Resumo:
Depois que o mercado abriu em 2 de setembro, o preço das ações da Yushu Technology caiu, com uma queda intradiária de mais de 4%, caindo abaixo de 550 yuans/ação pela primeira vez e fechando em 550,37 yuans/ação ao meio-dia. Em comparação com a alta de abertura de 1.100 yuans por ação no primeiro dia, o preço das ações da Yushu Technology caiu pela metade no 11º dia de negociação e seu valor de mercado evaporou em mais de 200 bilhões de yuans. Por trás deste “corte pela metade” está também o reexame da lógica de avaliação da indústria de robôs humanóides pelo mercado.
As vendas estão quebrando, mas o suporte ao preço das ações é insuficiente
O repórter notou que várias empresas de robôs divulgaram recentemente seus "boletim" do primeiro semestre deste ano. A escala de receita dos fabricantes de corpos de robôs humanóides Yushu Technology e UBTECH atingiu o nível de 1 bilhão de yuans; o negócio de inteligência incorporada expandido por muitas empresas de robôs industriais alcançou um crescimento significativo.
A julgar pelos dados divulgados pela Yushu Technology e UBTECH, o sinal mais intuitivo é que as vendas de robôs humanóides aumentaram.
De acordo com o anúncio de listagem da Yushu Technology, de janeiro a junho deste ano, a empresa obteve receita de 1,152 bilhão de yuans, um aumento anual de 48,54%. Yushu Technology disse que isso se deve principalmente ao enriquecimento gradual dos cenários de aplicação downstream de robôs humanóides e à prosperidade contínua da demanda do mercado, e a receita de produtos de robôs humanóides manteve um crescimento relativamente rápido. O cartaz de vendas divulgado pela empresa mostra que até maio deste ano, um total de cerca de 11 mil bonecos bípedes foram produzidos na linha de produção; até julho, um total de 18.000 humanóides bípedes de vários modelos foram produzidos.
O relatório semestral de 2026 da Youbixuan mostra que a receita total da empresa foi de 1,27 bilhão de yuans, um aumento anual de 104,2%. Entre eles, robôs humanóides inteligentes incorporados em tamanho real geraram receitas de 590 milhões de yuans, um aumento significativo de 1.445,0% em relação ao ano anterior; o volume de vendas foi de 921 unidades, um aumento anual de 1.946,7%. Segundo relatos, as vendas totais de robôs humanóides da empresa foram de 16.123 unidades, um aumento anual de 268,3%.
Os negócios relacionados à inteligência incorporada das empresas de robôs industriais também estão experimentando crescimento.
Por exemplo, de janeiro a junho deste ano, a Yuejiang Technology obteve lucro operacional de aproximadamente 316 milhões de yuans, um aumento anual de 106,6%; a receita de negócios de inteligência incorporada ultrapassou 45 milhões de yuans, um aumento anual de mais de 20 vezes.
A receita da Luoshi Robot no primeiro semestre do ano atingiu 415 milhões de yuans, um aumento anual de 135,8%. Seus produtos incluem principalmente robôs industriais, robôs colaborativos flexíveis e robôs inteligentes incorporados. Luo Shi disse que as vendas de produtos robóticos aumentaram de mais de 4 mil unidades no mesmo período do ano passado para mais de 13 mil unidades no primeiro semestre deste ano. O negócio de robôs inteligentes incorporados da empresa fez progressos importantes, com vendas crescendo rapidamente e receitas de 139 milhões de yuans, representando 34% da receita total.
Atualmente, as divulgações de desempenho destas empresas não tiveram um impulso significativo nos preços das ações. Os dados do Flush iFind mostram que, nos últimos seis meses, os preços das ações de algumas empresas recuaram em graus variados no mercado secundário, como Youbixuan, Yuejiang Technology, etc.
Shen Meng, diretor executivo da Chanson Capital, disse que para o setor de robôs, os investidores estão especulando mais sobre conceitos. Um factor importante que apoia a sua valorização é o optimismo impulsionado pelas políticas. Atualmente, os robôs apresentam melhorias limitadas na eficiência da produtividade. Nestes casos, as alterações no desempenho têm impacto limitado no mercado secundário.
De acordo com um relatório divulgado pela Counterpoint Research, no primeiro semestre deste ano, a proporção combinada de entretenimento, desempenho comercial e ciência, educação e mineração de dados nas remessas globais de robôs humanóides diminuiu, mas ainda é superior a 60%; as proporções de produção inteligente, armazenamento e logística aumentaram, atingindo 13% e 5%, respectivamente.
A lucratividade ainda é um problema, então aposte bastante no “cérebro”
Embora as receitas destas empresas estejam a crescer, todas elas enfrentam pressão sobre a rentabilidade.
No primeiro semestre deste ano, as perdas da UBTECH, Yuejiang Technology e LuoShi Robot foram de 339 milhões de yuans, 108 milhões de yuans e 79 milhões de yuans, respectivamente. Entre eles, as perdas da UBTECH e do LuoShi Robot diminuíram.
A Yushu Technology é uma das poucas empresas de robótica que alcançou lucratividade. De janeiro a junho deste ano, a empresa obteve um lucro líquido atribuível à controladora de 274 milhões de yuans, e o lucro líquido após dedução dos lucros não atribuíveis à controladora foi de 244 milhões de yuans, uma redução anual de 19,34%.
Há um dado por trás dessa rentabilidade que merece atenção. Comparada com Ubiselect, Yuejiang Technology, etc., a Yushu Technology tem uma escala menor de funcionários. O número de funcionários chegou a 516 no final de 2025. A receita daquele ano foi de 1,699 bilhão de yuans e a renda per capita foi de 3,2932 milhões de yuans. A estrutura “pequena, mas refinada” fornece suporte para a Yushu Technology alcançar lucratividade no contexto do aumento do investimento em P&D e dos custos trabalhistas.
No primeiro semestre deste ano, estas empresas aumentaram o seu investimento em I&D. Por exemplo, Yushu Technology disse que as despesas de P&D aumentarão significativamente ano a ano no primeiro semestre de 2026. A empresa continua a aumentar o investimento em pesquisa e desenvolvimento de tecnologia e desenvolvimento de novos produtos em áreas como pesquisa e desenvolvimento de corpo e estrutura de robô, grandes modelos inteligentes incorporados e algoritmos de controle de movimento, e continua a expandir sua equipe de pesquisa e desenvolvimento, resultando em um aumento anual de 82,0374 milhões de RMB em despesas atuais de pesquisa e desenvolvimento.
O investimento em P&D da Ubiselect atingiu 303 milhões de yuans, um aumento anual de 38,9%, principalmente devido ao aumento contínuo no investimento em P&D em produtos robóticos humanóides inteligentes incorporados de tamanho real. A Yuejiang Technology também mencionou que, devido ao rápido desenvolvimento de tecnologias-chave e robôs inteligentes incorporados, o investimento no recrutamento de talentos e materiais de P&D aumentou. No primeiro semestre deste ano, o investimento em P&D foi de 102 milhões de yuans, um aumento anual de 148,4%.
De acordo com o conteúdo dos relatórios financeiros, a pesquisa e o desenvolvimento dessas empresas giram principalmente em torno da direção de modelos incorporados em grande escala. Nesta fase, o “cérebro” do robô não é suficientemente inteligente, o que ainda é uma das principais razões que restringe a aplicação em larga escala.
Apostar no “cérebro” tornou-se consenso entre empresas líderes. Entre os recursos arrecadados com o IPO da Yushu Technology, o valor investido em projetos de pesquisa e desenvolvimento de modelos de robôs inteligentes ultrapassou 2 bilhões de yuans. A UBTECH também considera a comercialização de tecnologia de robôs humanóides inteligentes incorporados e tecnologia de IA como uma direção inovadora. A expectativa é que seu investimento anual em P&D em 2026 atinja 700 milhões de yuans.
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