Resumo:
Enquanto as ações globais de tecnologia estão à beira do colapso, as ações tecnológicas chinesas assumiram a liderança no colapso - avaliações exorbitantes entraram em colapso sob a dupla pressão das preocupações sobre a procura de IA e das restrições às exportações da China. Esta queda fez com que o Índice 50 de Inovação Científica e Tecnológica do continente, que reunia líderes em inteligência artificial e semicondutores, caísse 40% em menos de quatro meses, e o valor de mercado de aproximadamente 480 mil milhões de dólares fosse eliminado. É um sinal ameaçador para os já instáveis mercados globais e um revés para os esforços da China para canalizar poupanças para o mercado de ações para financiar o boom da IA.
Também travou uma recuperação de dois anos que começou quando promessas de estímulo económico fizeram disparar os preços das acções e paralisaram os esforços de Pequim para quebrar um ciclo de "alta e queda" de longo prazo e criar um mercado de "alta lenta". O índice blue-chip CSI 300 da China caiu cerca de 20% em relação ao máximo de junho.
"O mercado de ações mais tarde evoluiu para um mercado em alta especulativo e maluco", disse Dong Baozhen, gestor de fundos em Pequim. "Agora vemos que a bolha está estourando."
O pano de fundo desta inversão é que a taxa de crescimento do mercado chinês foi muito superior à de outros mercados no Ocidente e na Ásia. Em contraste, as ações de IA dos EUA foram apenas “ligeiramente picadas” – o índice Nasdaq recuou 6% em relação ao máximo histórico estabelecido há três semanas. Não houve um gatilho óbvio para a liquidação na China, mas os traders disseram que os preços elevados, os impostos e a ameaça de que os Estados Unidos ou outros países pudessem banir equipamentos chineses dos centros de dados, todos desempenharam um papel. De acordo com dados da Goldman Sachs, as ações da AI representam 42% da capitalização de mercado da China e 57% do volume de negociação das ações A do continente e das ações H de Hong Kong. Num mercado dominado por investidores de retalho, poucos estão imunes.
A queridinha dos investidores de varejo caiu acentuadamente. A fabricante de robôs Yushu Technology teve uma oferta excessiva de investidores de varejo 8.000 vezes quando abriu o capital, mas o preço de suas ações caiu pela metade desde que começou a ser negociado em agosto; fabricante de chips Changxin Memory perdeu mais de um quarto de seu valor de mercado no mês passado. As empresas de chips Muxi Integrated Circuit e Moore Thread, que subiram 700% e 400%, respectivamente, no primeiro dia de listagem no ano passado, também caíram pela metade desde julho.
Chen Wensheng, proprietário de uma pequena empresa e investidor de Hainan, disse que entrou no mercado durante a alta porque sentiu o apoio oficial de empresas como a Yushu Technology - cujos acionistas incluem fundos apoiados pelo Estado. Mas agora ele e seus amigos estão sofrendo perdas. A frustração pelo facto de uma tese de investimento apoiada por Pequim ter terminado tão mal empurrou muitos investidores para activos defensivos e poderá abrandar o ritmo de aumentos de capital para empresas tecnológicas. As ações dos fabricantes de dispositivos ópticos Zhongji InnoLight e Xinyi Sheng caíram cerca de 60% em relação aos máximos registados em Junho e Julho, em parte porque Washington está a pressionar para proibir estas antigas estrelas de fornecerem centros de dados nos EUA.
A atual relação preço/lucro do Índice 50 de Inovação em Ciência e Tecnologia ainda é cerca de 100 vezes maior. Embora tenha caído de um máximo de quase 250 vezes, os investidores comparam-no com a avaliação de 30 vezes do índice Nasdaq 100 e temem que a liquidação possa piorar antes de melhorar. “O que está acontecendo agora impedirá muitas empresas de tentarem abrir o capital”, disse Hong Hao, sócio-gerente e diretor de investimentos da Hong Kong Hao Capital.
A mania e as suas consequências contrastam com a pressão dos reguladores para aumentar os retornos, reduzir a volatilidade e reprimir a alavancagem e as negociações de alta frequência. Os investidores apoiados pelo Estado venderam em alta para suprimir os ganhos. A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China não respondeu imediatamente às perguntas enviadas por fax pela Reuters na semana passada. O presidente da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, Wu Qing, reuniu-se com participantes do mercado no início deste mês para ouvir sugestões para melhorar os mercados de capitais, de acordo com o site do regulador. Alguns membros da comunidade de investidores acreditam que o boom prejudicou a estrutura do mercado.
"A ênfase excessiva no 'conteúdo tecnológico' - isto é, o peso das empresas de tecnologia na capitalização de mercado dos principais índices - levará a desvios e até distorções no comportamento do capital", disse Leo Wang, sócio da Beijing Qianchuang Capital. “Isso criou sérias bolhas em alguns setores e causou sérios sangramentos em outros setores.”
Outros vêem valor na liquidação, dizendo que não é uma surpresa nem um prejuízo para as reformas focadas no longo prazo que fizeram progressos na melhoria dos retornos, especialmente dos lucros, nos últimos anos. A pesquisa do HSBC mostra que, embora os fundos asiáticos tenham sido geralmente vendedores nos últimos três meses, continuam a ter uma maior ponderação na China. A lista de recomendações atualizada divulgada pela Goldman Sachs no início deste mês incluía dezenas de ações chinesas de IA, como Zhongji InnoLight e Changxin Storage. William Bratton, estrategista de valores mobiliários do BNP Paribas, também disse que o mercado oferece oportunidades de compra para investidores cautelosos. No entanto, no Continente, muitas pessoas ainda prestam atenção a outros sectores, ou esperam por avaliações mais baixas antes de fazerem uma mudança.
"Assim como todos os outros fabricantes chineses, (fabricantes de chips e fornecedores de IA) acabarão por cair em uma guerra de preços", disse Wang Zhuo, sócio e gestor de fundos da Shanghai Zhuo Zhu Investment Management. "Não há exceções. Todas as bolhas acabarão por estourar."
Comentários