Em 14 de setembro, horário local, Arm, o maior IPO do mundo este ano, foi listado na Nasdaq. O seu valor de mercado disparou para mais de 65 mil milhões de dólares durante a noite e o preço das suas ações disparou mais de 25%, ganhando aplausos do mercado. Calculado com base no valor de mercado diluído do último preço das ações, o índice preço/lucro da Arm nos últimos 12 meses está próximo de 170 vezes. A última relação preço/lucro da Nvidia, gigante dos chips com valor de mercado de um trilhão de dólares americanos, é de apenas 110 vezes.

O indicador da relação preço/lucro reflete as expectativas do mercado quanto aos lucros futuros da empresa. Quanto maior o índice P/L, maiores serão as expectativas do mercado quanto aos lucros futuros da empresa.

A relação preço/lucro médio do ETF Invesco Semiconductor calculada com base no desempenho das 30 maiores empresas de chips dos EUA é de apenas 21 vezes.

NVIDIA é uma exceção. A empresa beneficiou significativamente da procura por chips de computação acelerados impulsionados pela IA generativa. Ela dobrou sua receita no último trimestre e espera-se que aumente 170% neste trimestre.

Mas para a Arm, que registou um ligeiro declínio nas receitas durante o ano passado sem qualquer crescimento, um rácio preço/lucro tão elevado torna-o incompreensível para alguns participantes no mercado. Eles acham que é difícil justificar um índice P/L superior a 100 vezes para uma empresa que não está crescendo.

Uma pessoa que investe na área de chips há muito tempo disse ao China Business News: "Os lucros da Arm ainda são muito impressionantes. A empresa está dizendo ao mercado de capitais que desenvolverá alguns novos projetos para reiniciar o crescimento, aumentando assim as expectativas dos investidores".

A Arm gerou lucros de US$ 400 milhões nos últimos quatro trimestres, mas sua margem de lucro bruto chega a 96% e seu lucro operacional é de 25%, o que é superior ao da maioria das empresas da indústria de chips.

Sheng Linghai, analista da empresa de pesquisa Gartner, disse ao China Business News que a razão pela qual a Arm consegue atingir uma margem de lucro bruto tão elevada é principalmente porque a maior parte da receita da empresa vem de taxas de licenciamento de patentes e não precisa fornecer produção de hardware. Esta é uma diferença essencial em relação a outros fabricantes de chips.

"Para empresas de chips IP, o custo é principalmente o custo salarial dos desenvolvedores, enquanto outros fabricantes de chips também precisam de custos físicos, como fabricação e matérias-primas, o que reduzirá as margens de lucro." Sheng Linghai disse ao China Business News.

O último relatório financeiro trimestral da Nvidia mostra que a sua margem de lucro bruto atingiu 70%, um aumento significativo em relação à margem de lucro bruto de 44% no mesmo período do ano passado, enquanto as margens de lucro bruto da Intel e AMD foram de 36% e 46%, respectivamente.

Para um fabricante de hardware, uma margem de lucro bruto de 70% também é muito rara. Especialistas da indústria acreditam que a NVIDIA é mais como uma “empresa de software disfarçada de hardware”.

Sheng Linghai disse ao China Business News: "Na verdade, a Nvidia não vende apenas chips, mas também módulos. Juntamente com seu ecossistema completo, ela criou um caso especial na indústria de chips."

Para Arm, o crescimento futuro da quota de mercado pode depender em grande parte do ambiente económico geral. A Arm disse em seu pedido de IPO que espera que o mercado endereçável para seus produtos projetados cresça para US$ 246,6 bilhões até 2025, ante US$ 202,5 ​​bilhões no ano passado, uma taxa de crescimento anual de apenas 6,8%.

Os estrategistas de investimento acreditam que a razão para o otimismo do mercado em relação à Arm é que, mesmo que as receitas da empresa diminuam ligeiramente, desde que se espere que mantenha fortes margens de lucro, ainda vale a pena investir na empresa.

"No contexto de a indústria como um todo prestar mais atenção ao controle de custos, os investidores também prestarão mais atenção aos lucros das empresas, mas não têm requisitos tão elevados para a escala de crescimento." O estrategista de investimentos do DBS Bank (China), Deng Zhijian, disse ao China Business News.

Por outro lado, os investidores também acreditam que Arm é "relativamente seguro" porque tem um grande número de empresas gigantes de tecnologia, incluindo Apple, Google, Nvidia e outras, como investimentos fundamentais. E dado que a tecnologia da Arm suporta a maioria dos principais produtos eletrónicos, torna-se uma empresa “única”.

O fundador e CEO da Nvidia, Jensen Huang, apoiou a empresa que planejava adquiri-la no vídeo roadshow da Arm. Ele disse: "Sem o sistema de licenciamento e a tecnologia exclusivos da Arm, nosso processador de chip de aceleração seria difícil de alcançar."