A centenária história da capital da Toshiba está prestes a chegar ao fim. Em 21 de setembro, a Toshiba Corporation declarou que um consórcio liderado pelo fundo doméstico japonês "Japan Industrial Partners" (JIP) adquiriu mais de dois terços de suas ações de 78,65% por meio de convites de aquisição. A Toshiba planeja fechar o capital já em dezembro de 2023, encerrando sua história de 74 anos como empresa listada.

Entende-se que depois de passar por uma série de incidentes, como fraude financeira, perdas de energia nuclear e vendas incendiárias de negócios, a Toshiba tornou-se cada vez mais pobre nos últimos anos e tem um caos de gestão de longo prazo, e finalmente embarcou no caminho do fechamento de capital e "resgate". Ao mesmo tempo, o negócio de semicondutores da Toshiba, Kioxia, também sofreu enormes perdas e recentemente houve rumores de que estaria intensificando as negociações de fusão com a Western Digital.

Pode-se dizer que a saída da Toshiba é, até certo ponto, o declínio do representante máximo da manufatura japonesa e também se tornará um importante divisor de águas na história de desenvolvimento de 148 anos da Toshiba. No entanto, a exclusão não significa que não tenha conseguido se recuperar. A Toshiba ainda possui forte competitividade nas áreas de infraestrutura, equipamentos eletrônicos e semicondutores. A direcção futura ainda é determinada pelos decisores, mas será inevitavelmente necessário ser cauteloso na sua concepção.

“Um passo importante para um novo futuro”

Sem dúvida, a formação da JIP por mais de 20 empresas japonesas para obter o controle abriu caminho para a privatização e fechamento de capital da Toshiba.

De acordo com relatos da mídia estrangeira, a aquisição iniciada pela JIP foi implementada de 8 de agosto a 20 de setembro. O preço de compra por ação foi de 4.620 ienes, um total de 2 trilhões de ienes (aproximadamente RMB 97,4 bilhões). Atualmente detém 78,65% das ações, ultrapassando o limite mínimo de 66,7% das ações. Em termos de independência, o plano JIP ainda mantém o CEO da Toshiba e a sua equipa de gestão para alcançar uma gestão independente do negócio.

Vale ressaltar que, embora não seja muito conhecido no exterior, o consórcio JIP esteve envolvido na cisão e eliminação de grupos empresariais japoneses, incluindo o negócio de câmeras Olympus e o negócio de notebooks da Sony.

O responsável pelo departamento de relações públicas da Toshiba disse: "Esperamos realizar uma assembleia extraordinária de acionistas no final de novembro para analisar os procedimentos relevantes. Depois disso, as ações serão designadas como "ações de consolidação" pela bolsa de valores. Após cerca de um mês, a exclusão será concluída."

Nessa altura, a Toshiba encerrará a sua história de 74 anos de listagem desde 1949 e porá fim aos seus anos de problemas.

Desde que a Toshiba entrou em crise financeira após ser exposta num escândalo de fraude contabilística em 2015, há muito tempo que se encontra num estado de gestão caótica e dificuldades operacionais. Desde então, a Toshiba anunciou repetidamente fusões e aquisições e planos de reestruturação, mas todos falharam. Alguns analistas afirmam que o atraso na finalização do plano de reestruturação da Toshiba está relacionado com o facto de a Toshiba possuir tecnologias sensíveis e as autoridades japonesas serem particularmente cautelosas na selecção de investidores.

Em 2017, a Toshiba introduziu fundos externos para resolver a sua crise de insolvência e conseguiu evitar a exclusão aumentando o seu capital em 600 mil milhões de ienes. No entanto, alguns analistas acreditam que o exercício de voz pelos acionistas estrangeiros que participam do aumento de capital afetará as operações da Toshiba.

Para se livrar do fardo e viajar com leveza, no final de 2021, surgiu a notícia de que a Toshiba decidiu se dividir em três empresas, com foco em novas energias e infraestrutura, negócios de discos rígidos e semicondutores, e na produção de chips de memória flash. No entanto, depois que o plano de divisão foi rejeitado pelos acionistas, a Toshiba começou a procurar um adquirente em março de 2022 para se separar de investidores estrangeiros. Só em março deste ano aceitou o convite de aquisição do consórcio JIP.

Depois de aprovar o convite de aquisição da JIP, o CEO da Toshiba, Taro Shimada, disse em um comunicado: "Estamos muito gratos a muitos acionistas por sua compreensão da posição da empresa. A Toshiba dará agora um passo importante em direção a um novo futuro com os novos acionistas". Após a conclusão da privatização, a Toshiba ainda “fará a coisa certa” para aumentar o valor corporativo.

Na verdade, a Toshiba não tem conseguido sustentar-se no mercado de capitais. De acordo com os regulamentos da Bolsa de Valores de Tóquio, a Toshiba deve encerrar seus anos de insolvência, caso contrário, será forçada a fechar o capital. A este respeito, a Toshiba mal conseguiu manter as suas operações depois de vender activos um após o outro, mas também foi difícil recuperar a confiança da maioria dos investidores, e conflitos com partes de capitais estrangeiros ocorreram frequentemente.

"Os acionistas ativos e a Toshiba estão envolvidos há anos e esta aquisição liberta ambas as partes de restrições mútuas." O analista da Quiddity Advisors, Travis Lundy, disse: "Espero que a administração e a perspectiva de novas mudanças de propriedade aumentem o moral. Mas, para ter sucesso, a administração precisa ser capaz de contar uma história melhor aos investidores".

O negócio “abandonado” de semicondutores

A julgar pelo progresso atual da aquisição, o controle da Toshiba pelo consórcio JIP está prestes a ser concluído. De acordo com relatos da mídia estrangeira, a JIP se tornará oficialmente a controladora da Toshiba e seu maior acionista no dia 27, quando o acordo começar. Entre os integrantes do consórcio, além de instituições financeiras como Sumitomo Mitsui e Mizuho, ​​também participaram da aquisição fabricantes de semicondutores como Rohm e Orix.

As informações divulgadas mostram que a Rohm Semiconductor investirá até 300 bilhões de ienes (aproximadamente US$ 2,1 bilhões) nesta proposta, tornando-se a empresa japonesa com o maior valor de investimento envolvido nesta fusão e aquisição. Alguns analistas dizem que uma vez que o Japão precisa de uma maior integração para fortalecer a sua indústria de semicondutores, a privatização da Toshiba apenas proporciona ao Japão uma oportunidade para a integração industrial.

No entanto, relativamente à possibilidade de a Toshiba reforçar a cooperação com os fabricantes de semicondutores acima mencionados, o Major General Ding, observador da indústria e analista da indústria de eletrodomésticos e TI, acredita que este não é o caso. Ele destacou que "o investimento de Rohm pode acelerar o desinvestimento de todo o negócio de semicondutores pela Toshiba. Atualmente, a Toshiba participa apenas do negócio de semicondutores (Kioxia) e pode vender diretamente essas ações para obter dinheiro."

Tal como a Toshiba anunciou em Junho de 2020, a empresa não tem intenção estratégica de continuar a permanecer no mercado de armazenamento, pelo que irá liquidar gradualmente as suas acções na Kioxia para garantir o rendimento da empresa. No entanto, mais tarde foi relatado que Kioxia planejava realizar um IPO na Bolsa de Valores de Tóquio e realizar uma transação de fusão com a Western Digital.

"A Toshiba poderá entregar seu negócio de semicondutores para uma marca mais madura e competitiva no futuro, concentrando-se assim em grandes negócios, como infraestrutura, enquanto busca novos investidores e re-listagem. Esta será sua direção estratégica para a revitalização futura." O major-general Ding disse.

Entende-se que a Toshiba já foi um importante fabricante de chips no Japão. Em 2000, suas vendas de semicondutores perdiam apenas para a gigante americana de chips Intel, ocupando o segundo lugar no mundo. Em 2008, a Toshiba ficou em terceiro lugar, perdendo apenas para Intel e Samsung, e à frente de Texas Instruments e STMicroelectronics. No entanto, a concorrência no campo global de chips intensificou-se nos últimos anos. Embora empresas como a TSMC e a Samsung continuem a melhorar as suas capacidades, os chips da Toshiba ficaram muito para trás.

Em 2018, a Toshiba, que enfrentava múltiplas dificuldades, desmembrou o seu negócio de semicondutores e vendeu-o a um consórcio de empresas, incluindo a Bain Capital dos Estados Unidos, por cerca de 2 biliões de ienes, tornando-se assim uma empresa operacional independente, a Kioxia. Entre eles, a Bain Capital detém 49,9% das ações da Kioxia e a Toshiba detém 40,2% das ações.

No entanto, devido à queda no mercado global de memória de semicondutores, Kioxia passou por momentos difíceis nos últimos anos, com grandes perdas contínuas e défices fiscais, e está, portanto, a considerar despedimentos. Neste contexto, a cooperação entre Kioxia e Western Digital também registou novos progressos. Pessoas familiarizadas com o assunto revelaram recentemente que pelo menos três bancos planeiam fornecer 14 mil milhões de dólares em refinanciamento de empréstimos para a fusão da Kioxia e da Western Digital, o que pode acelerar o processo de fusão de ambas as partes.

Alguns analistas acreditam que a Toshiba ainda detém cerca de 40% das ações da Kioxia. No processo de fechar o capital da Toshiba, os compradores precisam reavaliar o preço de suas ações. Isto também terá impacto no plano de aquisição da Western Digital.

Os objetivos de desenvolvimento futuro ainda enfrentam desafios

Como um dos ex-representantes da indústria manufatureira do Japão, a Toshiba tem uma enorme influência nas áreas de eletrodomésticos, eletricidade, energia, infraestrutura e semicondutores. Certa vez, criou muitos "primeiros japoneses", incluindo o primeiro radar do Japão, a primeira TV transistorizada e forno de microondas, o primeiro videofone colorido, o primeiro notebook, o primeiro DVD, etc.

No seu auge, o negócio de eletrodomésticos da Toshiba representou um terço da sua receita total e, juntamente com a Sharp e a Panasonic, tornou-se os "Três Grandes" dos produtos da linha branca japoneses. Depois de se tornar famosa por seus eletrodomésticos, a Toshiba começou a "correr descontroladamente" e rapidamente expandiu seus negócios para semicondutores, motores pesados, equipamentos médicos, transporte ferroviário, fabricação de elevadores e outros campos.

Porém, depois de correr com os olhos vendados, o que restou foi uma tristeza sem fim.

Na última década, depois de experimentar o colapso da indústria electrónica e o fracasso do seu negócio de energia nuclear, a Toshiba foi incapaz de lidar com margens de lucro reduzidas e um declínio acentuado no desempenho. Foi revelado que se envolveu em fraude financeira durante oito anos. Posteriormente, o preço das suas ações despencou, o seu valor de mercado encolheu 40% e a empresa entrou em falência. Durante a crise, a Toshiba optou por sobreviver cortando os seus braços. Vendeu os seus eletrodomésticos, computadores portáteis e outros ativos à Midea e à Sharp, respetivamente, vendeu algumas das suas licenças nacionais de produtos da linha branca à Skyworth e outras, e vendeu a sua participação na empresa de chips de memória para se concentrar nos setores de infraestruturas, motores e semicondutores.

Agora, depois de passar por uma série de mudanças rápidas no mercado de capitais e prestes a concluir sua privatização, a Toshiba implementará o chamado “fazer a coisa certa” no futuro. A Toshiba disse que uma base de acionistas estável ajudará a empresa a prosseguir a sua estratégia de longo prazo centrada em serviços digitais de alto lucro.

Além disso, a administração do consórcio JIP afirmou num comunicado divulgado no mês passado que “pretendemos estabelecer uma estrutura de gestão estável para a Toshiba e implementar rapidamente novas estratégias de crescimento” assim que a transação for concluída.

"Especificamente, pretendemos fazer crescer cada negócio respondendo melhor às necessidades dos clientes da Toshiba, implementando estratégias de crescimento através do desenvolvimento de novas tecnologias e proporcionando um local de trabalho mais valioso para executivos e funcionários da Toshiba."

Em termos de caminhos de negócios específicos, o Major General Ding destacou que o foco da Toshiba após a privatização será definitivamente concentrar-se em infra-estruturas e outros negócios, incluindo energia, transporte urbano e abastecimento de água, e restabelecer a credibilidade no mercado de capitais e procurar novas oportunidades de investimento e financiamento.

De acordo com analistas do setor, embora Taro Shimada tenha afirmado na conferência de imprensa no início desta aquisição que a Toshiba se transformará em uma empresa que contribui para o mundo, e a meta de vendas em 2030 atingirá 1,5 vezes a de 2022, ou 5 trilhões de ienes. No entanto, como a Toshiba desistiu de negócios com vendas mais elevadas, como equipamentos médicos e armazenamento de semicondutores, este objetivo será difícil de alcançar.

Relatos da mídia japonesa também apontaram que, embora o JIP pretenda promover a re-listagem da Toshiba dentro de 3 a 5 anos, devido à atual fraca base financeira da Toshiba, o objetivo também é difícil de alcançar.

No entanto, há outra visão de que a Toshiba está em um caos operacional há muito tempo devido a desentendimentos com alguns acionistas sobre as operações. Esta aquisição mudou a estrutura acionária. Além disso, as operadoras concordam com uma série de planos propostos pelo consórcio JIP. No médio e longo prazo, o desenvolvimento da empresa apresentará uma tendência positiva.