Em apenas 8 dias de negociação, o preço das ações da Yushu Technology foi reduzido pela metade

Resumo:

As dramáticas flutuações nos preços das ações após a listagem fizeram da Yushu Technology um evento de foco na indústria de robôs humanóides. As mudanças quentes e frias no mercado de capitais são essencialmente uma reavaliação concentrada do ritmo de implementação da indústria de robôs humanóides no mercado. O que realmente merece a atenção dos profissionais de hardware e robôs é a contradição realista entre as capacidades técnicas e a comercialização por trás disso.

Em 19 de agosto, a Yushu Technology foi listada no Conselho de Inovação Científica e Tecnológica. Impulsionado pelo sentimento na pista no primeiro dia de listagem, o preço das ações disparou para 1.100 yuans. Após um breve carnaval, o preço das ações continuou em queda.

No início do pregão de 31 de agosto, a Yushu Technology continuou sua tendência de ajuste. Caiu para 555,8 yuans durante a sessão, estabelecendo um novo mínimo desde sua listagem. Ao meio-dia, fechou em 559,11 yuans, uma queda de 4,43%. Em comparação com o hype de 1.100 yuans no primeiro dia de listagem, a retração máxima foi próxima de 49,5%. É preciso deixar claro que esta retração é relativa ao pico de hype de curto prazo da listagem. Comparado com o preço de emissão, o preço das ações da empresa ainda aumentou várias vezes. O índice de mercado circulante é de apenas 7,44%, o que amplifica as oscilações de preços no mercado secundário. Este pico de valor de mercado não é um valor empresarial geralmente reconhecido pela indústria.

Deixando de lado as perturbações de preços no mercado secundário, Yushu é um dos poucos fabricantes no mundo que conseguiu remessas em grande escala de robôs humanóides. Suas principais vantagens estão concentradas no hardware do corpo e no controle de movimento altamente dinâmico. O lado do hardware implementa o autodesenvolvimento completo de motores, placas de acionamento e algoritmos de controle de movimento. A solução de junta de acionamento direto QDD pode completar ações dinâmicas difíceis, como correr e cambalhotas, e sua robustez de movimento está no primeiro escalão em cenários laboratoriais globais. O produto abre seu SDK para o ecossistema de pesquisa científica, e um grande número de laboratórios universitários adquirem seus equipamentos para verificar algoritmos inteligentes incorporados, formando um ciclo de pesquisa científica de "vendas de hardware, iteração de algoritmo, iteração de produto".

No entanto, os dados divulgados no prospecto também expuseram os gargalos práticos da implementação desta rota técnica em cenários industriais reais. Nos primeiros três trimestres de 2025,

73,6% da receita de negócios relacionados a humanóides de Yushu veio de compras de universidades e instituições de pesquisa científica, enquanto a receita de cenários de pouso industriais e comerciais representou apenas cerca de 5%

. A grande maioria dos equipamentos flui para laboratórios, e os casos que são realmente utilizados em fábricas e locais comerciais ainda estão em fase piloto.

Do ponto de vista técnico e de engenharia, os cenários de pesquisa científica e os cenários industriais são dois conjuntos de padrões de avaliação completamente diferentes. Os cenários de pesquisa científica valorizam o desempenho em esportes radicais, interfaces abertas e desenvolvimento secundário; os cenários industriais exigem operação contínua de longo prazo, baixa taxa de falhas, tolerância ambiental, carga terminal suficiente e custos controláveis ​​de operação e manutenção, que são precisamente as deficiências dos produtos atuais. O robô humanóide G1 tem peso morto de 35kg e carga final de braço único de apenas 2kg. Sob condições de trabalho altamente dinâmicas, os motores conjuntos aquecem severamente e necessitam de desligamento para resfriamento por longos períodos de tempo. O tempo de trabalho efetivo contínuo de toda a máquina é limitado, dificultando a realização direta de tarefas contínuas, como transporte e montagem na fábrica. Questões de engenharia como vedação, dissipação de calor e capacidade de carga não são facilmente expostas em demonstrações de laboratório. Assim que entrar em um local industrial real com poeira e grandes diferenças de temperatura, o teste de confiabilidade aumentará drasticamente.

As mudanças no desempenho também refletem a pressão da transformação comercial. Em 2025, a receita e o lucro não líquido da empresa crescerão rapidamente; no primeiro semestre de 2026, o crescimento das receitas caiu para 48,5% e o lucro não líquido caiu 19,34% em relação ao ano anterior, indicando um aumento nas receitas, mas nenhum aumento nos lucros. O investimento em P&D continua a aumentar, por um lado é usado para iterar juntas e completar o hardware da máquina e, por outro lado, é investido em modelos inteligentes de grande escala incorporados e algoritmos de tomada de decisão de percepção; no entanto, a velocidade de libertação das encomendas industriais não é tão rápida quanto o esperado e é altamente dependente dos fundamentos da aquisição de investigação científica. Uma vez que o ritmo das aquisições de investigação científica flutue, será transmitido directamente aos relatórios financeiros corporativos.

Muitos engenheiros da indústria reconhecem a tecnologia de controle de movimento da Yushu, mas geralmente também apontam duas grandes restrições práticas. Primeiro, a solução de acionamento direto QDD busca altas capacidades de movimento dinâmico, mas ao custo de alto estresse térmico no motor e altos requisitos de dissipação de calor e vida útil do dispositivo. Para alcançar uma longa vida útil de nível industrial, é necessário realizar um grande número de iterações e otimizações de engenharia; em segundo lugar, a cadeia de abastecimento de componentes essenciais ainda depende da dependência externa. Componentes-chave, como redutores harmônicos, são responsáveis ​​por uma grande proporção de compras externas, e a produção em massa em grande escala e a redução de custos ainda são um grande desafio.

Existe agora uma lacuna de realidade na indústria: no vídeo de demonstração, o robô corre, salta e vira, o que tem um forte impacto visual; mas para uma verdadeira produção industrial o que é necessário é estabilidade, durabilidade, baixo custo e capacidade de trabalho. O controle de movimento não significa capacidade de trabalho, e ser capaz de correr e pular não significa ser capaz de completar tarefas repetitivas de maneira estável, como agarrar e montar. Yushu provou seu valor em

robô humanóide de nível de pesquisa de laboratório

Tem capacidades de produção em massa, mas desde protótipos de investigação científica até à comercialização industrial em grande escala, tem de ultrapassar múltiplos limiares de engenharia, fiabilidade, custo e cadeia de abastecimento.

O sentimento do mercado de capitais desaparece tão rapidamente quanto surge, e as flutuações violentas nos preços das ações são apenas superficiais. Para os profissionais de hardware, o verdadeiro ponto de vista não é a ascensão ou queda do valor de mercado, mas se este conjunto de tecnologia de controle de movimento altamente dinâmico pode completar a transformação da engenharia em nível industrial; quando é que a estrutura de rendimentos, que é altamente dependente da aquisição de investigação científica, será verdadeiramente transferida para uma implementação industrial e comercial em grande escala? A indústria de robôs humanóides ainda está em seus estágios iniciais e executar um protótipo técnico é apenas o primeiro passo. De “agir bem” a “realmente trabalhar para criar valor” é o maior teste do setor.