No mercado obrigacionista, quando o preço de negociação de um determinado tipo de obrigação cai para apenas metade do seu valor nominal, é sem dúvida um preço muito baixo. Na maioria dos casos, este cenário é um sinal de que os investidores acreditam que o emitente da dívida está em dificuldades financeiras e pode até entrar em incumprimento. No entanto, isto está a acontecer neste momento no mercado do Tesouro dos EUA, que é frequentemente considerado um ativo sem risco.

Na segunda-feira, um lote de títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos emitidos durante a epidemia de COVID-19, há três anos, caiu abaixo desta "linha de meio corte" - este lote de títulos do Tesouro de longo prazo com vencimento em maio de 2050 caiu uma vez para 4.929/32 centavos por dólar em valor nominal, que foi a segunda vez nos últimos dois meses que caiu abaixo da marca de 50 centavos.

certamente,A julgar pela lógica subjacente às alterações de preços, a redução para metade destas obrigações de longo prazo dos EUA não significa que correrão o risco de incumprimento no futuro. Os títulos do Tesouro dos EUA são geralmente considerados os títulos governamentais mais seguros do mundo.

Mas, neste caso, o colapso dos preços reflecte a dor do mercado baixista de obrigações ao longo dos últimos anos para os investidores em obrigações que acumularam obrigações de prazo mais longo com rendimentos extremamente baixos durante a pandemia e foram apanhados desprevenidos depois de a Reserva Federal ter implementado o aperto mais agressivo da política monetária em décadas.

Por que ocorreu a situação de corte pela metade?

Este lote de obrigações do tesouro com vencimento em 2050 será, sem dúvida, particularmente afectado, porque a rentabilidade de 1,25% no momento da emissão era a taxa de juro mais baixa para obrigações do tesouro a 30 anos. Em comparação, a nova dívida de 30 anos emitida no mês passado ofereceu um rendimento superior a 4%.

Nancy Davis, fundadora da Quadratic Capital Management, disse:“As taxas de cupom desses títulos estão bem abaixo das taxas de mercado e os investidores precisam ser compensados ​​por isso”.

Os títulos do Tesouro dos EUA com vencimento em 10 anos ou mais – cujos preços são mais sensíveis a mudanças nas taxas de juros ou no vencimento – caíram mais 4% este ano, após estabelecerem uma queda recorde de 29% em 2022, de acordo com dados compilados pela agência. A queda foi mais que o dobro das perdas no mercado geral do Tesouro dos EUA, mostraram os dados.


O rendimento do Tesouro dos EUA a 30 anos atingiu um mínimo histórico de 0,7% em março de 2020 e subiu para um máximo de 12 anos de 4,47% no mês passado. Na segunda-feira, o rendimento da nota do Tesouro dos EUA de prazo mais longo oscilou em torno de 4,4%.

O Departamento do Tesouro vendeu inicialmente os 22 mil milhões de dólares em obrigações 2050 há três anos por cerca de 98 cêntimos por dólar (e posteriormente renovou-os duas vezes). Dado que os cupões das novas obrigações emitidas desde então têm sido mais elevados, o valor das primeiras obrigações emitidas desvalorizou-se rapidamente.

A Reserva Federal é o maior detentor destas obrigações - detendo cerca de 19% - um legado da sua política original de flexibilização quantitativa (QE). Outros investidores que compram e mantêm incluem ETFs, fundos de pensão e companhias de seguros.

Não há chance de caçar pechinchas?

É claro que, dado que este lote de obrigações de longo prazo com vencimento em 2050 foi o que mais caiu, se a taxa de inflação dos EUA cair no futuro e provocar a queda dos rendimentos de longo prazo, este lote de obrigações poderá tornar-se o grande vencedor, superando toda a curva de obrigações dos EUA.

Além disso, têm pelo menos um outro aspecto atrativo para os investidores – devido aos seus profundos descontos nos preços, estes títulos têm a chamada convexidade positiva, o que significa que quando os rendimentos mudam até certo ponto, os preços subirão mais do que cairão.

Por exemplo, se os rendimentos caíssem 100 pontos base no futuro, o preço do título provavelmente aumentaria cerca de 11 centavos. Se, por outro lado, os rendimentos continuarem a subir 100 pontos base, os preços das obrigações cairão apenas cerca de 9 cêntimos.

MacroHive Ltd. "Eles têm convexidade muito positiva, o que os torna títulos potencialmente muito interessantes, embora a liquidez provavelmente seja muito baixa", disse Mustafa Chowdhury, estrategista-chefe de taxas.