O caminho para a sobrevivência da WM Motor (doravante denominada "WM") ainda não acabou. Em 8 de setembro, a Apollo Travel anunciou na Bolsa de Valores de Hong Kong que, devido a fatores como condições turbulentas do mercado global, incerteza contínua na atmosfera do mercado financeiro e recuperação económica a curto prazo, as partes relevantes concordaram em rescindir o acordo de aquisição de Weimar. Isto também significa que os esforços de Weimar ao longo do último ano terminaram em fracasso.

O que foi inesperado foi que logo outro cavaleiro de branco apareceu cavalgando em nuvens coloridas e auspiciosas. Em 11 de setembro, a Kaixin Auto anunciou que havia assinado uma carta de intenções não vinculativa para fusão e aquisição com a WM Motor, e planejava emitir um determinado número de novas ações para adquirir 100% do capital detido por seus acionistas.


Quer se trate de uma viagem "backdoor" da Apollo ou de um "compromisso" com a Kaixin Auto, isso só pode ser considerado um movimento indefeso de Weimar. Isto não ocorre apenas porque, se a Apollo Travel adquirir a WM Motor, terá de emitir o dobro de ações adicionais que ela própria, ou porque a Kaixin Automobile, um concessionário de automóveis usados ​​de Anhui, enfrenta o risco de ser fechada porque o preço das suas ações é inferior a 1 dólar, mas também porque se a aquisição da Kaixin Automobile for incluída, esta já é a quarta vez que a WM Motor chega ao mercado de capitais.

No passado, a WM Motor foi a melhor aluna entre as novas forças fabricantes de automóveis.

Em 2020, Meituan Wang Xing previu que no futuro restarão apenas três novas forças fabricantes de automóveis - "Wei Xiaoli". Por esta razão, o fundador da WM Motor, Shen Hui, recusou-se a aceitar que a WM Motor deve ser uma das três principais novas forças no futuro.

Essa confiança vem da força. Em 2019, a entrega cumulativa de carros novos da WM Motor ficou em segundo lugar entre as forças fabricantes de carros novos, perdendo apenas para Weilai. É também uma das novas forças fabricantes de automóveis com maior financiamento, com financiamento cumulativo superior a 35 mil milhões de yuan.

Como Weimar deslizou passo a passo até o limite? Haverá uma chance de retornar ao centro das atenções no futuro?

custo da escolha

O que não se sabe é que antes das amplamente divulgadas "novas forças fabricantes de automóveis" - Weilai, Xiaopeng e Ideal, existem também as ondas frontais conhecidas como os "Quatro Pequenos Dragões". Com exceção de Weilai e Xiaopeng, cujas identidades permanecem inalteradas, os outros dois são Weimar e Byton.

Somente da perspectiva dos fundadores, Weimar é provavelmente o mais confiável. Ao contrário de outros fundadores que migraram principalmente da Internet, o fundador da WM, Shen Hui, vem da indústria automotiva.


Aos vinte anos, ele ingressou na KLT Energy Company no Kansas e tornou-se diretor da fábrica; aos 30 anos, atuou como gerente geral da BorgWarner China, empresa líder mundial de autopeças; em 2007, foi nomeado presidente da Fiat China (que possui marcas como Ferrari, Jeep e Dodge); dois anos depois, ingressou na Geely e tornou-se diretor e vice-presidente da Geely Holdings. Durante seu mandato, ele participou da maior fusão e aquisição no exterior na história da indústria automobilística chinesa - a aquisição da Volvo pela Geely. Shen Hui fez quase tudo que um gerente profissional pode fazer.

A lógica de construir um carro é completamente diferente da da Internet. Progressos consideráveis ​​podem ser alcançados sem depender do ABtest. Até os carros elétricos têm até 10.000 peças. Ao mesmo tempo, também exige que você tenha paciência suficiente para se preparar e esperar. Li Xiang, o fundador da Li Auto, disse em seu próprio curso de aquisição: “Você deve estar preparado para abrir 10.000 lojas antes de poder abrir esta primeira loja e vender este primeiro carro”.

Aproveitando a brisa primaveril da mudança do petróleo para a eletricidade, a WM Motor seguiu suavemente no caminho do financiamento, com um montante de financiamento público de mais de 35 bilhões de yuans. Entre eles, a rodada D de financiamento de 10 bilhões liderada pela Shanghai State-owned Assets e pela SAIC, com a participação do Baidu e da SIG, estabeleceu um recorde de maior financiamento por uma nova força.

Mas, correspondentemente, o caminho para a venda de automóveis tornou-se cada vez mais estreito para Weimar. Em 2019, a WM Motor ainda ocupava o segundo lugar entre os fabricantes de automóveis novos na lista de entregas, mas em 2021, a WM Motor caiu para o quinto lugar. Em comparação com o rápido crescimento dos seus pares, como o crescimento anual de 263% da Xpeng, a taxa de crescimento de Weimar naquele ano foi de apenas 96,3%, nem mesmo superando o mercado.

A razão pela qual esta situação ocorre, Bohu Finance acredita que o problema está na escolha.

Shen Hui, que tem experiência em automóveis tradicionais, atribui grande importância às capacidades básicas das montadoras. Certa vez, ele disse: “Se eu escolher a produção OEM, não dormirei bem todos os dias”. Assim, a WM tornou-se a primeira nova força a construir a sua própria fábrica. Em 2016, a WM construiu a sua primeira fábrica inteligente de nível 4 em Wenzhou e, alguns anos mais tarde, construiu uma segunda em Huanggang, Hubei, com uma capacidade de produção combinada de 250.000 veículos. Weimar gastou 26,7 bilhões de yuans apenas no investimento na fábrica.

Mas o problema é que, até agora, os novos veículos energéticos ainda são uma indústria em grande escala e precisam de depender da venda de automóveis para amortizar vários custos. Sem o apoio da escala, é difícil para as próprias empresas gerarem fundos e todos os fundos dependem de financiamento.

Isto quase mergulhou Weimar num redemoinho.

Devido ao grande investimento na construção de fábricas e outros aspectos, o investimento em P&D de Weimar é ligeiramente insuficiente no relatório financeiro. De acordo com os dados do prospecto, o investimento em P&D de Weimar nos três anos de 2019 a 2021 foi de 893 milhões de yuans, 992 milhões de yuans e 981 milhões de yuans, respectivamente. No entanto, Weilai investiu 4,18 bilhões de yuans em P&D somente em 2021, o que é mais do que Weimar durante três anos em um ano.

A falta de investimento técnico e de capacidades suficientes de definição de produtos fez com que Weimar ficasse gradualmente para trás na concorrência de mercado. No início deste ano, em entrevista ao “Empreendedor Chinês”, Shen Hui também refletiu que Weimar carecia de algumas características e perdeu algumas oportunidades no posicionamento inicial do produto. Especialmente em 2022, quando todos os pares estão competindo, a Apollo Travel revelou em seu anúncio de aquisição da WM Motor que no primeiro semestre do ano passado, a WM Motor vendeu apenas 16.500 veículos elétricos. No ano passado, a produção nacional e as vendas de veículos novos de energia atingiram 7,058 milhões e 6,887 milhões, respectivamente, um aumento anual de 96,9% e 93,4%.

A entrega insuficiente forçou Weimar a procurar financiamento adicional. Mas, por um lado, o financiamento tornou-se mais difícil devido a anos de perdas por parte das novas empresas de veículos energéticos e ao ambiente geral descendente. Por outro lado, Shen Hui, que é gestor profissional, não tem experiência para abrir um negócio de 0 a 1.

Desde 2019, Weimar tentou impactar o mercado de capitais e passou sucessivamente para o Conselho de Inovação Científica e Tecnológica e para as ações de Hong Kong, mas falhou. No início deste ano, a WM Motor entrou em uma crise na cadeia de capital. Não só as suas subsidiárias tiveram o seu património de 4,04 mil milhões de yuans congelado, mas de acordo com relatos relevantes da mídia, a fábrica de Wenzhou também foi encerrada e os salários dos funcionários foram suspensos.

No dia em que a Apollo Travel anunciou sua intenção de adquirir a WM Motor, o CEO da WM Motor, Shen Hui, postou uma foto no Weibo. O conteúdo da imagem era um frame do filme “Furong Town”. Havia uma frase na foto: Viva, viva como um animal.

A era dos peixes rápidos comendo peixes lentos

Para discutir se Weimar pode avançar, precisamos de nos concentrar em duas questões. Uma é se pode arrecadar dinheiro.

Kaixin Auto era anteriormente um projeto de carros usados ​​​​de propriedade da Renren. Em 2019, foi “listada backdoor” na bolsa de valores dos EUA por meio de uma SPAC (Special Purpose Acquisition Company). Um ano depois, a Kaixin Auto fundiu-se com a Haitaoche e começou a se envolver em novos projetos de fabricação de veículos energéticos.

A julgar pela sua própria situação financeira, o valor de mercado atual da Kaixin Auto é de apenas 690 milhões de yuans, muito inferior à avaliação anterior da WM Motor. As condições operacionais da Kaixin Auto também não são otimistas. Em 2022, a Kaixin Auto sofreu um prejuízo de US$ 84,706 milhões e, no final do ano passado, seu caixa e equivalentes de caixa eram de apenas US$ 7,102 milhões.

Ao mesmo tempo, o método de aquisição também se dá através da "emissão de novas ações e aquisição de 100% do capital detido pelos seus acionistas" em vez de dinheiro, o que também significa que a WM ainda precisa de contar com o estatuto de cotação da Kaixin Auto para procurar financiamento.

Embora o desempenho das ações da Kaixin Auto nos EUA tenha sido medíocre no dia em que a notícia foi anunciada, ainda ontem, o preço das ações da Kaixin Auto, cujo preço das ações tem oscilado abaixo de US$ 1 há muito tempo, estava 1.600% garantido, atingindo US$ 3,06. Quanto à possibilidade de as duas empresas unirem forças com sucesso, ainda precisamos ver o anúncio oficial subsequente.

A segunda questão que precisa ser respondida é se a WM consegue resistir à concorrência atual.

Há muitos problemas que Weimar enfrenta. Em termos de concorrência de mercado, o mercado interno entrou numa fase em que o peixe rápido come o peixe lento.

Do lado dos custos, todos estão constantemente reduzindo custos.

De acordo com um relatório de pesquisa divulgado pelo UBS, a BYD tem uma vantagem de custo por meio da integração vertical e da escala. O custo de produção do BYD Seal é 15% menor do que o do Tesla Model 3. E ainda ontem, a mídia estrangeira deu a notícia de que o processo integrado de fundição sob pressão da Tesla alcançou outro avanço, que pode fundir quase todas as peças complexas do chassi de veículos elétricos em um todo.

Mesmo para novas forças, a redução de custos é óbvia. Escusado será dizer que o ideal dos melhores estudantes, Xiaopeng, que sofreu graves perdas, também está a melhorar. Com o aumento das vendas do modelo G6 e o ​​lançamento dos modelos subsequentes, espera-se que o Xpeng alcance efeitos de escala. Ao mesmo tempo, a sua cooperação com a Volkswagen também permite à Xpeng transformar a sua liderança tecnológica em receitas reais.

Do lado do produto, a concorrência está se tornando cada vez mais acirrada. À medida que o novo mercado de veículos energéticos se transforma gradualmente de um tipo haltere para um tipo fuso, várias empresas estão constantemente lançando novos modelos na esperança de ocupar mais ações. Por exemplo, a BYD lançou as marcas de gama alta Yangwang e Denshi, e a NIO lançou a marca de gama média a baixa Alpine para desenvolver veículos eléctricos puros com layout ideal para autonomia alargada. Os fabricantes tradicionais de veículos movidos a combustível, incluindo Geely, GAC e outros fabricantes tradicionais de veículos movidos a combustível, também estão acelerando seus esforços.

Sob uma competição tão acirrada, é muito difícil para Weimar, que já está um passo atrás, recuperar o atraso.

É claro que também há relatos de que no exterior será onde residirá a vitalidade de Weimar. Há alguma verdade nesta visão. Embora o problema de financiamento não tenha sido resolvido há muito tempo, Weimar tem feito muito bem na promoção da sua expansão no exterior. Em julho do ano passado, o modelo WM EX5 obteve a certificação WVTA EU de grande volume; em março deste ano, a WM Motor disse ter recebido pedidos no exterior de mais de 10.000 veículos. Em julho deste ano, a WM Motors começou a enviar para a Europa.

Em comparação com a concorrência interna, a concorrência nos mercados externos é obviamente muito menor. Ao mesmo tempo, está a tornar-se uma tendência que novas fontes de energia domésticas se dirijam para o exterior. Na recente estação de Munique, os fabricantes chineses mostraram a sua presença. A WM Motor, que visa principalmente o mercado de massa, também deverá colher dividendos devido à sua relação custo-benefício.

As capacidades de canal próprias da Kaixin Auto também podem ser benéficas para a expansão da WM Motor nos mercados internacionais. De acordo com informações públicas, em abril deste ano, a Kaixin Auto anunciou que cooperaria com a China Vehicle Import and Export Co., Ltd. (CMCAUTO) para estabelecer uma plataforma comercial conjunta para exportações de veículos de energia nova, com o objetivo de alcançar um volume total de transações de US$ 10,8 bilhões nos próximos cinco anos.

No entanto, ainda não se sabe se esta transação será bem-sucedida e se Weimar poderá aproveitar o período de janela. Zhang Xiuyang, secretário-geral da Aliança da Indústria de Automóveis de Passageiros da China, disse que ser forçado a mudar de rumo tem pouco significado. Hoje em dia, a atitude de investimento do capital em relação às novas forças fabricantes de automóveis mudou de radical para cautelosa. As novas forças fabricantes de automóveis ainda precisam de melhorar a qualidade global dos seus produtos, aumentar a confiança na marca e regressar a caminhos de crescimento racionais e à lógica empresarial.