Resumo:
No contexto da expansão contínua da indústria global de inteligência artificial, o crescimento económico da China acelerou no terceiro trimestre. A construção de centros de dados de inteligência artificial impulsionou o crescimento da procura de chips, equipamento informático e produtos electrónicos relacionados, proporcionando um novo impulso às exportações industriais da China e ajudando a segunda maior economia do mundo a aliviar a pressão causada pelo fraco consumo interno e pela contínua recessão no mercado imobiliário. Contudo, o forte desempenho das exportações não significa que todas as áreas da economia tenham recuperado simultaneamente. O consumo residencial, o investimento privado e o mercado imobiliário ainda enfrentam desafios.
O produto interno bruto (PIB) da China cresceu 4,5% em termos anuais no terceiro trimestre, superior aos 4,3% do segundo trimestre, mas inferior aos 5% do primeiro trimestre. O crescimento económico no terceiro trimestre pôs fim à anterior tendência descendente, evidenciando uma melhoria da actividade económica. No entanto, a taxa de crescimento de 4,5% ainda está no limite inferior da meta de crescimento económico anual da China.
O governo chinês estabeleceu anteriormente a sua meta de crescimento económico para 2026 entre 4,5% e 5%. A recuperação do crescimento no terceiro trimestre significa que ainda é possível atingir a meta para todo o ano, mas o poder do crescimento económico está distribuído de forma desigual. A procura externa de produtos relacionados com a indústria da inteligência artificial, as exportações de produtos manufacturados e algumas medidas de apoio político proporcionaram apoio à economia; ao mesmo tempo, continuam a existir problemas como a insuficiente procura interna dos consumidores e a pressão contínua sobre o mercado imobiliário.
A indústria da inteligência artificial está a tornar-se uma importante força motriz para o crescimento das exportações da China. À medida que as empresas tecnológicas globais aumentam o investimento em infra-estruturas de inteligência artificial, aumenta a procura de chips, servidores, equipamento informático e outros componentes electrónicos necessários para construir centros de dados em grande escala. A China possui um sistema de fabricação em grande escala e certas vantagens na produção de produtos eletrônicos, fornecimento de peças e fabricação de equipamentos relacionados, por isso é capaz de obter pedidos da expansão da cadeia global da indústria de inteligência artificial.
Esta tendência também mudou parte da estrutura do crescimento das exportações da China. No passado, as mudanças na procura externa estavam normalmente estreitamente relacionadas com produtos electrónicos de consumo, vestuário, mobiliário e outros produtos de fabrico tradicional; agora, os produtos de alta tecnologia necessários para a construção de centros de dados de inteligência artificial também começaram a desempenhar um papel mais significativo. Para os fabricantes chineses, o boom do investimento global em inteligência artificial criou novas oportunidades de mercado e proporcionou a algumas indústrias uma proteção contra flutuações na procura noutros mercados.
Dados divulgados pela Alfândega da China mostram que, em setembro de 2026, o volume de exportações da China aumentou 36,3% em relação ao ano anterior. A forte procura de produtos relacionados com a inteligência artificial é um dos factores importantes para o excelente desempenho das exportações. Relatórios relevantes salientaram que o crescimento das exportações de semicondutores, equipamento de processamento de dados e outros produtos tecnológicos proporcionou um apoio importante à expansão do excedente comercial da China.
À medida que as exportações continuam a crescer, o excedente comercial anual da China deverá exceder o recorde de aproximadamente 1,2 biliões de dólares estabelecido em 2025. O excedente comercial refere-se à parte em que o valor das exportações de bens e serviços de um país é superior ao valor das suas importações. Um excedente em contínua expansão significa que a escala dos produtos chineses vendidos aos mercados estrangeiros aumentou ainda mais em relação à escala das suas importações.
No entanto, o boom das exportações também reflecte a crescente dependência da economia chinesa da procura externa. Para uma economia com um grande mercado interno, as exportações podem fornecer apoio quando a procura interna é fraca, mas se o consumo e o investimento não conseguirem recuperar durante um longo período de tempo, o crescimento económico pode tornar-se mais dependente do ambiente do mercado externo.
Um problema importante que a China enfrenta atualmente é que o crescimento do consumo interno ainda carece de impulso suficiente. A recessão de longo prazo no mercado imobiliário afetou as expectativas de riqueza de algumas famílias. O fraco crescimento salarial e a pressão do emprego jovem também tornaram alguns residentes cautelosos no consumo. Ao mesmo tempo, a vontade de investir das empresas é afectada por factores como as perspectivas incertas da procura, e o investimento privado ainda está sob pressão.
O mercado imobiliário é um fator especialmente importante que afeta a economia nacional. A indústria imobiliária e as cadeias industriais relacionadas desempenharam um papel importante na economia da China no passado. O desenvolvimento imobiliário, a construção, a decoração de casas e o consumo relacionado podem gerar um grande número de empregos e atividades económicas. Contudo, à medida que o ajustamento do mercado imobiliário continua, as vendas de habitação, o investimento no desenvolvimento e as indústrias relacionadas são afectados, e o sector imobiliário já não constitui a forte força motriz para o crescimento económico como acontecia no passado.
Isto também explica por que razão a recuperação global da economia chinesa ainda parece irregular, apesar do seu forte desempenho nas exportações de produtos industriais. As encomendas de exportação trazidas pela indústria da inteligência artificial podem apoiar a produção e o investimento de empresas relacionadas, mas não podem traduzir-se automaticamente num aumento do rendimento de todas as famílias, nem podem resolver directamente os problemas enfrentados pelo mercado imobiliário e pelo consumo interno.
Para estabilizar a economia, o governo chinês anunciou uma série de medidas de apoio em Setembro, incluindo a redução dos custos de financiamento para algumas empresas e o fornecimento de subsídios a compradores qualificados de casas. As políticas relevantes visam aliviar as pressões operacionais das empresas, melhorar a procura no mercado imobiliário e promover a recuperação gradual do dinamismo do crescimento económico.
Mas o efeito da política ainda está para ser visto. A redução dos custos de financiamento empresarial pode ajudar a reduzir alguns encargos operacionais, mas pode não levar imediatamente as empresas a expandir o investimento. Se as empresas acreditarem que as encomendas futuras e a procura dos consumidores ainda são insuficientes, poderão optar por adiar os planos de investimento, mesmo que obtenham financiamento mais barato. Da mesma forma, os subsídios à aquisição de habitação podem reduzir os custos para alguns compradores de habitação, mas a possibilidade de melhorarem significativamente o mercado imobiliário também depende das expectativas de rendimento dos residentes, das tendências dos preços da habitação e da confiança nas condições económicas futuras.
Ao mesmo tempo, o crescimento das exportações da China também atraiu a atenção de grandes parceiros comerciais, como os Estados Unidos e a União Europeia. A competitividade dos fabricantes chineses nas áreas de veículos eléctricos, produtos electrónicos, maquinaria e outros produtos industriais continua a aumentar. Algumas empresas estrangeiras receiam que a entrada de um grande número de produtos chineses a preços competitivos no mercado interno possa exercer pressão sobre os fabricantes locais.
A Europa está particularmente preocupada com o desequilíbrio comercial com a China. À medida que aumentam as exportações da China para a UE, algumas indústrias europeias enfrentam uma concorrência de preços mais forte e os litígios relacionados envolvem veículos eléctricos, produtos industriais e outros campos de produção. Os parceiros comerciais podem responder através de tarifas, restrições às importações ou outras políticas comerciais, aumentando assim a incerteza enfrentada pelas empresas exportadoras chinesas.
Isto deixa a economia chinesa confrontada com uma situação complexa: o investimento global em inteligência artificial proporciona oportunidades de crescimento para as exportações, mas quanto mais fortes forem as exportações, mais proeminentes poderão tornar-se as preocupações dos parceiros comerciais sobre a concorrência industrial e os desequilíbrios comerciais. Se mais países adoptarem medidas restritivas do comércio, os fabricantes chineses poderão ter de encontrar novos mercados ou ajustar os seus produtos e o layout da produção.
Também existem incertezas na própria indústria de inteligência artificial. Nos últimos anos, grandes empresas globais de tecnologia investiram pesadamente na construção de data centers, na compra de chips avançados e na expansão de serviços de inteligência artificial. Estes investimentos impulsionaram o crescimento da procura de equipamento informático e produtos relacionados, e também permitiram que alguns fornecedores obtivessem encomendas consideráveis.
No entanto, se o investimento em infra-estruturas de inteligência artificial conseguirá manter a sua actual taxa de crescimento a longo prazo ainda depende de as empresas relevantes conseguirem obter rendimentos suficientes dos serviços de inteligência artificial e de o retorno do investimento poder satisfazer as expectativas. Se os retornos comerciais das aplicações de IA ficarem aquém das expectativas, as empresas tecnológicas poderão abrandar os gastos de capital, afectando a procura de chips, servidores e outros equipamentos.
Portanto, embora as empresas chinesas de exportação possam beneficiar do actual boom de investimento em inteligência artificial, também precisam de enfrentar os riscos de futuras mudanças na procura. Depender de algumas indústrias de rápido crescimento para obter encomendas pode melhorar as condições de funcionamento no curto prazo, mas pode não fornecer necessariamente uma garantia estável para o crescimento económico a longo prazo.
Do ponto de vista da estrutura económica mais ampla, a questão central que a China precisa de resolver agora é como tornar o crescimento das exportações e da indústria transformadora mais eficaz na condução do consumo interno e do investimento. As exportações fortes podem criar empregos, aumentar o rendimento das empresas e melhorar o desempenho do comércio externo, mas se estes benefícios não forem amplamente transmitidos ao sector residencial, a procura interna poderá ainda persistir.
Ao mesmo tempo, o crescimento económico também exige forças motrizes mais diversificadas. Se o consumo interno, as indústrias de serviços e o investimento privado puderem recuperar gradualmente, a economia da China não terá de depender demasiado de algumas indústrias de exportação ou de ciclos de investimento no exterior. Pelo contrário, se a procura interna for fraca durante um longo período, as empresas poderão continuar a investir mais recursos nos mercados externos, aprofundando ainda mais a dependência do crescimento económico das exportações.
O crescimento do PIB da China recuperou para 4,5% no terceiro trimestre, indicando que a economia melhorou depois de experimentar uma desaceleração no segundo trimestre. A procura de exportações relacionada com a indústria da inteligência artificial é um contexto importante para esta mudança, mas a economia global ainda está em processo de ajustamento estrutural. O crescimento das exportações pode fornecer apoio à indústria transformadora e a algumas indústrias de alta tecnologia, mas é difícil resolver por si só problemas profundos, como a recessão imobiliária, o consumo insuficiente das famílias e o fraco investimento privado.
Em seguida, a capacidade da economia da China para manter um crescimento estável não dependerá apenas da continuidade do investimento global em inteligência artificial, mas também da possibilidade de as políticas internas melhorarem efectivamente a vontade de consumir dos residentes, a confiança no investimento empresarial e as expectativas do mercado imobiliário. Ao mesmo tempo, as mudanças no ambiente do comércio internacional também afectarão a sustentabilidade das exportações industriais da China.
Impulsionado pelo boom da indústria da inteligência artificial, o desempenho das exportações da China continua forte, mas se este modelo de crescimento pode ser transformado numa recuperação económica mais equilibrada e sustentável continua a ser um teste fundamental para a economia chinesa no próximo período.
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