Resumo:
A partir de 6 de dezembro, as quatro principais bolsas, incluindo Nasdaq e NYSE Arca, adicionarão oficialmente o horário de negociação noturno, e Wall Street entrará totalmente na era da "negociação noturna", 23 horas por dia. Esta expansão histórica foi concebida para fazer face à concorrência transfronteiriça na “negociação 24 horas por dia” nos mercados de criptomoedas e de previsão, e para acelerar a captura da procura incremental de investidores estrangeiros. De acordo com dados da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), embora a actual negociação nocturna represente apenas cerca de 1% do volume total de negociação das acções dos EUA, a sua taxa de crescimento anual atingiu 358%, mostrando um poder extremamente explosivo.
Os fundos institucionais esperam para ver: a liquidez e as diferenças de preços tornam-se preocupações centrais
A extensão do horário de negociação dividiu os mercados em todo o mundo. Os apoiantes esperam quebrar as barreiras do fuso horário, mas os investidores institucionais com grandes somas de dinheiro estão altamente vigilantes relativamente aos riscos potenciais.
David Easthope, analista sénior da Crisil Coalition Greenwich, salientou que o principal problema para as instituições reside na "qualidade do mercado" após o período prolongado - ou seja, na liquidez e nos spreads de compra e venda, em vez de simples questões operacionais ou de agendamento de pessoal. O inquérito da agência aos traders buy-side no segundo semestre do ano passado (segundo semestre de 2025) mostrou que, devido à escassez de participantes fora do horário normal, a entrada forçada pode enfrentar um duplo golpe de esgotamento da liquidez e expansão do spread, e até afetar a saúde física e mental dos traders. No entanto, Easthope acrescentou que os compradores estão psicologicamente preparados para a “inevitabilidade” desta tendência à medida que os reguladores avançam reformas substanciais.
Joseph Saluzzi, codiretor de negociação de ações da Themis Trading, expressou sem rodeios a falta de interesse nas novas regulamentações. Ele ressaltou que o atual volume de negociação pré-mercado e pós-mercado da bolsa representa apenas 10% do volume total, e os fundos institucionais nunca correrão para um mercado com baixa liquidez, spreads amplos e alta volatilidade.
Jeff O’Connor, chefe de estrutura de mercado da Liquidnet, acredita que as instituições estão atualmente no “modo esperar para ver”. Se a expansão em Dezembro puder melhorar substancialmente o mecanismo de descoberta de preços nocturnos e reduzir os custos de transacção, os fundos institucionais acabarão por entrar no mercado para capturar o Alpha (retornos excedentários) no mercado nocturno.
Os investidores estrangeiros e de varejo dominam: os alvos comerciais são altamente concentrados
Os fundos estrangeiros e os investidores de varejo tornaram-se a força dominante absoluta no atual comércio noturno. Os dados da SEC mostram que, no segundo trimestre deste ano, os investidores estrangeiros contribuíram com 37% do volume total de negociações noturnas.
O desequilíbrio na estrutura dos participantes leva diretamente a uma alta concentração de alvos de transação. Em agosto deste ano, apenas 15 ações representavam 50% do volume negociado no pregão noturno, entre as quais havia frequentes ações de baixo preço "menos de um dólar" registradas na China continental e em Hong Kong. Para efeito de comparação, durante períodos regulares em que a liquidez é abundante, são necessárias 256 ações para atingir o mesmo índice de negociação.
Brian Hyndman, CEO da Blue Ocean Technologies, um sistema de negociação alternativo (ATS) que atualmente fornece serviços de negociação noturna, disse que depois que as novas regulamentações forem implementadas em dezembro, os jogadores ativos existentes estarão perfeitamente conectados. Mas também admitiu que a contínua ausência de instituições compradoras e bancos de investimento significa que o mercado ainda não tem a peça mais crítica do puzzle.
A infraestrutura de liquidação está instalada: resta apenas uma hora de "janela vazia" por dia
Apesar das divergências no lado do financiamento, a infra-estrutura subjacente de Wall Street está pronta para uma “noite inteira”.
A Depository and Clearing Corporation (DTCC), responsável pela compensação de ações dos EUA, mudou para um modelo "24x5" em junho deste ano, com horário de funcionamento das 20h de domingo às 20h de sexta-feira, horário de Nova York. Ao mesmo tempo, os processadores de informações de valores mobiliários (SIPs) responsáveis pela distribuição de dados de cotações e negociações também foram aprovados para estender seu horário de funcionamento.
De acordo com o cronograma mais recente, após a expansão em dezembro, a Nasdaq e a Bolsa de Valores de Nova York adicionarão negociações noturnas das 21h às 4h do dia seguinte, além dos horários regulares existentes (9h30 às 16h, horário do leste), pré-mercado (das 4h) e pós-mercado (16h00 às 20h00).
Neste momento, as ações dos EUA manterão apenas um horário de fechamento de uma hora, das 20h às 21h, durante todo o dia, para manutenção do sistema e processamento de transações.
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