Resumo:
Fontes bem informadas revelaram que, nos últimos meses, um grupo de instituições de capital privado tem considerado adquirir o negócio de jogos Xbox da Microsoft, com uma avaliação entre 100 mil milhões e 150 mil milhões de dólares para o setor. As discussões sobre o lado do capital privado foram apenas preliminares, duraram pouco tempo e não evoluíram para negociações formais com a Microsoft. Mas este incidente ilustra que, se o plano de recuperação deste conturbado negócio de jogos falhar, a Microsoft poderá encontrar um sucessor. A lista de instituições de private equity participantes da avaliação ainda não pode ser confirmada.
Um porta-voz da Microsoft emitiu um comunicado dizendo: O Xbox não está à venda e recusou mais comentários.
A julgar pela escala de receitas deste negócio, o limite superior da faixa de avaliação de private equity é aproximadamente equivalente ao recente nível de avaliação de aquisição alavancada da gigante de jogos Electronic Arts.
O momento das intenções de aquisição de private equity coincidiu com uma reportagem da mídia em junho: a Microsoft havia considerado desmembrar o Xbox ou reorganizá-lo em uma subsidiária integral - tais acordos reduziriam o limite para vendas subsequentes; A Microsoft também considerou estabelecer joint ventures com outros parceiros. Depois disso, a gestão do Xbox, liderada por Asha Sharma, voltou seu foco para melhorar as operações e acelerar o crescimento dos negócios.
O negócio Xbox inclui a Activision Blizzard: a Microsoft gastará US$ 75 bilhões para adquirir esta editora de jogos em 2023. Todo o segmento tem aproximadamente 14.000 funcionários. Nos últimos anos, o negócio sofreu com lucros escassos e queda nas vendas; O plano original da Microsoft de adquirir vários estúdios de jogos não conseguiu gerar as novas receitas esperadas.
No ano fiscal encerrado em junho, a receita do Xbox caiu 7% ano a ano, para US$ 21,8 bilhões. A Microsoft divulgou anteriormente que a sua margem de lucro passiva (margem de lucro aproximadamente ajustada) continuou a diminuir ao longo do ano passado, deixando apenas 3% em junho.
Sharma tem pressionado para reverter as perdas desde que assumiu o negócio em fevereiro deste ano. De acordo com relatos da mídia, ela anunciou seu plano em julho: ela planeja demitir 3.200 pessoas no próximo ano, representando cerca de 20% do número total de funcionários, enquanto aumenta o investimento em IPs emblemáticos como “Halo” e “Minecraft”.
Mesmo assim, o Xbox representa uma pequena proporção do portfólio geral da Microsoft, contribuindo com apenas 7% da receita total; e a Microsoft continua a investir enormes quantidades de capital em centros de dados e outros projetos de IA, comprimindo o fluxo de caixa livre.
Existem poucos compradores que conseguem levantar mais de US$ 100 bilhões apenas para adquirir o Xbox. Se um negócio for concluído, provavelmente exigirá a operação de vários grupos de private equity.
Se a aquisição do Xbox se concretizar, sua escala excederá em muito a maior aquisição alavancada da história: no início deste ano, a Silver Lake Capital, o Fundo de Investimento Público Saudita e a Affinity Partners de Jared Kushner privatizaram conjuntamente a Electronic Arts. A aquisição alavancada avaliou a empresa em US$ 55 bilhões, incluindo dívidas. Esta avaliação corresponde à receita de 12 meses da Electronic Arts de aproximadamente 7,5 mil milhões de dólares, o que é aproximadamente 7 vezes o rácio preço/vendas. Ao contrário do Xbox, a Electronic Arts não possui um negócio de consoles de hardware que reduza as margens de lucro.
A indústria de jogos cresceu rapidamente durante a epidemia de COVID-19, mas agora está sob pressão óbvia: o crescimento das vendas estagnou; e o boom da IA aumentou o custo de aquisição de hardware necessário para a fabricação de consoles. Um cálculo interno divulgado pela mídia na terça-feira reflete a pressão ascendente sobre os custos: o Xbox prevê internamente que o novo console a ser lançado em 2028 pode custar entre US$ 1.200 e 1.800 para os consumidores.
Os concorrentes diretos do negócio de consoles Xbox são Sony PlayStation e Nintendo. A Sony opera o segmento de jogos e serviços de rede do PlayStation, com receita de aproximadamente US$ 29,8 bilhões no ano fiscal de 2025, basicamente estável em relação ao ano anterior, mas as vendas de consoles e jogos de desenvolvimento próprio diminuíram.
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