Resumo:
As despesas de capital da Microsoft no último trimestre ficaram aquém das expectativas de Wall Street, chamando a atenção para os seus planos de investir em infra-estruturas de inteligência artificial. No entanto, isto não significa que a Microsoft esteja a reduzir o seu investimento em IA. A situação real é que o andamento da construção de alguns projetos de data centers está atrasado, fazendo com que as despesas originalmente previstas para serem incorridas neste trimestre sejam adiadas para os trimestres financeiros subsequentes.
De acordo com dados divulgados pela Microsoft, no trimestre encerrado em setembro de 2026, os gastos de capital da empresa atingiram US$ 45,2 bilhões, incluindo gastos relacionados a arrendamentos financeiros, valor inferior às expectativas dos analistas de US$ 51,7 bilhões, com diferença de aproximadamente US$ 6,5 bilhões. Embora não tenha correspondido às expectativas do mercado, as despesas de capital da Microsoft neste trimestre ainda aumentaram cerca de 30% em comparação com o mesmo período do ano passado, reflectindo que a construção de infra-estruturas de inteligência artificial ainda requer enormes investimentos.
A Microsoft também reduziu a sua previsão de despesas de capital para o ano inteiro de 2026, ajustando os anteriormente esperados 175 mil milhões de dólares para 170 mil milhões de dólares. Porém, esse ajuste não significa que a empresa mudou seu direcionamento estratégico de investir fortemente em inteligência artificial.
A diretora financeira da Microsoft, Amy Hood, disse que alguns fornecedores terceirizados não conseguiram entregar a capacidade necessária do data center no prazo, levando a atrasos nas despesas relacionadas. A Microsoft espera que essas instalações sejam colocadas em uso na segunda metade do ano fiscal da empresa. À medida que a construção do projecto avança, espera-se que as despesas de capital acelerem novamente, enquanto o aumento dos preços de hardware, como a memória, aumentará ainda mais os custos de construção de infra-estruturas.
A Microsoft adicionou 24 novos data centers neste trimestre, mas nem toda a infraestrutura da empresa foi construída e operada diretamente por ela mesma. Para expandir rapidamente as capacidades de computação em nuvem, a Microsoft também coopera com vários operadores menores de infraestrutura em nuvem. Desde 2023, a Microsoft assinou contratos relacionados totalizando mais de US$ 80 bilhões com CoreWeave, Nebius e Nscale para adquirir capacidade adicional de data center.
No entanto, os projetos de infraestrutura de terceiros também enfrentam obstáculos práticos. A Microsoft abandonou recentemente um acordo de cooperação em capacidade de data center com a Nscale devido à capacidade insuficiente de fornecimento de energia. Além disso, o progresso da construção de uma instalação Nebius em Nova Jersey, EUA, tem sido mais lento do que o esperado. Estes problemas mostram que, no contexto do rápido crescimento da procura de poder computacional de inteligência artificial, a expansão dos centros de dados não depende apenas do financiamento e do fornecimento de chips, mas também é restringida por factores como os recursos energéticos e o progresso da construção de infra-estruturas.
Problemas semelhantes não são exclusivos da Microsoft. A Amazon também está comprando e estocando racks de servidores GPU Nvidia em grandes quantidades, mas alguns data centers estão temporariamente impossibilitados de colocar esses dispositivos em operação devido à falta de energia suficiente. O orçamento de despesas de capital da Amazon para este ano é de cerca de 220 mil milhões de dólares, cerca de 50 mil milhões de dólares acima do orçamento anual ajustado da Microsoft, mostrando que a corrida ao investimento em infra-estruturas de IA entre as grandes empresas tecnológicas continua.
A Alphabet, controladora do Google, também mantém um enorme plano de investimentos, com um orçamento de despesas de capital para o ano inteiro de US$ 195 bilhões a US$ 205 bilhões. No entanto, as despesas de capital da Alphabet atingiram 51,4 mil milhões de dólares no trimestre encerrado em Setembro, o que também foi inferior às expectativas do mercado. A empresa espera que as despesas de capital aumentem significativamente no próximo ano.
Enormes investimentos em infraestrutura também estão pressionando o fluxo de caixa da Alphabet. O fluxo de caixa livre da empresa no trimestre foi negativo em US$ 9,1 bilhões, continuando uma tendência anterior de pressão sobre o fluxo de caixa livre. Em contrapartida, a Microsoft ainda mantém fortes capacidades de geração de caixa, proporcionando mais espaço financeiro para investimentos contínuos em infra-estruturas de IA.
O desempenho dos negócios de computação em nuvem Azure da Microsoft fornece um suporte importante para seus altos gastos de capital. A receita do Azure aumentou 48% ano a ano no trimestre, para US$ 33,2 bilhões. Ao mesmo tempo, o fluxo de caixa livre da Microsoft ainda é positivo em 18,6 mil milhões de dólares, mostrando que, embora a empresa esteja a expandir o investimento em infra-estruturas de inteligência artificial, o seu negócio principal na nuvem ainda pode gerar um fluxo de caixa considerável.
Vale a pena notar que, embora a Microsoft esteja a aumentar o investimento em infraestruturas de IA, também continua a reduzir alguns custos laborais. Anteriormente, a empresa tomou medidas que incluíam o fornecimento de pacotes de compensação voluntária aos funcionários, que podem envolver até 60.000 funcionários. Isto reflecte a realocação de recursos da Microsoft para investir mais capital e recursos operacionais em inteligência artificial, computação em nuvem e infra-estruturas relacionadas, ao mesmo tempo que controla custos noutras áreas.
No geral, as despesas de capital da Microsoft neste trimestre foram inferiores ao esperado, refletindo principalmente a diferença de tempo entre a construção do data center e a entrega de capacidade de terceiros, em vez do esfriamento do boom de investimentos em IA. As despesas da Microsoft provavelmente aumentarão significativamente nos próximos trimestres, à medida que projetos atrasados entrarem em uso. Ao mesmo tempo, o custo de hardware essencial, como o fornecimento de energia, o ciclo de construção do centro de dados e a memória, estão a tornar-se factores importantes que restringem a expansão do poder de computação da IA pelos gigantes da tecnologia global.
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