecologia”.

O verdadeiro fosso da NVIDIA nunca foi a velocidade da placa gráfica, mas sim o ecossistema CUDA que dominou o mundo por quase 20 anos e amarrou firmemente todas as grandes empresas de modelos a este “sistema operacional subjacente”. Para as empresas nacionais, a migração do código comercial do CUDA para o sistema BANG da Cambrian significa investir muito tempo e custos de mão de obra. Mais forte que o DeepSeek, para se adaptar ao poder da computação doméstica, teve que reconstruir seu sistema de software de cluster Wanka de baixo para cima, o que afetou diretamente o ritmo de lançamento do novo modelo V4.

Esta forte restrição ao software subjacente e aos limites físicos não é apenas um problema para Cambrian, mas também uma proposta comum para toda a indústria tecnológica chinesa.


Chen Tianshi arrecadou 120 bilhões de RMB em meio ano, o que faz as pessoas refletirem sobre o famoso ditado de Wang Jianlin: “É melhor ser ousado do que a Universidade de Tsinghua e a Universidade de Pequim”.

Essa costumava ser a lógica da criação de riqueza na era imobiliária – confiar na coragem para cercar terras e confiar nos antecedentes para passar pela alfândega. Mas na era da IA, “ser ousado” não funciona mais. "Universidade de Tsinghua e Universidade de Pequim" quase se tornaram o padrão para iniciantes em IA. O conhecimento e a tecnologia estão a reescrever a nova lógica de criação de riqueza no mercado de capitais.

Mas do outro lado da riqueza repentina, o valor de mercado de biliões de dólares de Cambrian é um “voto de confiança” e um “vulcão activo”.

Uma relação preço/lucro superior a 300 vezes significa que o mercado de capitais concretizou antecipadamente as suas expectativas para os próximos anos. O carnaval da capital é passageiro. Uma vez que a iteração do produto Cambriano e a entrega da produção em massa sejam ligeiramente atrasadas, altas expectativas insustentáveis ​​sairão imediatamente pela culatra.

Para Chen Tianshi, de 41 anos, a primeira metade mais gloriosa da criação de riqueza chegou ao fim; e a verdadeira batalha dura e prolongada apenas começou.