Resumo:
O mercado cinematográfico chinês no primeiro semestre de 2026 entregou uma resposta de médio prazo que é pesada tanto para dentro como para fora da indústria. De acordo com dados da Maoyan Professional Edition e Beacon Professional Edition, de 1º de janeiro a 30 de junho de 2026, a receita acumulada de bilheteria dos filmes nacionais foi de 17,354 bilhões de yuans, e o número de espectadores foi de 421 milhões. No mesmo período de 2025, esses dois números foram de 29,231 bilhões de yuans e 641 milhões de yuans, respectivamente. A bilheteria evaporou mais de 11,8 bilhões de yuans em relação ao ano anterior, uma queda de 40,4%, e o número de espectadores caiu 34%.
Os relatórios semestrais de quatro empresas listadas são a fatia mais realista desta mudança no setor. Os filmes chineses têm demonstrado relativa resistência ao risco em virtude do layout de toda a sua cadeia industrial; A Enlight Media encontrou um precipício de desempenho depois que a popularidade diminuiu; A Cultura de Pequim tem lutado para reduzir as perdas em anos consecutivos; ST Huayi está lutando para sobreviver apesar de estar insolvente. Seu dilema comum é: dependência excessiva de sucessos de um único filme, dependência excessiva de janelas de programação e dependência excessiva do modelo linear tradicional de "produção-distribuição-exibição".
O volume geral do mercado está estagnado e a estrutura está desequilibrada
As principais características do mercado cinematográfico chinês no primeiro semestre de 2026 são a coexistência de "estagnação total" e "desequilíbrio estrutural".
De uma perspectiva total, a bilheteria semestral de 17,354 bilhões de yuans caiu para perto do nível de 2014. O "Relatório de pesquisa do mercado de filmes da China para o primeiro semestre de 2026" divulgado pela Top Data apontou que, devido à ausência de filmes com classificação de bilhões e ao tamanho fraco de muitos filmes novos, sua contribuição limitada para o mercado levou a um declínio anual de 40,6% na bilheteria total. No primeiro semestre do ano, apenas 7 filmes tiveram bilheteria superior a 500 milhões de yuans. "Flying Life 3" ficou em primeiro lugar com 4,42 bilhões de yuans, seguido por "Uma carta de amor para a vovó" (mais de 1,9 bilhão de yuans) e "O Bom Samaritano: O Vento Sobe no Deserto". Há quase um vácuo na “faixa da cintura” entre 500 milhões e 1 bilhão de yuans nas bilheterias. Apenas "The Vanishing Man" está na faixa de 500 milhões a 1 bilhão de yuans, e o volume de bilheteria dos filmes subsequentes despencou.
Do ponto de vista estrutural, a dependência do mercado em relação aos calendários intensificou-se ainda mais. A bilheteria do feriado no primeiro semestre do ano foi de 7,96 bilhões de yuans, representando 45,9% da bilheteria total do filme, um aumento de cerca de 6 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Entre eles, a bilheteria do período do Festival da Primavera foi de 5,752 bilhões de yuans, e um único período contribuiu com 33,1% da bilheteria no primeiro semestre do ano, tornando-se o principal suporte do mercado. A bilheteria não programada foi significativamente comprimida, e o mercado apresentou um padrão extremamente diferenciado de “carnaval nos horários e deserto nos dias de semana”.
A pressão no lado da projeção é igualmente chocante. No primeiro semestre, o número médio de visitantes por jogo foi de apenas 6, um decréscimo homólogo de 34,1%, o nível mais baixo dos últimos anos; a receita média por jogo foi de 236 yuans, uma redução anual de 43,1%. Os cinemas com receitas de bilheteria inferiores a 500.000 yuans representaram cerca de 30%, um aumento anual de 15%. Em termos de preços dos ingressos, o preço médio dos ingressos caiu de 45,6 yuans no primeiro semestre de 2025 para 41,1 yuans – os teatros tentaram atrair público por meio de cortes de preços, mas com pouco sucesso.
O público não desapareceu, mas as suas respostas sobre "por que vão ao cinema" estão a tornar-se cada vez mais exigentes.
Filmes chineses: a “seleção nacional” não consegue escapar do inverno frio do cinema e da televisão
Como "equipe nacional" da indústria, a China Film obteve lucro operacional de 1,512 bilhão de yuans no primeiro semestre de 2026, uma redução anual de 11,93%; a perda de lucro líquido atribuível às empresas-mãe foi de 110 milhões de yuans, basicamente o mesmo que no mesmo período do ano passado; o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais foi de -549 milhões de yuans, uma ligeira diminuição anual de 1,34%.
Do lado das receitas, o declínio nas receitas deve-se principalmente ao declínio anual nas bilheterias dos filmes do Festival da Primavera de 2026, resultando em uma queda anual de 32,7% nas receitas do negócio de projeção. No primeiro trimestre, o lucro operacional da empresa foi de 852 milhões de yuans, uma redução anual de 14,3%, os custos operacionais chegaram a 848 milhões de yuans e a margem de lucro bruto foi de apenas 0,43%. A fraqueza no negócio de rastreio prejudicou diretamente o desempenho global.
Mas do lado da produção, a quota de mercado dos filmes chineses está a aumentar. No primeiro semestre do ano, a empresa liderou ou participou na produção de 18 filmes, com bilheteria acumulada de 9,357 bilhões de yuans, representando 67,03% da bilheteria total de filmes nacionais no mesmo período. Isto significa que, no meio da recessão global da indústria, a concentração de filmes chineses como produtor líder está, na verdade, a aumentar. No entanto, o aumento da quota de produção não foi efectivamente convertido em lucros - uma elevada proporção de participação na produção significa maior exposição ao risco de investimento, e a retracção do mercado pressionou os retornos dos chips únicos.
Do ponto de vista do ritmo trimestral, o segundo trimestre esteve numa faixa equilibrada entre pequenos lucros e pequenas perdas. O lucro líquido atribuível à controladora foi de 3,9397 milhões de yuans, uma diminuição anual de 87,03% e um aumento mensal de 103,46%. A empresa tem cerca de 80 projetos em criação e desenvolvimento, e o desempenho de projetos-chave como "The Wandering Earth 3" (programado para o dia de Ano Novo em 2027) se tornará uma variável chave no ponto de viragem do desempenho.
Guangguang Media: Depois que a tendência quente diminuiu, "voltei para antes da libertação durante a noite"
A Enlight Media é a que apresenta as flutuações de desempenho mais drásticas entre as quatro empresas. No primeiro semestre de 2026, o lucro operacional foi de aproximadamente 324 milhões de yuans, uma redução anual de 90%; o lucro líquido atribuível à controladora foi de aproximadamente 33,01 milhões de yuans, uma redução anual de 98,52%. No mesmo período de 2025, o lucro líquido atribuível à controladora será de 2,229 bilhões de yuans - em um ano, o lucro caiu de 2,2 bilhões para 33 milhões de yuans.
A razão direta para essa queda acentuada no desempenho é o enfraquecimento do efeito de sucesso de "Nezha: The Devil Boy in the Sea" em 2025. No primeiro semestre de 2026, os filmes investidos, distribuídos e incluídos nas bilheterias deste período de relatório pela Enlight Media incluem "Just Going to Work", "Flying Life 3", "Silent", "Return to the Wolves" (relançamento), "Big Fish and Begonia" (relançamento), No final do período do relatório, a bilheteria total foi de aproximadamente 5,821 bilhões de yuans, em comparação com 15,463 bilhões de yuans no mesmo período do ano passado, uma redução anual de 62,36%.
O que é mais digno de nota é que o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais da Enlight Media no primeiro semestre do ano foi de -134 milhões de yuans, uma redução anual de 104,48%. A forte viragem negativa deste indicador significa que a capacidade da empresa de retirar dinheiro do seu negócio principal deteriorou-se drasticamente depois de perder o apoio das vendas intensas. O lucro não líquido após dedução foi de apenas 4,6368 milhões de yuans, confirmando ainda mais a fragilidade da rentabilidade do negócio principal.
O caso da Enlight Media mostra que na indústria cinematográfica, a “dependência de sucessos” é uma faca de dois gumes – quando os sucessos chegam, o desempenho dispara, mas quando os sucessos desaparecem, eles podem “retornar ao estado anterior à libertação durante a noite”.
Cultura de Pequim: a redução das perdas ocorre apenas porque as perdas do ano passado foram muito anormais
A Cultura de Pequim obteve lucro operacional de 97,4686 milhões de yuans no primeiro semestre de 2026, uma redução anual de 38,22%; uma perda de lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 39,2048 milhões de yuans, uma diminuição de 83,15% em relação a uma perda de 233 milhões de yuans no mesmo período do ano passado; a perda de lucro líquido após dedução da não atribuição à controladora foi de 41,8317 milhões de yuans, uma redução anual de 82,85%. Do ponto de vista dos dados, esta é a única amostra entre as quatro empresas que obteve “melhoria significativa”.
Mas a qualidade da redução de perdas precisa ser analisada cuidadosamente. A empresa afirmou que a redução das perdas se deveu principalmente ao fato de a bilheteria dos filmes lançados no mesmo período do ano passado ter sido menor do que o esperado, resultando em perdas maiores - ou seja, a enorme perda no mesmo período de 2025 em si foi um caso atípico, e a redução das perdas em 2026 foi mais um retorno às “perdas normais” do que uma melhoria na rentabilidade.
Do ponto de vista empresarial, a Cultura de Pequim lançou "Fengshen Parte 2: Guerra de Xiqi" no primeiro semestre do ano, com uma bilheteria de 1,238 bilhão de yuans, que ficou aquém das expectativas. A empresa também participou do “A Reunião Anual Não Pode Parar!” 2" e "Welcome to Dragon Restaurant", mas o índice de participação é baixo e não terá impacto significativo no desempenho em 2026.
No primeiro semestre do ano, o negócio cinematográfico da empresa obteve receitas de 214.800 yuans, uma queda anual de 99,81%, e sua proporção na receita total caiu para 0,22%; a margem de lucro bruto foi de -410,68%, em comparação com -172,42% no mesmo período do ano passado, uma diminuição anual de 238,26 pontos percentuais. Ao mesmo tempo, mais de 90% da receita da empresa depende do negócio de desempenho de entretenimento, mas a margem de lucro bruto deste negócio é de apenas 2,54%, o que é difícil de fornecer suporte substancial ao desempenho.
O problema fundamental que a Cultura de Pequim enfrenta é o efeito cumulativo de perdas contínuas. A empresa vem perdendo dinheiro há sete anos consecutivos e um de seus projetos de reserva, “Fengshen Parte 3”, ainda está em pós-produção. Na ausência de capacidades de produção de conteúdos sustentadas e estáveis, é difícil reverter o declínio fundamental com apenas um ou dois filmes participantes.
ST Huayi: Lutando para sobreviver apesar da insolvência
ST Huayi está na situação mais perigosa entre as quatro empresas. No primeiro semestre de 2026, o lucro operacional foi de 85,4477 milhões de yuans, uma diminuição anual de 44,10%; a perda de lucro líquido atribuível à controladora foi de 36,3851 milhões de yuans, uma redução anual de 51,12%.
Do ponto de vista da estrutura empresarial, o entretenimento cinematográfico e televisivo ainda é o principal negócio. No primeiro semestre do ano, o principal rendimento empresarial foi de 85,3553 milhões de yuans, representando 99,89% do lucro operacional, uma diminuição anual de 43,77%; a margem de lucro bruto foi de 18,79%, uma diminuição anual de 15,77 pontos percentuais. Embora a empresa tenha reservado projetos como “Mermaid 2”, devido a restrições financeiras e pré-reestruturação, o desenvolvimento do projeto e o progresso do lançamento podem desacelerar. No entanto, a receita proveniente do licenciamento de marcas e do entretenimento ao vivo é de apenas 92.400 yuans, e a transformação diversificada que antes gerava grandes esperanças quase estagnou.
O maior risco enfrentado atualmente pela empresa é a crise da dívida e a incerteza da reestruturação. No final de junho de 2026, os ativos totais da empresa eram de 2,13 bilhões de yuans, o passivo total chegava a 2,136 bilhões de yuans e os ativos líquidos atribuíveis à controladora eram de -58,5646 milhões de yuans, tornando-a oficialmente insolvente. O rácio activo-passivo subiu para 100,28%, deteriorando-se ainda mais face aos 96,26% no final de 2025.
Do lado do passivo, os empréstimos de curto prazo são de 184 milhões de yuans e os passivos não circulantes com vencimento no prazo de um ano são de 304 milhões de yuans. A dívida com juros de curto prazo totaliza quase 500 milhões de yuans, enquanto os fundos monetários contábeis da empresa são de apenas 14,0739 milhões de yuans, dos quais 3,3907 milhões de yuans foram congelados pelo judiciário. A exposição à liquidez é chocante.
Em abril de 2026, a ST Huayi divulgou que havia entrado no processo de pré-reorganização, mas ainda havia uma incerteza significativa sobre se conseguiria concluir a reorganização com sucesso e introduzir investidores poderosos. Se a reorganização falhar, a empresa enfrentará o risco de fechamento de capital ou até mesmo de falência.
Quando chegará o momento de quebrar o gelo no inverno do cinema e da televisão?
Embora os relatórios semestrais das quatro empresas listadas sejam diferentes, todos apontam para vários problemas profundos na indústria cinematográfica chinesa no primeiro semestre de 2026.
Primeiro, ela depende de produtos populares, mas sua produção é instável. O modelo de negócio “movido pelos sucessos” da indústria cinematográfica expôs a sua fragilidade no primeiro semestre de 2026. O caso da Enlight Media é o mais típico – demorou apenas um ano para passar de um lucro de 2,2 mil milhões para um lucro de 33 milhões. Mesmo os filmes chineses com um layout de cadeia industrial completo não ficaram imunes ao impacto da retração do mercado.
O problema mais profundo reside na falta de estabilidade na produção de filmes de sucesso no mercado cinematográfico chinês. Em 2025, haverá obras fenomenais como "Nezha 2", mas em 2026, apenas "Flying Life 3" se destacará, e o volume de bilheteria de 4,4 bilhões de yuans é muito menor do que o maior sucesso em 2025. A ausência de filmes de cabeça causou diretamente a estagnação do mercado.
Segundo, dependência de cronograma e conteúdo vazio. No primeiro semestre do ano, a quota de bilheteira do período de férias subiu para 45,9% e o período do Festival da Primavera contribuiu com 33,1%. Estes dois dados revelam uma tendência preocupante: o consumo de filmes está a ser comprimido em poucas janelas de tempo e a procura diária de visualização de filmes é seriamente insuficiente.
Por trás da dependência do cronograma está o "esvaziamento" do fornecimento de conteúdo. Um grande número de filmes de pequeno e médio custo atuam como “preenchimentos” de programações, em vez de verdadeiros “motores”. O público carece de opções atraentes o suficiente para assistir filmes em períodos não programados e, com o tempo, formou o hábito de consumo de “assistir filmes apenas durante as férias”. Uma vez que este hábito se solidifique, representará uma ameaça fundamental ao desenvolvimento saudável da indústria a longo prazo.
Terceiro, incompatibilidade estrutural do lado da oferta. O número de exibições atingiu um novo máximo (73,312 milhões) e o número de espectadores atingiu um novo mínimo (421 milhões). Por trás destes dados contraditórios está um grave desfasamento entre a oferta e a procura. Os teatros estão aumentando o número de espetáculos, mas o público não está acreditando.
Do ponto de vista da estrutura do público, a tendência de diferenciação é cada vez mais evidente. Filmes de ação atraem espectadores do sexo masculino (65,3% dos espectadores do sexo masculino de "Fire Covers Eyes"), temas femininos atraem espectadores do sexo feminino (74,7% dos espectadores do sexo feminino de "I Permit") e os jovens espectadores preferem thrillers e suspense (54,1% dos espectadores com menos de 24 anos em "The Vanishing Man"). O mercado não é mais um “mercado de massa”, mas um “nicho de mercado” composto por múltiplos segmentos. No entanto, o lado da oferta da indústria ainda não completou a transformação de “lançar uma rede ampla” para “entrega precisa”.
Os momentos mais sombrios de um setor costumam ser o ponto de partida para mudanças. A indústria cinematográfica chinesa necessita de uma reconstrução sistemática do lado da oferta para o lado da procura e do conteúdo para os canais. Para as empresas cotadas, quem puder assumir a liderança na conclusão da transformação da "dependência de grandes êxitos" para a "produção estável", do "pensamento de calendário" para a "oferta normalizada" e da "bilheteria única" para a "realização diversificada" poderá tomar a iniciativa no próximo ciclo.
Comentários